环保及公用事业周报:首批PPP资产证券化公布,缓解再融资压力
　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2017-02-27
　　环保:首批PPP资产证券化公布,缓解再融资压力。据发改委消息,首批41个PPP资产证券化项目已经上报,其中环保领域污水垃圾处理项目21个,占总数的51%,继首单PPP资产证券化发行之后,PPP资产证券化推进再下一城。PPP项目资金需求量较大,在再融资收紧的背景下,PPP资产证券化将项目的部分收益和风险转移到资产证券化投资人,既有利于银行加大对环保企业的放贷力度,同时也有利于企业吸收并盘活资金,最终达到加快PPP项目落地效果。首批PPP资产证券化项目名单中,环保项目数占比过半,表明PPP资产证券化在环保行业空间广阔。在PPP加速推进的背景下,环保龙头企业综合化、平台化优势明显,成本低,融资能力、资金运作能力强,项目承接能力突出,将首先获益,继续推荐监测龙头【聚光科技】【盈峰环境】,固废全产业链龙头【启迪桑德】,尾矿回收利用龙头【神雾节能】。另外一些技术特点鲜明、具备资源优势的企业也值得期待,推荐磁分离技术先驱【环能科技】,智慧水务领航者【汉威电子】,云南省环保平台【云投生态】。

　　公用事业:燃气方面,推荐【中天能源】,公司在油价底部并购加拿大NewStar和LongRun两个油气资源项目,积极打造天然气全产业链,海外油价项目盈利将受益于油价上涨。电力方面,推荐【三峡水利】,三峡集团接受重庆中节能股权,成为公司第二大股东,有望将公司打造成三峡集团在重庆的售电平台。

　　投资组合:【聚光科技】+【盈峰环境】+【启迪桑德】+【神雾节能】+【环能科技】+【汉威电子】+【中天能源】+【三峡水利】。

　　风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。




　　汽车与汽车零部件行业:节后车市有所恢复,紧抓“自主品牌+豪华车”两条主线投资机会
　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：黄细里日期：2017-02-27
　　本周回顾:北京首批电动汽车备案目录公布,9家企业16款车型入选。需求层面:传统车看,乘联会数据显示2月前半月乘用车销量环比1月有改善,预计2月份整体销量增速转正;新能源车看,春节影响逐步弱化,新能源车需求有望逐步回归常态;重卡看,治理超载受益延续+去年低基数,预计2月份同比增速依然可观。下周汽车板块看好:1、宝马17-18年迎新车周期,重点推荐经销商“广汇汽车+宝信汽车(港股)”;2、中西部消费升级+自身产品力提升,自主品牌正崛起。重点推荐零部件明显受益者:拓普集团,整车核心标的:福田汽车+上汽集团;3、豪华车增长强劲,宝马奔驰产业链核心受益标的:模塑科技。

　　【技术创新】比亚迪等9家企业14款乘用车进入北京首批电动汽车备案目录。

　　政策层面:比亚迪、长安、北汽、江淮等9家企业14款乘用车进入北京首批电动汽车备案目录。公司层面:特斯拉再筑竞争壁垒,其电动汽车电池成本削减35%;韩国现代在华投资38亿,加速电动车研发;涉足造车或无悬念,华为秘密测试无人车;中通客车与沃特玛创新联盟签署战略合作协议;9月特斯拉Model3预计开始量产。

　　【消费升级】长城汽车发布2020战略,300亿布局新能源&智能化等项目。公司层面:荣威今年投放四款轿车,i6电动版5月上市;长城汽车的2020战略:300亿布局新能源&智能化等项目。

　　【存量激活】16年我国汽车零部件出口645.73亿美元,同比下降2.81%。行业层面:16年我国汽车零部件出口645.73亿美元,同比下降2.81%。

　　本周汽车各板块均上涨,表现强于大盘。本周汽车与汽车零部件指数上涨2.37%,跑赢沪深300指数0.84个百分点。分板块看,各板块均上涨,SW乘用车涨幅最大;分主题看,所有主题均上涨,汽车电商涨幅最大。本周估值均上涨,SW乘用车涨幅最大。

　　


　　计算机行业周报:百度调整组织架构,重点布局人工智能
　　类别：行业研究机构：中航证券有限公司研究员：孙梦垚日期：2017-02-27
　　一周市场回顾。本周(02.06-02.10)各指数情况:上证综指(1.80%)、深证成指(1.81%)、沪深300(1.46%)、中小板指(1.68%)和创业板指(1.49%)。SW计算机指数涨幅为1.34%,在所有行业中排名靠后。个股方面,涨幅靠前的个股分别为天泽信息(16.65%)、任子行(14.23%)、康拓红外(12.33%)、金桥信息(9.69%)和易联众(9.47%);跌幅靠前个股的分别为维宏股份(-11.68%)、联络互动(-6.33%)、赛为智能(-3.39%)、同花顺(-2.86%)和雄帝科技(-2.34%)。

　　行业动态
　　行业新闻
　　工信部:春节假期移动流量增长2倍,短信量下滑17%;2016年O2O白皮书:交易规模7291亿,团购潮退去;央行约谈比特币交易平台:违反规定的将关停。

　　互联网公司动态
　　芬兰航空客机接入支付宝,飞机上将可扫码消费;2017全球品牌500强发布,阿里华为腾讯入选前50;百度官方回应:医疗事业部解散,并入人工智能团队。

　　海外动态
　　丰田与铃木联姻,在自动驾驶等多领域展开合作;谷歌利用AI研发“还原马赛克”技术;Apple Pay超越PayPal成美国移动支付市场新老大。

　　核心观点
　　本周热点:百度调整医疗业务组织架构,重点布局人工智能。

　　投资建议
　　长期建议关注三条主线:云计算、消费金融、人工智能。相关标的:新大陆、创意信息、科大讯飞。1)云计算及相关领域,重点标的:启明星辰、创意信息等;2)消费金融及相关领域,重点标的:新大陆、二三四五等;3)人工智能,重点标的:科大讯飞和海康威视等。

　　风险提示:市场系统性风险;政策落地不及预期风险。

　　


　　电力设备行业快评:特斯拉发布Q4财报,打造一体化综合能源服务商
　　类别：行业研究机构：平安证券股份有限公司研究员：朱栋日期：2017-02-27
　　事项:特斯拉发布2016年Q4财报,四季度实现营业收入22 85亿美金,同比增长88%;毛利率19 1%,同比增长110bp;全年实现营业收入70f2美金,同比增长73%。

　　平安观点:
　　新能源汽车业务全年同比增长70%,ZEV积分收益占比13.4%:新能源汽车业务四季度贡献收入19 94亿美金,同比增长79%,环比下降7%;毛利率(含ZEV积分收益和SBC业务)22.6%,同比增长290bp,环比下降680bp;全年贡献收入63 50亿美金,同比增长70%。其中ZEV积分收益全年实现2 15亿美金,同比增长92%;占新能源汽车业务比例为13.4%,较15年12.2%水平有所增长ZEV积分收益依然是公司利润的重要组成部分。

　　Model 3预计17年年中量产,自动驾驶软件迎来更新:年报中预计Model 3仍将在17年7月份量产,与前期估计相同;投产进度方面将在四季度达产5000台/周,18年达产10000台周,实现翻倍。继2016年公司发布全新自动驾驶硬件平台后,17年一季度公司全面推进自动驾驶的软件更新,以提升自动驾驶的体验和安全性。另外公司即将推出移动维修服务,随着平民车型量产后数据采集量的增加,和自动驾驶的软硬件同步升级,特斯拉从硬件制造延伸下游服务。

　　围绕清洁能源打造“发一储一用”一体化综合能源服务商:公司并购Solar City获得发电端资产支持,随着公司Giga Factory I工厂的投入使用,公司已经实现“发电一储能一用电”的能源流打通。公司报告期内建设三项储能项目,分别为Mira Loma的20MW/80MWh项目、Tau lsland的1.4MW/6MWh项目、Kauai lsland储能项目,采用太阳能板+特斯拉能量包的“发一储”组合,或者纯储能应用,储能业务进展顺利,公司将成为“发一储一用”一体化综合能源服务商。

　　投资建议:平民车型Model 3的放量将直接拉动松下电池产业链;储能业务平稳推进,“光+储”的发电端储能应用和“储+用”的用电端储能应用模式有望在国内复制。建议关注国内电池材料企业领先者,有望打入松下一特斯拉供应链的格林美、当升科技、贝特瑞;建议关注储能业务布局领先、有望受益国内储能政策落地的杉杉股份、比亚迪。

　　风险提示:新能源汽车产销不及预期、Model 3投产进度低于预期、储能政策低于预期。

　　


　　建材行业周报:水泥继续保持乐观,装修建材现配置时点
　　类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：黄诗涛日期：2017-02-27
　　投资观点:
　　本周水泥价格整体趋稳,熟料部分区域出现价格上扬,企业普遍库位仍保持低位。随着宏观经济趋稳,旺季逐步来临,企业后续涨价意愿明显。环保和供给侧政策仍紧,行业供需格局继续向好。当前时点企业估值水平仍较低,中期角度继续看好水泥全行业的盈利大幅改善及相关标的超额收益。继续推荐龙头海螺水泥、万年青、华新水泥、冀东水泥;以及有需求侧逻辑的天山股份、祁连山等;三线多元化业务品种尖峰集团、金圆股份、亚泰集团值得关注。

　　我们认为经济复苏周期或将拉长,地产产业链条值得关注。近期三四线城市地产销售超预期,以及伟星等白马公司的超预期业绩预告,带来了对地产需求预期的修正。我们中长期看好家装建材龙头公司的成长能力。短期来看,我们认为当前地产链条的家装建材或有配置价值,在需求改善预期、叠加年报亮眼表现的催化下会有一定估值修复空间。建议关注:北新建材,东方雨虹,兔宝宝等。

　　玻璃本周价格微跌,库存出现一定上升,中期来看行业供需边际弱失衡,等待后续需求逐步释放后继续观测行业供需关系。

　　细分行业本周跟踪
　　水泥行业:1)价格方面,本周全国水泥平均价格为311.3元/吨,水泥价格环比上周下跌0.21%。总体来看,水泥价格下行仍属于局部调整,在3月初水泥需求趋于正常的预期下,水泥企业仍有较强意愿推动价格上涨。2)库存方面:2017年2月18日至2月24日,全国水泥库存环比微幅上升0.2%,主要体现在华北地区。企业库存除东北、西北以外,继续低位运行。

　　玻璃行业:1)价格方面:目前全国白玻均价1476元,环比上周上涨-10元,同比去年上涨298元。2)库存方面:本周末行业库存3378万重箱,环比上周增加23万重箱,同比去年增加-147万重箱。周末库存天数13.31天,环比上周增加0.09天,同比增加-1.77天。

　　风险提示:房地产、基建投资低于预期;



　　通信行业:板块持续反弹,光通信和大安全仍是首选
　　类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司研究员：田明华日期：2017-02-27
　　通信板块持续反弹,光通信和大安全仍是板块投资首选
　　本周大盘持续上涨,上证指数收于3253点,上涨1.60%,沪深300指数上涨1.53%。通信板块整体上涨3.18%,光通信、物联网板块涨幅较大,分别上涨4.31%和3.66%。大安全、5G和云计算板块分别上涨2.77%、2.41%和1.21%。行业重要事件方面,据科技新报报道,苹果下一代新机iPhone 8有望采用3D光学感测技术,通过配置Vcsel激光收发模块,实现3D照相系统,并支撑未来3D玻璃显示、VR应用、人脸识别等需求,满足手机发展趋势。Lumentum CEO Alan Lowe预测,3D光学传感在进入移动设备市场后,市场规模将超过10亿美元。此外,该技术有望应用到汽车电子等领域,打开光器件成长空间。未来手机产业有望逐步应用Vcsel芯片,我们持续推荐国内光器件龙头光迅科技。

　　本周投资策略上,近期随着市场整体情绪的持续回暖,通信板块迎来反弹,对于一季度的投资策略,我们重申强调两大方向:一是信息基建主线:光通信持续高景气(20%左右复合增长),仍然是通信板块投资首选,最看好光器件/模块和光设备行业,光纤光缆行业业绩确定,偏防御性。重点推荐:烽火通信、光迅科技、博创科技,关注通鼎互联、亨通光电、中天科技等;二是“大安全”主线,一方面我们看好军工信息化、军民融合和网络安全方向,另一方面,专网行业未来几年面临着黄金发展机遇,专网龙头国内和海外双双迎来爆发式增长,重点推荐:海能达、通光线缆、东土科技,建议关注:海格通信、华力创通、北斗星通、特发信息等。

　　行业新闻动态
　　ofo与电信、华为签署NB-IOT单车合作协议。NB-IoT的广覆盖能够有效解决包括信号覆盖、技术性解锁、丢失损毁等目前遇到的一系列管理问题。一方面,物联技术推动了类似于共享经济等商业模式的不断创新,另一方面,新连接终端的出现为物联网发展提供了新动力。华为领跑中国5G测试,率先完成外场性能测试。华为、中兴等设备商作为5G时代的领跑者,不断从技术层面推动5G行业的发展与标准制定,并通过合作伙伴拓展垂直行业应用,构建5G生态。

　　风险提示:运营商投资高峰期下滑风险;新技术产业化进度低于预期的风险。

　　


　　零售行业周报:关注新疆板块的投资机会,看好永辉和天虹两大领军企业
　　类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司研究员：唐佳睿日期：2017-02-27
　　一周行情回顾:
　　本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为1.60%和2.41%,申万商业贸易指数涨跌幅为2.28%,跑赢上证综指,跑输深圳成指。

　　本周主要新闻有:(1)2月20日,阿里巴巴集团与百联集团在上海宣布达成战略合作,双方将在全业态融合创新、新零售技术研发、高效供应链整合、会员系统互通、支付金融互联、物流体系协同等六个领域展开全方位合作,此次合作暂不涉及资本层面。百联集团是上海市国资委全资拥有的大型零售企业,是中国最大的多元化全业态零售集团,在全国范围内拥有网点4700余家,遍布200多个城市。(2)2月21日,重庆百货发布2017年第一次临时股东大会公告,取消了重庆百货非公开发行A股股票方案的议案,原因为非公开发行股票的相关国家政策发生了调整。(3)2月22日,沃尔玛全球公布2017财年(2016年2月-2017年1月)的经营情况:营收达到4859亿美元,剔除汇率的影响,则为4969亿美元,比上一财年增长3.1%。2017财年第4季度(2016年11月-2017年1月)沃尔玛在中国的总销售额增长5.4%,可比销售额增长2.3%,可比客单价增长5.2%。2016年,沃尔玛在中国开出24家新店,包括21家大卖场和3家山姆会员商店,还对60家门店进行了升级改造。本周申万商业贸易指数涨跌幅为2.28%,涨跌幅位列申万一级28个行业的第14位。本周28个申万一级行业中28个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是计算机、通信和休闲服务,一周涨跌幅分别为3.60%、3.59%、3.51%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是国防军工、非银金融和采掘,一周涨跌幅分别为0.10%、0.18%和0.39%。本周主要零售个股中,64家公司上涨,2家公司持平,10家公司下跌,6家公司停牌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是百联股份 target=_blank>百联股份、天虹商场和鄂武商A,一周涨跌幅分别为13.21%、11.00%和8.32%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是三江购物、秋林集团和汇嘉时代,一周涨跌幅分别为-10.80%、-3.02%和-2.32%。

　　零售行业投资策略:
　　新疆板块是目前投资关注焦点,在这个大背景下,我们认为完成国退民进的友好集团可以继续关注。我们的逻辑是:在新疆未来加大基建投资的基础下,新疆百货会随着新疆GDP的增长而有一定回暖。此外,我们坚定看好永辉超市和天虹商场的未来表现,作为零售两个子行业的领头公司,我们认为未来这两家公司外延仍有一定拓展性,行业收购兼并也正处在最佳时期。我们认为老凤祥也是一个不错的稳健标的物,看好未来老凤祥纯金类饰品的收入增速复苏。下周推荐标的:友好集团、永辉超市、天虹商场、老凤祥、友阿股份。

　　


　　银行业研究周报:估值继续修复;关注类贷款双降
　　类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司研究员：刘志平日期：2017-02-27
　　行业投资观点
　　本周银行板块取得绝对收益,且基本与大市持平;次新股的表现依旧活跃。银监会公布的2016年商业银行的不良数据显示:2016年4季度商业银行不良率出现回落并且关注类贷款实现双降超出市场预期。整体来看,我们认为商业银行整体的资产质量压力已经减轻。我们认为2017年资产质量对板块估值的压制将会消除,板块的估值将更多地去反映营收等业绩层面因素。维持板块买入的投资评级。目前估值水平下建议积极关注:宁波银行、兴业银行、招商银行、建设银行、交通银行;次新股关注:上海银行、江苏银行。

　　风险提示
　　经济持续低迷,信用风险集中暴露;市场系统性风险等。

　　


　　化工行业周报:MDI、粘胶短纤高位运行,橡胶大幅下跌
　　类别：行业研究机构：开源证券股份有限公司研究员：李文静日期：2017-02-27
　　2月20日至2月24日,上证综指上涨1.60%,化工行业上涨1.82%,强于大市。子行业绝大部分上涨,其中氟化工、其他化学原料涨幅较大,仅纯碱、石油贸易等跌幅较大。

　　本周原油价格收跌。美国油服公司贝克休斯周五(2月24日)公布数据显示,截至2月24日当周,美国活跃钻井数增加5座至602座,2015年10月以来首次超越600,且续刷2015年10月以来新高,为连续第6周攀升,进一步延续长达9个月的上升趋势,表明美国产油商正通过增加钻探活动来充分享受油价回升带来的利好。

　　据生意社价格监测,2017年第08周(2.20-2.24)工信68价格涨跌榜中环比上升的商品共25种,其中涨幅5%以上的商品共2种,占该榜被监测商品数的3%;涨幅前3的商品分别为萤石(6.84%)、煤焦油(高温)(6.56%)、醋酸(4.52%)。环比下降的商品共23种,其中跌幅5%以上的商品共3种,占该榜被监测商品数的4.5%;跌幅前3的商品分别为环氧丙烷(-7.82%)、苯乙烯(-6.60%)、粗苯(-5.66%)。

　　国内甲醇市场表现不一,港口随着期货走低及内地货物冲击重心下移,跌幅在30-110元/吨。

　　受部分装置开工较低影响,醋酸市场价格大幅走高,整体涨幅在100-150元/吨左右。

　　本周国内纯苯市场弱势回调,市场价格水平逐步回落,价格波动区间在300元/吨左右,主营炼厂挂牌价下调300元/吨至8500元/吨。

　　从上周末开始,尿素市场大幅下滑,目前山东两河出厂报价已至1630-1650元/吨。钾肥市场观望维稳运行,磷肥市场淡稳。

　　草甘膦本周供应商主流报价下滑至2.35-2.6万元/吨,市场主流成交至2.25-2.5万元/吨,港口FOB主流价格至3350-3400美元/吨。

　　国内纯MDI市场高位运行。国内聚合MDI市场下滑走软。万华宁波装置推迟检修时间,具体时间暂不确定。

　　国内纯碱厂家将市场价格挺于高位难议回落,其整体出货未见转好。

　　本周PTA市场持续下行。涤纶短纤市场小幅下跌,涤纶长丝市场偏弱,工厂报价多数持稳,实谈优惠。

　　天然橡胶国内市场大幅下滑。泰国洪灾减产量小于预期,且其最后一批橡胶抛储时间确定,加之国际天胶产量预计增加,以及国内青岛保税区橡胶库存增加、合成胶价持续走低压制,市场供应面利空偏重,恐慌情绪浓厚。

　　本期可重点关注新兴材料、涨价题材、环保概念等题材。上市企业继续关注南京化纤、巨化股份、新安股份、飞凯材料、扬农化工、恒逸石化、三聚环保。

　　


　　非银行金融行业周报:继续重点关注信托、创投板块
　　类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：中银国际证券研究所日期：2017-02-27
　　本周市场表现回顾
　　板块及个股表现本周(2月13日至2月17日)申万非银板块上涨1.12%,表现强于大盘;子行业板块表现不一,证券板块上涨1.97%,涨幅最大;互联网金融板块下跌0.98%,跌幅最大;此外,多元金融板块上涨0.86%,保险板块上涨0.11%。非银板块个股本周涨幅排名前三的个股为中原证券(20.86%)、中原证券(16.07%)、华安证券(9.74%);跌幅排名前三的个股为锦龙股份(-6.92%)、鲁信创投(-4.46%)、九鼎投资(-4.41%)。

　　大盘和要素表现大盘:本周沪深A股成交额为23,838.73亿元;日均成交金额为4,767.75亿元,同比减少3.43%,环比增长17.88%。上证综指收于3,202.08点,较2月10日收盘3,196.70点上涨0.17%。

　　要素:1、证券:截至2月16日(周四),全部A股市场两融余额为8,959.12亿元,较2月10日的8,831.75亿元增长1.44%,较年初减少4.61%;年初以来股票总质押股数达到159.10亿股,总市值为2,138.53亿元。2月IPO发行26家,首发14.87亿股,首发募集资金101.40亿元;增发家数0家,增发股数0亿股,增发募集资金0亿元。2、信托:本周新发行信托产品35只,环比减少27只,规模合计65.91亿元,环比增加3.68亿元。

　　中银证券观点
　　证券:本周证券板块上涨1.97%,跑赢大盘和非银板块。目前五家大型综合性券商平均市净率为1.58倍,位于历史中游水平,向上弹性较大,具有长期投资价值。从中期角度,我们基于对市场资金面的判断,积极看好市场回暖趋势,高弹性的券商板块将因此受益。从长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。

　　大券商建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券;中小券商中,新理益入主之后业务扩容加速的长江证券,兼具券商弹性特征和AMC主题的东吴证券和推动员工持股计划的国元证券;转型券商的宝硕股份(华创证券)和国盛金控(国盛证券);受益于东莞证券IPO推进的锦龙股份。此外,东方财富和同花顺将明显受益证券行业互联网化进程,建议投资者重点关注。

　　保险:1、本周保险板块上涨0.11%,跑输大盘及非银板块;凭借价值稳定支撑,板块近期表现良好。2、2016年,全行业实现原保费收入3.10万亿元、同比增长27.50%;其中,寿险实现原保费收入17,442.22亿元、同比增长31.72%,财产险实现原保费收入8,724.50亿元、同比增长9.12%。3、目前行业监管环境仍以规范、整顿为主,部分中小公司在投资新规下,有调整股票配置的压力;大型公司相对竞争优势更加突出,保障型、期交业务增长良好,价值成长稳定,且负债成本压力相对较小。4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,业绩相对稳定,建议重点关注;中国人寿金融业务布局日益完善,同样建议关注。

　　多元金融:本周申万多元金融板块上涨0.86%,跑赢大盘、跑输非银板块。个股方面,陕国投A、经纬纺机、香溢融通等表现突出。近期高层多次提及坚持“大众创业、万众创新”战略,支持创业投资,对创投行业构成长期利好,建议重点关注九鼎投资等标的。同时建议继续关注信托、AMC板块和国企改革概念。重点推荐个股包括爱建集团(均瑶集团40亿现金入股,有实力和动力将爱建发展成为大型民营金控集团,未来有持续资本运作预期;信托、租赁主业补充资本金后有望加速增长,内涵式增速每年20%左右;估值仍处在相对低位,市值相对较小,上涨空间巨大)、经纬纺机(估值低,上涨空间较大,中融信托并表进程有望加速)等。