浙江美大（002677.SZ）：主营业务高速增长，盈利能力进一步提升
　　事件：浙江美大于2017年3月9日发布公司2016年年报，报告期内：公司全年实现营业收入6.66亿元，同比上涨28.54%，实现归属净利润2.03亿元，同比上升30.12%，EPS为0.32元；其中第四季度公司单季实现营业收入2.40亿元，同比上涨23.03%，实现归属净利润0.80亿元，同比上涨24.68%，EPS为0.12元。公司拟以2016年度末总股份64，587.21万股为基数，向全体股东按每10股派发现金股利人民币3.10元（含税），共计派发20，022.04万元人民币。

　　主力产品增长显著：根据艾肯家电网统计，集成灶全年产销量超过70万套，同比增长30%以上，浙江美大销量超过15万套，稳稳占据细分市场份额第一的位置。公司全年集成灶销售收入同比增长27.67%，占营收比重为92.93%，主要受橱柜以及集成水槽、净水器等其他业务快速增长的影响，占比略微下降0.63个百分点。

　　盈利能力进一步提升：在不考虑投资收益同比下滑因素的情况下，公司扣非后净利润达1.90亿元，同比上升47.82%，盈利能力有一定提升。其中，报告期内公司毛利率达54.82%，同比上升1.98个百分点，主要系前期原材料价格持续低位的影响；销售费用率达8.33%，同比下降3.76个百分点，主要系广告宣传费用的适量控制，管理费用率达11.95%，同比下降0.17个百分点，期间费用率共计同比下降3.78个百分点，净利润率达30.44%，为史上最高。

　　盈利预测：本年度公司再度建立全自动高智能化立体仓库1个和自动：化生产线1条，产能与库存周转能力在集成灶细分行业高速增长的环境下有较好的保障。继续看好集成灶细分市场的成长性以及公司集成灶龙头的地位，预计未来三年EPS分别为0.39元、0.49元、0.63元，对应当前股价PE分别为33.51x、26.26x、20.35x，维持增持评级。（东北证券）



　　机器人（300024.SZ）：业绩符合预期，服务机器人产业布局是未来最大亮点
　　投资建议：预测2017-2019年公司的EPS分别为0.31元、0.37元和0.44元，对应PE分别为79倍、65倍和56倍。公司整体业绩符合预期，传统工业机器人业务保持稳定增长，龙头地位依然稳固。公司正全面布局和推进服务机器人业务，将成为公司未来利润的重要增长点。给予“推荐”评级。

　　投资要点：业绩符合预期，销售费用增幅明显，毛利率小幅下降：2016年，公司实现营业收入20.33亿元，同比增长20.65%，归属于上市公司股东的净利润4.10亿元，同比增长4.04%，归属于上市公司股东的扣非的净利润为2.74亿元，比上年同期增长16.79%，销售毛利率31.74%，去年为34.09%.公司整体业绩符合预期，净利增速低于营收增速的原因主要系销售费用同比增长明显，且毛利同比小幅下降。公司销售费用达4623万元，同比大幅增加54.02%，主要系主要系公司扩大市场规模，增加营销主要系公司扩大市场规模，增加营销。管理费用2.79亿元，同比增加19.18%，主要系报告期内各子公司规模扩大所致。财务费用-3420万元，同比减少479%，主要系公司偿还贷款减少利息费用、提高资金盈利能力增加息收入所致。公司依然保持高研发投入，2016年投入金额9906万元，去年为8419万元。

　　工业机器人龙头地位稳固，交通自动化系统业务下半年转暖：分业务看，公司的工业机器人业务实现收入6.52亿元，同比增长26.09%，依然保持强劲增长的态势。2016年，公司成为国内第一家荣获工业机器人产品CR认证的机器人制造商，标志公司工业机器人产品的技术、质量、品牌获得国家认可，树立卓越的机器人行业标杆。公司研发出了7自由度协作机器人、双臂机器人、复合型机器人等代表国际一流的高端机器人系列产品，突破冗余控制、360度防碰撞控制、视觉定位系统等关键技术，具备轻量一体化特点。此外，公司扩大了工业机器人的应用领域，报告期内在汽车、烟草、家用电器、卫浴、五金等领域的市场应用尤为突出。公司物流与仓储自动化成套装备业务实现营收5.47亿元，同比增加30.30%.自动化装配与检测生产线及系统集成实现营收6.51亿元，同比增加19.06%.交通自动化业务下半年转暖，全年实现营收1.79万元，同比小幅下降5.95%.（长城证券）




　　信维通信（300136.SZ）：完成限制性股票授予，受益5G发展
　　事件概述：近期，信维通信发布公告：完成股权激励计划限制性股票授予，授予价格为11.71元/股，授予数量为1996.6万股，确定2017年2月23日为授予日。

　　限制性股票激励计划完成将表明公司市值具备长期增长潜力：1、公司本次共授予231人合计1996.6万股限制性股票，授予价格为11.71元/股，授予对象包括7名高管、224名核心员工。限制性股票解锁比例分别为1/3、1/3、1/3，对应2017~2019年扣非后归母净利润业绩考核指标分别为不低于7.5亿元、12.0亿元、15.60亿元。

　　公司完成第一期员工持股计划，累计买入本公司股票44，552，168股，买入股票数量占公司总股本的4.64%，成交均价为27.65元/股，参与人数不超过50人（包括董、监、高合计8人），自筹资金规模上限为6.5亿元，杠杆比例为1：1.
　　认为，限制性股票激励计划和员工持股计划将公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定，将充分调动管理层、核心员工的积极性，表明公司市值具备长期增长潜力。

　　积极推进射频前端、声学、核心电子材料等，为5G打下基础：2016年公司投资信维声学、艾利门特，成立威尔视觉、信维微电子、信维江苏，积极拓展射频连接器、LDS产品、音频产品及音/射频模组等领域，2016年上半年NFC、无线充电、无线支付模组实现批量出货。　
　　认为，公司在射频前端、声学、核心电子材料、连接器等领域的前瞻布局将受益5G的发展。　
　　二、三、盈利预测与投资建议：公司定位为世界一流的音、射频一站式解决方案零部件供应商，立足射频技术积极提升音、射频零部件产品研发与制造能力，领先业内布局的丰富产品线陆续导入客户供应链体系，从而实现市场份额和单机价值量不断增长。　　
　　预计公司2016~2018年EPS分别为0.56元、0.87元、1.26元，当前股价对应的PE分别为58.7X、37.6X和26.0X.基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年45~50倍PE，未来12个月合理估值39.15~43.50元，维持公司“强烈推荐”评级。（民生证券）



　　小天鹅A（000418.SZ）：短期成本上涨侵蚀利润，长期升级转型潜力仍存
　　公司公布2016年年报：2016年公司实现营业收入163.3亿元，同比增长24.4%，其中4Q16单季收入42.8亿元，同比增长21.6%；实现净利润11.75亿元，同比增长27.8%，其中4Q16单季净利润2.62亿元，同比增长12.2%；EPS为1.86元。利润分配预案为每10股派息7.5元（含税），分红率维持40%.
　　线下份额提升和电商发力驱动内销量高增长：2016年，公司的产品销量增速高达21.2%，是收入增长的主要驱动力。分内外销来看，全年内销和出口收入增速分别为23.9%和23.1%，其中内销增长来自线下份额提升和电商高速增长，出口在欧洲的增长较快。中怡康数据显示2016年美的系洗衣机零售量份额达27.0%，同比上升1.6个百分点。2016年公司线上全网零售额达45.8亿元，同比增长84.6%，下半年在基数升高的情况下，同比增速仍高达70%以上。

　　短期成本上涨侵蚀利润，未来有能力化解：公司4Q16单季毛利率为23.3%，同比下降2.7pp，环比下降2.6pp，其中下半年内外销毛利率分别为30.3%和13.0%，环比均下滑1.2个百分点，主要原因是原材料价格上涨，提价传导至报表存在滞后。公司的滚筒洗衣机销量占比已超过30%，干衣机和洗干一体机销售额超过12亿元，产品结构显著改善。预计1Q17毛利率仍可能受到负面影响，全年来看，公司有能力通过升级产品、提高效率等多种方式化解成本压力，维持毛利率稳定。

　　2016年，公司的销售费用率和管理费用率分别同比下降0.65pp和0.54pp，控制良好。由于春节备货和原材料价格上涨的原因，存货同比大幅上涨，然而现金流表现良好，经营性现金流净额达39亿元，预收账款大幅增加，表明经销商提货积极。

　　盈利预测和投资建议：公司的运营效率高，性价比优势显著，未来有望继续争夺外资和小品牌的份额；随着市场集中度的提升、产品结构的改善，公司的产品均价有望上涨；公司的滚筒洗衣机毛利率和波轮洗衣机毛利率接近，而正常情况下，滚筒洗衣机的毛利率应显著高于波轮洗衣机，随着规模增长和市场竞争力的提高，公司的滚筒洗衣机毛利率有望提高，加上洗干一体机等新品增长较快，公司的毛利率和净利率也存在提高的空间。

　　调整盈利预测：预计公司2017-2019年营业收入为187、208和228亿：元，同比增速分别为14.6%、11.2%和9.7%，净利润为14.5、17.4和20.2亿元，同比增速分别为23.1%、20.4%和16.2%，EPS分别为2.29、2.75和3.20元。现价对应2017年估值16.4倍，考虑到公司的销量、均价和利润率均有提升空间，分红率高，维持“谨慎增持”评级。（广发证券）




　　伟星新材（002372.SZ）：PPR增长强劲，新领域值得期待
　　四季度业绩增长超预期，营业利润率维持高位：公司2016年营收同比+20.94%，净利润同比+38.46%公司全年业绩超预期高增长，主要得益于零售PPR业务继续稳健增长，一方面零售业务直接受益地产销售改善，另一方面公司在产品品质、品牌、渠道多年的投入步入收获期，零售市场市占率有所提升。2016年公司PPR收入同比增长32.08%（其中H1+19.46%，H2+41.54%），同时毛利率达到58.74%，同比提升2.16%.PPR一直是公司战略重心，主要业绩来源（2016年营收占56.74%），公司一方面通过加强广告营销，树立高端管道典范品牌形象；一方面推出了极具特色的“星管家”服务，打造一个导购到售后服务的服务体系，提高产品售后附加值；后续公司市占率和盈利能力有望继续提升。　
　　有效利用原有渠道资源，积极布局防水净水两大领域：除了主业稳健增长之外，公司还积极布局防水、净水两大领域，有效利用原有渠道进行低成本扩张，拓展新的增长点。公司充分利用在发展PPR家装零售业务积累下的渠道和品牌优势，进一步完善产品线，实现低成本扩张。去年从德国引入净水设备过滤器，将实现产品协同，提升客单价销售。同时，公司与5位核心经销商共同出资设立“上海新材料”子公司，主营防水材料，借助公司庞大的扁平化的营销渠道和高效的服务体系加速扩张。

　　投资建议：维持“买入”评级：整体而言，公司质地优良，良好的团队经营管理能力有目共睹。公司专注于中高端蓝海市场，走扁平化零售渠道之路，盈利能力行业领先。目前公司的市场占有率尚有提升空间，异地扩张也逐步步入收获期，同时又在防水材料领域进行布局，挖掘新的增长点，未来业绩稳定增长可期。预计2017-2019年EPS分别为1.03、1.24、1.48元，维持“买入”评级。（广发证券）




　　山西汾酒（600809.SH）：次高端白酒扩容明显，汾酒收入加速增长
　　高端酒涨价打开次高端空间，名优白酒集中度将继续提升：1、公司二十年以上产品占收入40%以上，终端价格300-600元左右，而茅台和五粮液一批价分别从16年初840元和620元上涨至17年初1180元和740元，300-600元次高端白酒打开价格提升空间。2、未来人均收入增长及富裕阶层占比提升将带动中高档白酒销量快速增长。而我国200元/升以上白酒销量占比仅4%，对比德国、法国仍有较大空间。2017年初高档涨价明显，次高端性价比回归，销量有望快速增长。3、大众消费升级促使各价位段白酒集中度提升明显。次高端中产品质量好、品牌力强、有较好消费基础的剑南春、洋河、水井、汾酒、沱牌等名优白酒集中度有望提升。

　　青花和老白汾增长提速，带动公司收入继续加速增长：1、预计汾酒未来收入继续加速增长。（1）14-16年预计公司收入增速-36%、5%、11%，今年次高端扩容明显，公司营销渠道改善，收入增速有望达25%以上；（2）集团近两年酒类收入增速目标30%，股份公司酒类收入占比80%以上，股份公司动力充足。2、次高端扩容+良好口碑及消费基础带动青花收入加速增长。300元以上的青花系列16年收入预计9-10亿元，12年高峰曾达约20亿元，口碑及消费基础好。17年初普五与青花20年价差约500元，未来青花有望量价齐升，加速增长。3、省内经济好转，老白汾有望加速增长。老白汾16年收入近20亿元，其中金奖20年约10亿元，终端售价接近300元，主销省内，有较高性价比，省内经济好转最为受益。

　　产品结构升级提升公司毛利率，盈利能力有望提升：1、公司产品结构升级明显，提价空间较大，毛利率将不断提升。公司产品结构中，青花占比于14年见底，16年回升到20%左右，到18年预计达到22%；同时，汾酒高端产品有较大提价空间，公司毛利率有望继续上行。2、2015年汾酒毛利率67.37%，净利率仅13.12%.而同毛利率水平的五粮液、口子窖、今世缘的净利率在23-30%，未来随着汾酒收入快速增长、国改落地，公司盈利能力有望提升。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.73/0.93/1.18：元，应对PE分别为44/34/27倍，给予买入评级。（广发证券）




　　新天科技（300259.SZ）：抢先布局NB~IOT领域，物联网提供广阔成长
　　物联网LPWAN技术渐趋成熟，即将开启广袤市场空间：公司作为智能表领域集大成者，是上市公司中唯一一家可以同时提供智能水表、燃气表、热量表、电表企业。智能抄表代替人工抄表，再发展到无线远传式智能表，是技术趋势所在。LPWAN（低功耗广域物联网）具有远距离、低功耗、低运维成本、大接入量等特点，实现了远程控制、实时监测管理等功能。LPWAN的多个技术标准，LoRa、SigFox和NB-IoT公司均有布局。公司基于LoRa无线传输技术的智能抄表系统已批量投放市场。预计至2017年底，全球将建成25张商业NB-IoT网络，智能表将成为网络的重要应用之一。公司通过自主开发、技术合作、收购并购等手段积极布局NB-IoT，已与华为、阿里云、中兴、中国移动、中国电信等达成技术合作，目前，基于华为模组的NB-IoT样表已在华为实验室通过测试。未来，随着NB-IoT部署全面推进，公司有望领跑物联网行业。

　　产能释放，业绩进入高速发展期：随着城镇化的继续推进，阶梯水价、气价等政策的落实以及应用NB-IoT/Lora等通讯技术的物联网表量产，智能表行业将快速发展。2016年公司新产线投入运营，产能释放，业绩进入高速发展期：2015年我国智能水表产量为1620万台，渗透率18.7%，对应的市场规模约为33亿元。预计2016-2020年复合增长率将达到15%以上，到2020年市场规模将超过70亿，渗透率将达到45%，年出货量4100万台。当前我国智能燃气表渗透率50%左右，年销量超过2000万台。预计2016-2020年，智能燃气表产量复合增长率达21.38%，2020年智能燃气表产量达到5000万只以上，渗透率达到65%.
　　非公开发行股票募资，转型升级“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商智慧能源云服务平台采用物联网、大数据、云计算及移动互联网等新技术为水务、农业等能源管理公司提供实时数据汇集管理、数学建模分析和可视化处理结果，辅助企业决策。目前我国水务、农业等产业的自动化、信息化程度不高，智慧能源信息化行业面临着巨大的发展机遇。公司非公开发行股票募资7.6亿元，用于建设智慧水务云服务平台、智慧农业节水云服务平台、互联网+机械表升级改造产业化和移动互联抄表系统研发，使公司从智能表设备及系统供应商转型为“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商。

　　盈利预测和评级：公司智能表业务迎来物联网智能表技术突破，同时公司积极转型智慧能源云服务提供商，在智慧农业、智慧水务等领域处于行业领先地位，未来增长潜力大。公司业绩快报显示，2016年营业收入5.06亿元，同比增长32.97%，归属上市公司股东净利润1.06亿元，同比增长33.71%.预计2016-2018年EPS为0.20、0.30和0.43元，相应PE为54.41倍、36.16倍和24.85倍。给予公司2017年45-50倍PE，未来12个月合理价格区间为13.5-15元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。民生证券（证券时报网快讯中心）




　　韵达股份（002120.SZ）：“韵”心服务，规模化与精细化协同发展
　　报告摘要：快递行业保持高景气度。认为短期内电商依旧是驱动行业增长的核心动力，尽管当前电商GMV增速放缓，但随着网购“小额多次”化、微商以及农村电商的兴起，电商件能够继续保持40%左右增速，根据国家邮政局最新预测，17年一季度快递业务量增速有望维持在40%以上。

　　“精细化管理+信息化建设+高质量服务”是公司主要竞争优势。韵达通过整合转运枢纽、鼓励加盟商自跑、鼓励揽收“小货”提高装载率等精细化管理，结合信息化、自动化投入，公司整个路由网络更加精简高效，使得成本端改善显著，服务质量提升明显。将韵达与其他通达系企业进行了收入成本拆分，并进行了横向比较（剔除结算模式差异，全网比较），得到如下结论：1）韵达单票成本下降最快：受益于公司精细化管理与路由优化，15年公司单票成本下降27%，成本改善领先同行。拆分来看，面单成本显著下降（同比-35.5%），而运输中转成本在单票成本中占比最大，15年公司单票运输成本下降幅度达28.2%，领先同行　　
　　韵达盈利能力提升显著：发现尽管通达系快递企业单票收入呈下降趋势，但韵达与中通毛利率仍保持上升趋势，其中韵达15年毛利率为30.9%，较14年提升5.5pct，根据公司最新业绩快报，16年韵达净利率达16%，较15年提升5.1pct，良好的成本管控使得公司盈利能力提升显著。　　
　　投资建议：认为快递行业未来5年仍将保持较高景气，随着行：业集中度提升带来价格战趋缓甚至单价的温和上升，快递企业有望真正实现量、价、利齐升的局面，看好公司在成本端的持续改善以及高直营率带来的服务提升，预计公司17、18年EPS为1.56元、2.01元，对应PE为30x、23x，首次覆盖，给予“买入”评级。（东北证券）




　　天虹商场（002419.SZ）：双线联动重塑消费体验，引领新零售潮流
　　报告摘要：经营现金流连续第三年增长，涨幅达31.31%.2016年实现营业收入172.73亿元，同比下降0.71%，实现归母净利润5.24亿元，同比下降56.63%，归母扣非净利润4.40亿元，同比下降1.64%.经营现金流净额16.32亿元，同比增长31.31%.公司主营业务毛利率为23.98%，较同比增长0.42个百分点。期间费用方面，销售费用同比增长3.78%，管理费用同比下降10.64%，财务费用同比增长283.39%.
　　业态覆盖综合百货、购物中心和便利店三大领域，深耕华南地区。报告期内公司继续经营线下实体门店及线上的虹领巾、天虹微信、天虹微品等平台。旗下拥有“天虹”/“君尚”百货、天虹购物中心、微喔便利店等共计228家门店。其中综合百货67家，经营面积约200万平米；购物中心4家，营业面积约32万平方米。主营业务营收方面，百货/超市分别为104.05/55.52亿元，毛利率分别为22.77%/23.86%.分地区看，深圳地区和其他地区营收分别为94.62/74.14亿元，毛利率分别为25.32%/22.28%.　
　　推动线上线下融合，打造极致消费体验。为了顺应消费升级的大趋势，公司积极向电商业务靠拢。一方面，不断改进其移动端应用“虹领巾”的体验，加快门店电商化进程，满足多渠道购物需求；另一方面，通过多样化营销、主题编辑化百货和时尚品牌引进等，强化线下实体店的购物体验，同时为线上引流。截至报告期末，虹领巾用户累计逾300万，天虹到家上线门店达到全国门店数量的80%.　
　　百货超市业态升级，突出差异化定位。从推出首家主题编辑门店南昌“天虹COOL+”起，公司加快百货业态全面主题编辑化进程；随后，天虹精品超市业态Sp@ce在深开业，目标群体指向中高端消费阶层。2017年，公司将进入到由理念主导的单店创造阶段。　　
　　盈利预测及估值：预计2017-2019年EPS分别为0.63、0.74、0.87元：/股，对应的PE分别为24.47、20.79、17.81元/股，给予“增持”评级。（东北证券）




　　万达院线（002739.SZ）：2月份数据持续向好，静待2017
　　事件：2月经营简报：公司3月8日发布2月经营简报，2017年2月，实现票房8.7亿元，观影人次2，102.6万人次。1-2月累计票房17亿元，同比增长7.5%，累计观影人次4，027.7万人次，同比增长5.1%.截止2017年2月28日，公司拥有已开业影院404家，3，573块银幕。

　　正文：数据解读：相对于2016年2月份的数据（票房收入9.12亿元，观影人次2175万人），2017年2月份的数据略有下滑，主要原因是去年春节假期全在2月份及历史票房第一名《美人鱼》的影响。尽管没有去年的大爆款影片，但是依靠多部春节档影片及2月份的进口大片，今年1-2月份整体票房及观影人次都有所上升，整体表现良好。　
　　今年预期：尽管国内电影票房市场2016年不及预期，但是2017年，增速大概率大于2016年增速，主要逻辑有以下几点：1）调整之后的反弹，国内票房市场空间尚足，2016年的调整带来了相对较小的票房基数；2）大片云集，《速度与激情8》、《变形金刚5》、《加勒比海盗：死无对证》等等，包括最近上映的《金刚狼3》等大片集中上映，国产电影经过2016年之后势必会有所调整；3）《中美电影谅解备忘录》即将重新签订，大概率将扩大好莱坞进口片数量，国内目前市场急缺高质量影片，高质量的影片势必会带动新一轮的观影热潮；4）渠道下沉+市场已被“教育”，国内观影人群被“教育”数量增加和影院部署下沉，特别是小镇青年人群及大学生人群，观影习惯逐渐从PC下载转向院线观看，市场处于“饥饿”状态。　　
　　龙头地位+非票房收入增长，国内院线市场逐步向头部集中，万达院线作为院线市场龙头受益最大；电影衍生市场和电影广告是刚兴起的市场，万达2016年收购时光网和慕威时尚之后，电影衍生品收入和电影广告收入有望大幅增长，2015年非票房收入占20%，该比例在2016年有望被超越，看好衍生品市场的广阔市场空间。　　
　　盈利预测与估值：作为国内院线龙头，拥有资金优势、集团协作优势及规模优势，坚定看好公司的发展空间。预测公司2016—2018年的EPS为1.32元、1.77元及2.36元，对应PE为43.84倍、32.57倍及24.48倍。给予“买入”评级（国元证券）