徐工机械:内修外练业绩有望改善 定增加码助力产业升级
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2017-02-13
　　事件:
　　2017年1月26日,公司发布2016年年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为1.80-2.40亿元,上年同期为5667万元,同比上升217.63%-323.50%。2016年公司归母净利润同比上升的主要原因系公司期间费用同比下降,其中汇率波动产生正收益。

　　起重机行业景气持续复苏,公司营收迎来改善。受我国基建投资稳健增长、全国商品房市场回暖及PPP项目投资有所增加以及行业二手机市场逐步出清带来的增量需求,2016年9月以来我国工程机械行业景气呈现复苏态势。以起重机为例,2016年12月我国汽车起重机销量为846台,同比增长70.61%,公司起重机销量同比增速自2016年8月回正后持续提高,2016年12月销量为546台,同比增长80.20%,市占率高达64.54%。我们认为公司作为国内工程机械龙头企业,有望充分受益于此轮行业景气复苏,收入端将迎来显著改善。

　　力夯风控+降本挖潜,公司盈利能力不断提升。公司于2016年年初将压降应收账款列为“一号工程”,通过建立应收账款责任终身制度、将应收账款列为一把手首要考核指标、重新分类计提应收账款等方式对应收账款进行清理和控制。截至2016年第三季度,公司应收账款规模较上年同期降低50.24亿元,经营性现金流量净额为15.79亿元,较上年同期提升13.37亿元。此外,公司着力推进降本挖潜工程,盈利能力不断提高。2016年前三季度公司销售费用同比下降10.33%,且受巴西雷亚尔波动的影响形成汇兑收益,同期财务费用同比下降86.63%。

　　定增加码助力公司产业升级。公司于2016年12月13日发布定增预案,拟以3.13元/股的价格向上海华信国际集团工业装备有限公司等4名特定对象募集51.56亿元,用于投资公司高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、徐工机械工业互联网化提升项目和增资徐工集团财务有限公司,目前定增已获江苏省国资委批复,尚待中国证监会审核。我们认为此次定增有助于进一步优化和丰富公司的主营业务结构,完善公司全产业链的产品体系,提升公司在高端装备智能制造、环境产业、国际化市场等领域的竞争力。

　　首次覆盖,给予“增持”评级:基于审慎性原则,暂不考虑定增对公司业绩的影响,预计2016-2018年公司净利润分别为236百万元、342百万元、472百万元,对应EPS分别为0.03元/股、0.05元/股、0.07元/股,按照2月10日收盘价3.80元计算,对应PE分别为113、78、56倍。我们看好汽车起重机行业未来销售数据高速成长的可持续性,认为公司将成为其中最受益标的,给予公司“增持”评级。




　　理工环科:垂直管理催生运维市场 服务优势助力公司再中标
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理 日期：2017-02-13
　　事件:
　　公司中标河南省省控98个省控地表水责任目标断面水质自动站2017年-2021年包1的运维权,按年度签订,2017年运维权952万元,五年累计运维权4760万元(占2015年营收10.61%)。

　　投资要点:
　　中标运维权,拿下2/3的站点:1)水质监测大部分采用两种模式,a:政府将站点建设和运营维护分开外包托管的传统模式。b:公司开启的“台州模式”:由第三方提供投资、建设、运营、维护的一站式服务,以有偿的方式向政府提供水质数据,服务年限7~10年。2)此次公开招标的98个河南省省控水质自动站计划采用全托管的方式,由中标企业在已验收水站的基础上进行日常运营维护、聘用培训人员、维修仪器设备等,是典型的水质监测传统模式中的运维端。公司中标其中2/3的站点(共计61个站点,根据标书其中有18个站点因尚未验收暂不签订17年合同)。3)水质监测的平均年运维权费用为15.57万元/年/站。

　　垂直管理催生运维市场:1)监测扩容利好第三方运维市场。2015年8月,国务院发布《生态环境监测网络建设方案》,环保部上收监测权统一管理。随着方案的实施,监测扩容,第三方运维市场获得共同机遇,传统模式与台州模式都将迎来新的增量空间。此次河南省项目招标正是第三方市场化的一个典型,公司凭借完善的技术服务体系抢占先机,分享市场红利。2)再次重申我们的观点:环境管理体制正在发生的变革:垂直管理和事中事后监管导向,都将有效激发环境监测、咨询以及治理业务市场,带来新的机遇。未来我们认为,a技术、b资金实力强的综合服务商将充分受益,取得市场先机。此次发标的原因以及公司中标再次验证了我们此前的逻辑。

　　完善的技术服务体系是核心竞争力:随着水质自动在线监测站托管率的提升,丰富的运行维护经验是服务能力的核心体现。1)公司坚持售后服务本地化,在各项目所在地成立水质自动在线监测服务中心,配置专业技术服务人员和专门服务于水站维护的车辆,随时解答和解决用户现场出现的问题,可实现1小时问题响应、2小时到达用户现场。2)坚持开展主动式服务模式,每日进行远程技术维护,分析各站工作情况,主动及时响应站点故障,每日及时报送监测数据日报。3)公司在全国率先开创“中心监管-专业公司全托管运营模式”,取得国家环保部颁发的《环境污染治理设施运营资质证书(自动连续监测(水)正式)》,能为客户提供专业、完善的售后服务和运维服务。

　　率先开启台州模式,监测行业新模式加速推广:1)2016年3月,公司中标台州市“五水共治”交接断面水质自动监测数据采购项目,合同共1亿元分7年执行,每年政府支付1436万元用于数据采购,水质监测网络的投资、建设和运营由公司承担。此次中标是水质监测政府采购数据的第一单,被称为“台州模式”。2)两次中标绍兴项目,大规模复制“台州模式”。a、公司于2016年8月、2017年1月分别中标绍兴0.24亿元政府采购数据项目、1.05亿元绍兴市地表水自动监测站点建设运维项目,是公司此前已经完成验收的台州模式的又一复制,“四省一快”五大优势(即省心、省力、省事、省钱,项目建设快)示范效应明显。监测站点下沉、第三方监测等政策全面推广下环境监测领域政府采购数据模式大势所趋,公司有望凭借先发优势和在手项目示范效应已经奠定龙头地位,未来有望在浙江地区乃至全国实现加速推广。

　　大股东大手笔增持,看好公司未来发展:1)实际控制人之一暨董事长、总经理周方洁先生于2016年12月22日通过二级市场增持公司股票138.45万股,增持均价22.47元;并且拟于未来三个月增持300~500万股(包含此次增持),即未来仍需在级市场增持161.55~361.55万股。2)公司自2015年完成收购尚洋、博微开始转型,到收购湖南碧蓝进军土壤修复领域,环保能源领域的发展思路日渐清晰。未来完成300~500万股增持完成后周方洁先生直接间接合计持股比例将由13.78%,提升至14.53%~15.03%,进一步强化大股东地位,彰显对公司未来发展的信心和长期价值的认可。

　　盈利预测与估值:预计公司2016-2018年EPS 0.52、0.63、0.82元,对应PE 43、35、27倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:传统业务持续下滑;环保业务拓展不及预期。

　　


　　银座股份:管理层换届期待公司新变化 关注物业价值抬升
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛,倪华 日期：2017-02-13
　　管理层换届期待公司新变化
　　公司公告称,原董事长张文生由于工作变动辞去银座股份董事长等所有相关职务,公司董事会全票通过推举王志盛为公司董事长、马云鹏为公司总经理(近五年历任山东省商业集团办公室主任,山东福瑞达集团公司总经理),聘任庄敏为财务负责人(近五年历任公司审计内控部部长,贵宾卡管理中心副总监)。

　　地产价格上涨带动物业价值提升
　　公司在山东地区经营百货、超市业态多年,逐步在当地形成了品牌优势。根据公司财报披露,截止2016年一季度,公司总经营面积279万方,经营门店数量112个,其中百货购物中心门店数42个。经营物业中自有物业20个,建筑面积超过130万方。覆盖山东济南、青岛、淄博、东营等主要城市,随着这轮地产价格上涨公司物业价值也相应提升。

　　盈利预测及投资建议
　　(1)14、15年盈利子公司的合并净利润分别为3.1亿、2.7亿,近两年公司整体业绩下滑的主要原因是青岛地产及购物中心项目亏损所致,并非主业断崖式下滑,随着青岛公司逐步减亏,公司的利润会逐步回归正常水平。(2)随着这一轮地产价格上涨,公司的物业价值也相应抬升。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.04元、0.19元、0.32元,当前股价分别对应17年、18年57XPE、34XPE,维持“买入评级”。

　　风险提示:
　　(1)电商冲击百货业态;
　　(2)经济疲软消费整体不景气
　　(3)国企改革进度低于预期
　　


　　昇兴股份:推进智慧包装战略 并购整合持续发力
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：赵中平,申烨 日期：2017-02-13
　　参股游戏发行运营商,推进智慧包装战略
　　公司董事会2月10日审议通过了参股福州创星互娱网络科技有限公司的议案,拟以自有资金向创星互娱原股东购买20%股权,交易价格500万元。创星互娱主营业务为游戏产品的发行和运营,目前均为代理产品,其中70%-80%为网络游戏。创星互娱与众多手游研发商拥有联合运营关系。创星互娱净利润承诺数额为2017-2019年度分别不低于1800万元、2400万元和2800万元。此外,公司曾于1月20日公告称计划与福建云布施集团有限公司共同出资设立福建昇兴云科技有限公司,未来将通过二维码系统、分销资源计划系统、大数据分析系统等技术手段实现为昇兴股份下游客户提供二维码制罐服务与一罐一码服务,帮助下游企业实现“高效O2O营销+精准数据分析+防窜溯源”等众多物联网功能。目前一罐一码项目已着手实施,在此基础上结合创星互娱线上资源和昇兴股份的罐体资源,有望建立新的互联网分发模式,为食品饮料和啤酒等客户带来营销价值。

　　收购资产过户完成,并购整合持续发力
　　公司购买博德科技70%股权的事项已于1月下旬完成标的资产的过户手续及相关工商变更登记。此外公司出资参与设立的产业并购基金已与相关方签署了收购协议,拟收购太平洋制罐集团旗下二片罐业务。产业基金未来能够助力公司实现产业升级,提升的公司投资价值和市值管理水平。

　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2016-2018年净利润分别为1.88/2.19/2.56亿元,EPS分别为0.30/0.34/0.40元,分别对应73/64/54倍PE。我们看好公司在金属制罐和智慧包装等领域未来发展优势,维持“买入”评级。

　　风险提示
　　易拉罐产品原材料价格波动;温州博德产品结构单一;智慧包装业务发展前景存在不确定性;短期估值偏高。

　　


　　二三四五:互联网金融业务爆发在即
　　类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李芬 日期：2017-02-13
　　A股最纯正的互联网标的,坐拥优质流量入口。公司是A股稀缺的互联网标的,主营互联网信息服务,核心产品23435网址导航用户量4700万,产品覆盖用户总量2.6亿。依托其巨大的流量资源,公司在不断提高自身变现能力的同时,积极探索新的业务领域,与中银消费金融合作推出互联网消费金融产品2345贷款王增长态势良好,2017年有望迎来爆发。

　　深挖用户价值,移动矩阵化战略初见成效,面对中国互联网人口红利逐渐消失,互联网产业经济进入新常态的现状,公司积极转型内容导航,提供游戏、影视、小说等等细分领域的增值服务,深挖用户价值,单个用户产出不断增长。移动端公司积极抢占细分领域市场,采用矩阵化策略,获取大量用户并逐渐形成品牌效应。2016上半年公司移动端单月营收增长迅速,从2015年末的500万增长至1500万。

　　互联网消费金融模式验证完毕,爆发在即。公司自2014年开始积极布局互联网金融业务,2015年公司与中银消费金融合作推出互联网小额消费信用贷款2345贷款王(原名随心贷)。相比同类现金贷产品,2345贷款王在成本、风控、用户获取等方面优势明显,竞争力强劲。2016年2345贷款王模式初步得到验证逐渐进入快速增长阶段,截止2016年11月,单月放款余额由2015年底的1个亿增长至11.5亿,根据我们测算2017年2345贷款王放款规模有望达到300亿,成为公司重要的利润增长点。

　　王牌联盟稀缺的线下分发渠道,2345王牌技术员联盟是国内最大的线下分发渠道,目前已经拥有两百万注册技术员,有近600万技术员加盟。

　　盈利预测与估值分析:
　　我们看好公司互联网金融业务未来的发展,依托公司强大的导流能力和互联网消费金融高速发展的行业背景,公司2345贷款王业务有望在2017年迎来爆发。给予公司2016-2018年的EPS为0.31/0.37/0.60,对应PE为32/27/17倍,跟同类公司相比,估值偏低,给予“买入”评级。

　　风险分析:
　　2345贷款王业务推广不及预期、2345贷款王坏账风险上升、移动业务推广不及预期、网址导航业务竞争加剧、宏观经济与政策风险
　　


　　格力电器:业绩增速确定 估值存在提升空间
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2017-02-13
　　事件描述
　　格力电器跟踪研究报告。

　　事件评论
　　行业景气度仍在,收入端表现无需担忧:在前期两大空调龙头休克式去库存背景下行业渠道库存问题已彻底解决,且自16年7月开始行业内销出货实现正增长且增速逐月提升,此外在人民币汇率持续贬值背景下出口增速也延续较好表现,行业整体景气度逐步回升;而考虑到当前公司内销渠道库存已处合理水平、终端需求回升以及同期低基数效应,预计公司内销有望延续较好表现,同时当前出口业务也呈现持续增长态势;总的来说,在内外销共同驱动之下,公司收入端表现依旧值得期待。

　　无惧成本端压力,长期稳健增长预期仍在:当前市场对于原材料价格上涨对公司盈利的负面影响存在过多担忧,不过从当前时点看,公司已充分采用多重手段如套期保值、提升经营效率及改善产品结构等措施应对成本端上行压力,此外在收入端稳健增长背景下规模效应也有提升;总的来说,我们认为17年公司盈利能力无需担忧,且从竞争格局的角度分析,当前空调龙头受益于“双寡头”竞争格局使得其盈利能力具有较强确定性,同时叠加行业成长空间,龙头长期稳健增长预期依旧确定。

　　股息率优势极其显著,估值存在提升预期:虽然近期市场利率已存在部分结构性及小幅度提升,但当前整体无风险利率仍处于较低水平;同时,在业绩稳健增长及维持较高分红率背景下,预计公司17年股息率或达到接近8%的较高水平且远高于当前十年期国债收益率,在此背景下公司股息率优势极其凸显;且从估值层面来看,横向对比当前国内市场其他消费龙头以及海外家电龙头合理估值水平,我们依旧认为公司当期估值存在显著低估,在目前风险偏好低位背景下估值存在明显提升预期。

　　重申公司“买入”评级:基于空调行业当前较高景气度以及公司整体良好内外销出货趋势,我们预计17年公司收入端有望实现较好增长,且在盈利能力依旧确定背景下公司业绩增速值得期待;而站在当前时点,公司股息率优势更为显著,而基于股息率与无风险利率间匹配逻辑,我们认为公司估值提升空间极其显著;预计公司16、17年EPS分别为2.44、2.94元,对应当前估值为10.63及8.85倍,重申“买入”评级。

　　风险提示:
　　1.天气因素风险;
　　2.出口市场波动风险。

　　


　　同花顺:行情影响一季报业绩 核心价值持续强化
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2017-02-13
　　【事件】
　　同花顺(300033.CH/人民币72.67, 未有评级)发布2016年度报告,收入17.34亿元,同比长20.23%;归属上市公司股东净利润12.12亿元,同比长26.57%。并发布2017年1季度预告,归属上市公司股东净利7,183.20万元到11,493.11万元,比上年同期下降50%到20%。

　　【消息点评】
　　年报业绩符合预期,印证业务持续平稳发展能力。

　　尽管2016全年资本市场活跃度大幅下滑,公司各项业务仍平稳发展,符合预期。立足于主营业务,依据市场实际情况持续改进产品和服务品质,坚持研发重投入。虽然2015年底的预收账款大幅增加部分提升了2016年的营收,但技术进步和市场深耕才是公司平抑市场波动、持续稳健发展的核心动因。

　　资本市场景气不佳,对一季度表现形成压力。

　　因国内资本市场行情持续低迷,投资者对证券金融信息服务需求有所下降。另外,2016年末预收款项有所下降,使2017年1季度满足条件后确认的营业收入同比有所下降。因此,2017年第一季度归属于上市公司股东的净利润呈现一定程度的下降。

　　弱势行情中经营仍有突破,核心价值持续强化。

　　弱势行情中,公司面向全市场多层次需求的产品仍取得持续突破:网上证券行情和交易系统已得到全国90%以上的证券公司使用;基金代销方面,上线92家基金公司共计3,620只基金产品;同花顺金融服务网拥有注册用户约3.24亿人;每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约900万人,每周活跃用户数约为1,300万人;移动炒股APP在2016年12月月度活跃用户2,990万人,环比增幅5.4%。公司构建的涵盖金融资讯及数据服务、手机金融信息服务、网上行情交易系统、基金销售的生态正在愈加壮大。

　　重视技术投入,大数据和智能化引领创新。

　　在金融信息服务领域公司先后自主开发和应用的软件著作权116项,非专利技术77项,尤其在大数据与人工智能方向,一直处于创新前沿。一方面iFind已引入AI和垂直搜索技术,实现基于自然语言的交互的同时,构建起基于上市公司、行业数据的知识图谱,强化行业数据可视化阅读,并增加了上市公司、研究员、投顾等金融行业人员交流的在线模式;另方面基于强大的平台和数据优势,公司也在面向基金、高校院所和政府推进大数据服务外延,探索新增长点。我们认为,公司科技创新的价值和领先市场地位不容忽视,建议持续重点关注。

　　


　　伟明环保:首次股权激励方案落地 管理层和核心骨干人员利益理顺
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2017-02-13
　　报告要点
　　事件描述
　　公司发布公告,实行2017年限制性股票激励计划,拟向142名激励对象定向发行公司股票730万股限制性股票,占本激励计划股本总额68,070万股的1.07%,授予价格为12.45元/股。解锁条件:以2016年度净利润为基数,2017、2018、2019年度净利润增长率分别不低于12.5%、25%、37.5%。

　　事件评论
　　目标锁定管理层和核心骨干人员,实现核心团队利益绑定。本次股权激励覆盖面广,激励对象达142人,共授予限制性股票730万股,管理层及核心技术(业务)人员占比达分别为58.90%和31.51%,利于管理层和核心骨干人员深度参与公司运营,实现利益绑定。

　　在建及筹建项目稳步推进,业绩增长有保障。截至16年中报,公司生活垃圾焚烧处理运营项目12个,其中BOT运营项目11个,运营服务项目1个(规模约8860t/d)。除此之外,公司在手5大项目稳步推进(3200 t/d),成为公司近期业绩重要新增点:1)永强项目扩建(1200t/d)于16年9月实现三炉两机并网试运行;2)苍南县垃圾焚烧扩容工程项目(1000 t/d)16年4月环评通过,目前处在建设期;3)武义垃圾焚烧项目(500t/d)8月取得了武义县发展和改革局的项目核准,进入建设阶段;4)界首项目(500t/d)于10月取得界首市环保局的项目环境影响报告书审批意见;5)温州餐厨项目(200t/d)于10月取得温州市鹿城区发展和改革局的项目核准批复。此外,储备项目储5个,累计规模在3650t/d,成为公司未来业绩新增点。

　　积极布局环保新领域,寻求多元化发展。在城市生活垃圾焚烧处理领域,公司凭借拥有技术研究开发、设备设计制造、项目投资建设、项目运营管理等全产业链一体化优势,跻身该领域前列;十三五区间,垃圾焚烧市场空间超十二五,但项目运营盈利性下滑,为此,公司已积极拓展新领域。近期与温州市瓯海区人民政府的合作,有望助公司探索布局新领域,以谋求多元化发展。

　　预计公司2016~2018年EPS分别为0.55、0.63、0.76元,对应PE分别是45X、39X、32X,维持“买入”评级。

　　风险提示:
　　1. 资本市场大幅波动风险;2. 项目进度不及预期风险。

　　


　　中南文化:大文化蓝图布局初成 梦工厂战略扬帆起航
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2017-02-13
　　报告要点
　　转型文化传媒业,打造中南明星梦工厂
　　公司由于主营业务受宏观经济波动影响明显,为增强盈利的稳定性和可持续性,积极转型布局传媒业,于2014年3月收购大唐辉煌进军影视剧制作,之后又通过不断外延扩张,涉及影视剧、艺人经纪、电影、游戏、IP资源、音乐、网剧网络电影等,不断完善大文化产业链的布局。同时为了配合转型战略,公司引入了刘春、常继红、洪涛等文化传媒业内重量级人士掌舵。转型初见成效,盈利能力增强:2015年公司归母净利润同比增加112.43%,2016前三季度归母净利润同比增加65.45%。

　　解构影视产业链,头部IP和艺人资源是关键
　　影视剧产业链制作发行方比较分散,传统下游渠道卫视强势,购剧看重IP和明星;互联网视频网站的进入,优质剧目抢占激烈,精品内容制作方已经受益;随着互联网视频网站直接切入上游制作,对内容制作方依赖降低,也导致了头部IP争夺越发白热化。IP剧具有流量聚集效应,头部IP价值凸显;我国艺人片酬飞涨,构成影视剧成本的很大部分,所以我们看好提前布局头部IP资源和艺人培养的公司。

　　头部IP带动全产业链,培养艺人抢占稀缺资源
　　公司通过收购新华先锋拥有了大量的头部IP储备以及明星作家资源,具有很强的IP孵化能力,头部IP孵化带动公司泛娱乐布局变现落地。IP带动影视剧、游戏开发形成资源共享和真正的联动。打造艺人阶梯培养体系,抢占稀缺人才资源,形成多层级的艺人结构:一线成熟艺人、专业影视学院学生、偶像网红,强制艺人资源制高点;与湖南卫视、芒果TV、唱吧深度合作发挥协同作用。

　　以人为联结整合资源,深度绑定芒果生态圈
　　公司与芒果通过人才资源共享整合资源建立了深度合作。芒果参与公司3亿定增股权紧密联系;通过签订战略合作协议,在影视综艺游戏等业务上深度对接;同时公司还是芒果文创基金GP股东和最大LP。

　　投资建议
　　预计公司2016-2018的EPS为0.33元、0.66元、0.88元,对应PE分别为47倍、24倍、18倍,给予“买入”评级。

　　


　　新宝股份:营收增速环比改善 盈利能力持续提升
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春,管泉森 日期：2017-02-13
　　新宝股份今日披露其2016年业绩快报:公司全年实现营业收入69.86亿元,同比增长10.75%,其中四季度实现17.82亿元,同比增长20.52%;全年实现归属净利润4.31亿元,同比增长51.93%,其中四季度实现1.04亿元,同比增长68.88%;全年实现EPS0.75元,其中四季度实现EPS0.18元。

　　内外销齐发力,营收增速环比改善:四季度公司营收增速环比提升:出口方面,在拓宽产品线及公司整体竞争力持续提升背景下,四季度出口收入环比改善且表现优于整体行业;内销方面,基于公司积极尝试以多个品牌开拓国内市场且品类逐步多元化,公司内销业务延续前期较好增长;后续考虑到汇率低位及公司持续推进创新产品作用下出口业务持续增长同时也在国内市场逐步发力,预计公司17年收入端稳健增长可期。

　　盈利能力持续改善,业绩增长超预期:在产品结构改善、自动化率提升及汇率优势背景下公司盈利能力稳步上行,四季度及全年公司归属净利率均提升1.67pct分别至5.82%及6.17%,盈利能力显著改善使得公司盈利表现优于收入并超出市场预期;后续考虑到高毛利创新产品在出口业务中占比提升以及高附加值新品如电动牙刷等在国内市场中有序推进,同时结合内部生产效率逐步提升趋势,公司盈利能力仍有提升空间。

　　定增已获证监会核准批复,新品布局提速:公司非公开发行股票申请已在1月份获得证监会核准批复,公司智能家居电器、健康美容电器以及高端电动类厨房电器等项目有望加速推进,而新产业布局将构成对公司现有产品线的有力补充且契合当前小家电市场产业升级趋势;此外,公司电动牙刷以及胶囊咖啡机等产品已逐步推出,布局高附加值产品有望进一步提升公司整体盈利能力并打开新成长空间,长期发展值得期待。

　　维持“买入”评级:在出口提速及内销延续较好增长背景下,公司单季收入增速环比提升,同时产品结构改善带动公司净利率持续提升且使得业绩表现超出市场预期;后续考虑到出口业务稳健增长以及多品类、多品牌布局下内销业务逐渐发力,其长期发展值得期待,且定增布局新业务也将为公司打开新成长空间;我们预计公司17、18年EPS分别为0.97、1.17元,对于目前PE为17.74、14.74倍,维持“买入”评级。