首款互联网轿车荣威i6上市，期待轿车领域打破合资桎梏
　　上汽集团(600104)
　　事项：
　　全球首款互联网轿车荣威i6在2月17号上市。

　　平安观点：
　　车型颜值高、空间大、亮点多。荣威i6设计高端还原重磅概念车Vison-R，外观延续上汽家族海派风格，简约大气，准确切中国内消费者的需求。整车风阻系数仅为0.25cd，远好于同级别对手。在内部空间上荣威依然不遗余力，长、宽、轴距都领先主要的外资同价位车型。动力方面，荣威全系采用上汽蓝芯1.5T SGE发动机，自动版本配备七速双离合变速箱，下半年还将推出混动版本车型（送上海牌照）。整个车型外观、内饰、空间皆佳。

　　主打互联网汽车牌、科技感丰富。相比荣威RX5，荣威i6在互联网配置上持续升级，除了原有功能以外，互联网版本全面接入支付宝，语音控制功能也愈加丰富化，互联网可接入的汽车零部件模块增多，实现车-网的深度融合。在高科技配置上，荣威i6配置也略胜一筹。　
　　价格亲民，依然延续低开高打战略。上汽荣威i6官方售价在8.98万-14.38万之间，互联网版本起步价在12.68万，预计此价格以上车型将占据绝大部分销量。　
　　借势进入A级轿车红海，月销量拭目以待。在2017年1月份乘用车销量排行中，自主月销破2万的轿车只有吉利帝豪EC7，其他均属于10-15万区间合资品牌阵营，A级轿车市场已经没有错位竞争空间，面临合资品牌直接竞争压力。但是借助高配置+品牌力+互联网牌，我们认为i6还是具备较强的竞争力。

　　盈利预测与投资建议：上汽集团继荣威RX5之后，借助全新MIP架构再次打造重磅A级轿车，以优异的品价比冲入合资品牌集中布局的轿车市场，其车型的成功将会给公司带来巨大意义，成为一个全方位可以与合资抗衡的品牌，品牌力也会得到巨大提升，期待后续月销量表现。维持业绩预测16-18年EPS 2.74、3.42、3.76元，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：1）新车销量不及预期2）乘用车市场不及预期。（平安证券王德安,余兵）



 

　　剥离新闻传媒类资产，转型互联网　
　　浙报传媒(600633)
　　事件：公司2月16日晚公告，拟向控股股东浙报传媒控股集团有限公司出售新闻传媒类资产，目前尽职调查、审计评估等各项工作正在积极推进，明确重组方案取得相关政府主管部门的前置审批后将复牌。

　　点评：积极响应国企改革，剥离传统业务，加速搭建互联网枢纽型传媒集团。传统纸媒近年呈现断崖式下滑趋势，2015 年全国报纸广告降幅高达35.4%，公司原有主业在营收、毛利率方面均有下降，对整体业绩造成一定拖累。2016 年前三季度，公司实现营业收入21.9 亿元，同比下滑2.8%；实现归母净利润4.0亿元，基本与上年同期持平。2016 年上半年，浙报发展和钱报公司两家主要从事出版发行的子公司净利润合计6169 万元，对比公司同期整体3 亿元的归母净利润，贡献较为有限。本次新闻传媒资产剥离对行业而言是一次文化传媒领域国企改革的有益实践，对公司而言是甩开包袱优化业务结构的腾飞。

　　互联网业务持续升级，游戏+大数据+产业投资。1）游戏方面，2013 年公司耗资32 亿元收购杭州边锋和上海浩方，深度布局互联网游戏和电竞，2016 年上半年，边锋实现净利润2.2 亿元，是公司业绩的核心支柱；2）大数据方面，2016年底公司完成非公开募资19.5 亿用于投建互联网数据中心项目，目前大数据交易中心及互联网数据中心项目进入建设阶段，未来大数据产业成为公司主产业平台之一，形成新的盈利增长点（互联网数据中心预计9 年内实现营业收入61.9亿元、实现净利润18.9 亿元）；3）公司以东星空为主的文化产业投资平台自2015年下半年起进入回报期，2016 上半年东方星空实现净利润738 万元。

　　眼光前瞻，机制创新。公司为党报集团控股上市公司，在体制机制改革方面一直走在前端，之前一系列动作例如顺应采编与经营分开的行业政策要求、积极推动投资项目股改启动并完成东方星空向FOF 转型工作推升投资效率、响应政府大数据产业战略挖掘蓝海市场等都体现公司的灵活性与前瞻性。

　　盈利预测：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50 元、0.56 元和0.61 元（由于剥离资产规模以及时点未知，暂时不考虑剥离影响），我们持续看好公司国企改革动力以及互联网前瞻布局，维持买入评级。

　　风险提示：游戏业务或大数据项目开展低预期风险、剥离资产受阻风险、投资回报或不及预期。（西南证券 刘言 ）



 

　　清分机实现突破，减持神州控股带来投资收益
　　广电运通(002152)
　　事件：1.公告中标工商银行2016年度小型、中型现钞清分机入围项目。2.拟减持持有的神州数码不超过3亿股股票。

　　开辟新业务体现公司渠道及技术优势。广电运通作为国内ATM机龙头企业，连续多内保持国内ATM机市场份额第一，客户覆盖范围明显领先其他竞争对手。此外，公司强大的地方服务网点为拓展新用户提供了有力保障。根据公司披露此次为公司首次入围工商银行清分机设备供应商资格，本次入围印证了了工行对广电运通产品质量及渠道服务的认可，这也是即公司ATM首次入围工商银行后再次开拓出新的业务。

　　直面行业竞争加剧，公司新产品快速推广。2016年上半年，公司清分机设备入围民生银行、平安银行、光大银行；中标多个地方性银行。清分流水线产品进入邮政邮储系统使用；银行库房整体解决方案产品分别中标天津农行和阳泉市商业银行等客户。VTM的推广进一步深化，预计销售业绩快速增长；新型ATM机i58开始实现批量销售；P2800、H38N、存折取款机取得订单；便携发卡机开始实现批量应用；STM产品进入推广阶段。尽管目前ATM机行业竞争加剧，公司通过推广新产品同时依靠成本优势提升ATM出货量，积极面对行业变化。　
　　减持不超过3亿股神州控股股票，减持价格不低于每股7港币。公司近期公告减持神州控股股票，价格不低于每股7港币，预计本次减持收益将显着影响2017年公司投资收益，对公司业绩产生正面影响，
　　维持买入评级和盈利预测。预计2016-2018年收入分别为53.0、70.6和86.8亿元，净利润分别为10.2、12.2和15.7亿元，每股收益为0.63、0.76和0.97元。公司减持神州控股股票对公司业绩产生积极影响，围绕金融服务战略不变，预计减持后现金更加充裕有利于公司产业布局的其他战略性投资并购机会。目前对应2017年为17倍远低于行业平均。(刘洋,刘畅)



 

　　全面深化转型，新零售业态的先行者
　　天虹商场(002419)
　　可选消费复苏，全渠道融合加速，转型龙头公司受益
　　2011年以来，受人口红利消退、房价上涨、电商冲击、反腐等因素影响，我国社零增速持续下滑。16Q4多维度数据释放行业弱复苏信号：（1）12月社零、50家零售增速均创年内新高；（2）可选消费品表现强劲；（3）大中华地区奢侈品牌销售表现突出；（4）预付卡销售好转。春节黄金周延续复苏态势。考虑16年1-8月是可选消费板块的低基数，宏观环境若稳定，17年上半年行业有望持续回暖。我们认为内生经营效率高、创新意识强、转型超前的龙头零售企业将脱颖而出，重点推荐天虹商场。

　　中航旗下的全国性商业龙头，屹立创新更迭潮头，经营优势显着
　　天虹商场是中航工业集团（43.4%）控股的全国性百货龙头，公司立足华南地区对外扩张，已进驻8省、20个城市。作为实体零售转型的先驱，公司采用多业态、全渠道的经营模式，线下涵盖百货（天虹、君尚）、购物中心、超市和便利店（微喔）业态，线上构建了多流量入口的立体电商模式，涵盖虹领巾（PC端+APP）、微品（社交电商）及微信服务号业务，并通过门店互联网化、天虹到家、跨境电商体验店等服务全面实现O2O。历时六年，公司转型效果显着，多项经营数据领先行业。随着业态升级、全渠道战略、Reits轻资产化运作的持续推进，经营效率有望进一步提升。

　　受益消费复苏和经营效率提升，业绩有望改善，中航系国改值得期待
　　受益消费复苏和经营效率提升，公司业绩有望持续改善，预计2016Q4和2017年延续复苏态势。考虑2017、2018年地产业务结算，预计公司16-18年归母净利润分别为5.03、7.48和8.09亿，eps分别为0.63、0.94和1.01元，当前股价对应PE分别为19.8、13.3和12.3倍。我们认为公司作为全国性的百货龙头，其经营能力、创新意识和转型变革领先行业，有望受益行业持续回暖和中航系国企改革，参考2017年整体19倍估值（主业21X、地产10X），给予买入评级。

　　风险提示：宏观经济下行，消费复苏和国改进程低于预期，新店培育期拉长；(广发证券洪涛,叶群)



 

　　上海国资控股商业标的，业态分布合理物业价值丰厚
　　百联股份 target=_blank>百联股份(600827)
　　公司为上海国资委旗下优质商业资产，改革走在行业前列
　　公司为上海国资大股东百联集团旗下的核心商业资产，国内零售行业商业龙头。自2011年合并重组以来，公司通过股权转让、置换等方式不断调整优化资产结构，目前已基本完成集团优质零售资产的整合注入。16年末子公司联华超市引入阿里系资本，有助于加快线上线下零售融合，实现互联网+全渠道战略布局。

　　主业营收略有下滑，业态分布合理
　　受宏观经济下行、需求不振、电商冲击等因素影响，公司主业略有下滑。16年前3季度，公司实现营业收入355.06亿元（-3.96%）。其中综合百货和购物中心受大规模门店改造影响收入分别下滑25.07%、15.97%，而奥特莱斯收入同比增长7.99%。随着核心商圈门店转型改造的陆续完成，以及行业回暖17年业绩有望迎来反转。百货业态中，奥特莱斯和购物中心收入和毛利占比2/3,为未来红利业态，业态布局合理有利于公司业绩稳健增长。

　　多元化零售集团资产丰富，自有物业价值突出
　　公司作为经营悠久的零售商业龙头，多年来深耕华东市场，在规模、网点资源和品牌方面已形成显着的区域性优势。截止2015年末，公司不含联华加盟店的门店数量已达1702个，总经营面积达614.11万平。自有物业门店44个，建筑面积达193.26万平，其中2/3位于上海地区。公司下属门店大多在城市核心商圈，地理位置优越，此轮上海房价也带动公司物业价值抬升。　
　　盈利预测及投资建议
　　百联股份 target=_blank>百联股份为上海国资大股东百联集团辖下的核心企业，国内零售连锁行业的商业龙头。主要投资要点如下：（1）历史上来看公司无论是国改还是战投引入均走在前列。（2）业态分布合理，购物中心及奥特莱斯占比较高，符合未来消费趋势。（3）自有物业主要分布在上海地区，随着此类地产价格上涨公司价值也相应抬升。2015年年报显示公司自有物业面积超过193万方（其中上海地区占比67%）。（4）受益于汇率、地产降温等因素影响，可选消费呈现回暖趋势，公司有望受益。预计公司16-18年EPS分别为0.57元、0.60元、0.63元，首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示：电商冲击超市业态、国企改革低于预期、内部管控低效导致费用较高、业态调整不成功、汇率波动影响国内可选消费；(广发证券洪涛,倪华)



 

　　事件点评：收购绵阳富临医院，医疗服务再下一城
　　益佰制药(600594)
　　投资要点
　　一、事件
　　益佰制药发布公告，公司以人民币13500万元的对价收购四川绵阳富临医院（四川中医药高等专科学校第一附属医院）90%的股权。

　　二、我们的观点：
　　1、医疗服务布局再下一城，西南版图进一步扩张。

　　从标的质地上看，四川绵阳富临医院质地优良。绵阳富临医院是国资参股的二级甲等综合医院，床位数460张。2015年医院的营业收入已经超过1亿元。公司自转型肿瘤医疗服务以来，陆续落地了多家医院和治疗中心，已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地。2017年将会是众多项目的收获之年。

　　2、工业板块起底回升，一线品种保持稳健增长，二线品种已迅速发力。　
　　公司一线品种艾迪、银杏达莫价格基本稳住，未来继续降价的压力较小，受益于渠道下沉及竞争格局的变化，未来基本能保持10%的稳健增长。二线品种洛铂，经过五年的推广，已经进入爆发式增长的阶段。2016年增速近70%，占总收入比重增加至10%，成为公司药品板块的重要拉动力量。受益于竞争对手奥沙利铂和顺铂的降价，以及洛铂适应症的不断拓展，未来预期保持50%左右的增速。　
　　3、高管多次增持，公司控股股东、高管增持计划及公司员工持股计划的价格与目前股价仍然处于倒挂，安全边际足够，公司发展动力强劲。

　　公司于2015年7月、8月和9月陆续推出了员工持股计划（金额2.5亿、对应股价28.72元），高管增持（金额1.98亿、对应股价15.85元）和控股股东增持（金额1亿，对应股价18.03元），均处于倒挂或微利状态，安全边际足。2017年2月，公司高管再次增持（金额1600万，对应股价15.99元），公司未来发展动力强劲。　
　　三、投资建议
　　公司医疗服务加速落地，医药工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。我们预计公司2016-2018年的归母净利润为4.13亿、5.57亿、7.18亿，对应EPS为0.52元、0.70元、0.91元，对应PE为31x、23x、18x，维持增持评级。

　　四、风险提示：
　　医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。(东吴证券全铭)