中青旅(600138)：拟8月起上调乌镇票价，上调盈利预测
　　事件：拟8月起上调乌镇景区票价。2017年1月26日，公司下属子公司乌镇旅游股份有限公司收到桐乡市发展和改革局、桐乡市物价局《关于乌镇景区门票价格调整的批复》（铜发改价【2017】15号）文件，主要内容为：一、东栅景区门票价格由100元/人调整为120元/人；西栅景区门票价格由120元/人调整为150元/人。二、实施时间：2017年8月1日起施行。　
　　乌镇提价上调盈利预测。我们上调乌镇的盈利预测，2017年营业收入从14.69亿元上调至15.70亿元，净利润从5.44亿元上调至6.19亿元，归属净利润从3.59亿元上调至4.09亿元。　　
　　2016年年度业绩预增6成，超预期。经财务部门初步测算，公司预计2016年实现归属净利润与上年同期2.95亿元）相比，将增加60%左右，超出我们此前同比增长50%的预期。　　
　　业绩预增的主要原因：乌镇和古北水镇净利润均有较大增幅，以及乌镇获得政府补贴金额较去年同期有较大增幅。前三季度，乌镇接待游客705.60万人次，同比增长12.55%；营业收入10.28亿元，同比增长18.16%；实现净利润4.84亿元，同比增长46.67%。古北水镇前三季度接待游客192.41万人次，同比增长76.52%；实现营业收入5.64亿元，同比增长64.43%；贡献业绩9016.96万元，同比增长244.01%。　　
　　子公司乌镇旅游设立景区管理公司，有望成为公司景区业务的持续投资及轻资产管理输出模式的平台。乌镇景区管理有限公司由乌镇旅游持股49%，景耀咨询持股51%，景耀咨询实际控制人为陈向宏先生。　　
　　投资建议与盈利预测：我们上调公司2016-2018年的EPS为0.65、0.80、1.03（原为0.61、0.71、0.77元），对应PE（2017E）为26.75倍，维持增持评级。　
　　风险提示：市场竞争加剧风险；项目建设低于预期风险；不可抗力风险（东吴证券）
　　


 

　　新疆天业：业绩符合预期 天伟化工PVC糊树脂量价齐升
　　业绩简评
　　新疆天业发布年度业绩预增公告，2016年公司预计实现归母净利润为4.7-5.1亿元/+90%-120%（追溯调整后），预计Q4实现归母净利润0.7-1.1亿元。我们认为公司业绩大幅提升主要得益于天伟化工并表后所带来的利润增厚，其主要产品PVC糊树脂在2016年量价齐升为业绩总量锦上添花，与此同时未来公司集团层面仍具有较强的资产证券化预期。　　
　　经营分析
　　天伟化工并表增厚公司业绩：天伟化工拥有年产20万吨/年特种PVC树脂及综合配套装置资产，公司自备电力→电石→特种PVC的一体化模式具有极强的成本优势。天伟化工于2016年中期并表增厚公司业绩，糊树脂量价齐升为公司业绩提供增量-产品全年累计上涨3100元/吨/47%，2016年均价同比上涨15%。特种PVC由于其下游需求稳定，较之传统PVC具有一定的逆周期性；考虑到国内特种树脂专用化程度较低，其作为十二五规划鼓励的PVC特种化趋势，其中产能最大的糊树脂拥有较大发展空间。　　
　　节水业务稳步推进有望成为新盈利点：12月6日公司子公司天业节水与控股股东天业集团共同投资设立新疆天业生态科技有限公司（天业节水出资500万元/20%），主营造林和更新，绿化管理，绿网工程的规划、设计、工程项目施工及运维服务。公司节水业务持续稳步推进，未来有望成为公司新的利润增长点。　
　　集团具有较强的资产证券化预期：公司是天业集团旗下唯一A股上市平台。集团旗下有25万吨煤制乙二醇、20万吨BDO等优质项目，其中煤制乙二醇为国内首套、技术先进，目前开工率维持高位且产品质量优异。从战略发展层面来看，进一步提升集团整体资产证券化率的预期较强。　
　　投资建议
　　我们继续看好公司未来在特种PVC领域的发展，成本优势有望为公司带来稳定盈利；节水业务稳步推进有望成为公司新的利润增长点；集团层面较强的资产证券化预期值得持续关注。　
　　我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.76元、0.84元以及0.92元，对应当前股价为16倍、14倍、13倍，维持对公司的增持评级。　
　　风险提示
　　宏观经济持续下行新业务推广缓慢



 

　　益佰制药2016年业绩预增点评：业绩企稳回升，看好医疗服务发展
　　事件：　　
　　益佰制药发布2016年年度业绩预增公告，预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加100%到120%。2015年公司归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，对应2016年业绩区间为3.78-4.16亿元。　　
　　观点：　　
　　1.优化营销管理，业绩企稳回升2016年公司的优化营销管理，销售费用得以有效管控，业绩企稳回升。预增公告业绩区间为3.78-4.16亿元，略低于我们之前的预期（回归到2014年水平）。根据我们对于公司各板块以及产品品种的分析，预计归母净利润在业绩区间中上水平，其中医疗服务板块贡献利润约为5000-6000万元。　　
　　2.药品板块短期承压，洛铂拉动增长
　　2015年开始公司部分品种受到医保控费等政策影响，2016年在招标降价的巨大压力下，艾迪注射剂销量依旧保持增长，我们预计2016年整体销售额维稳。杏丁受益于竞争格局的改变，2016年增长迅猛。同时我们看好洛铂为未来拉动公司药品板块增长的品种。　
　　3.医疗服务布局，看好发展前景
　　2016年公司先后收购了毕节肿瘤医院、淮南朝阳医院，南京睿科（旗下3家医院）和上海华謇（旗下17家医院中心），医疗服务板块加速扩张正式开始。我们认为2017年医疗服务板将开始进入收获季。在公司着力发展医疗服务的战略规划，也会有更多项目落地。　
　　结论：　　
　　公司医药工业承压后回升，二线产品有望驱动新一轮的发展，医疗服务发展迅速，未来几年有望持续增长。我们预计2016-2018年归母净利润分别为4.01亿、4.88亿、5.80亿，对应增速分别为112.2%、21.7%、18.9%，EPS分别为0.51元、0.62元、0.73元，对应市盈率分别为32X、26X、22X。维持推荐评级。　　
　　风险提示:
　　行业政策风险、医疗服务扩张低于预期风险。（东兴证券）
　　


 

　　厦门钨业(600549)：钨钼龙头地位稳固，电池材料成为业绩新增长点　
　　公司发布业绩快报，2016年营业收入为85.07亿元，同比上涨9.70%。利润总额为4.24亿元，较上一年度扭亏为赢。　　
　　公司年产钨矿产能约12000吨，总可采储量达90万吨以上，约占我国钨资源储量47%。　　
　　2016年3月，公司钨精矿自给率达49.10%且仍在不断提升。　　
　　钨行业原材料成本压缩，2015年为22.02亿元，同比下降24.59%。电池材料业务发展迅速，成为公司业绩新增长点。　　
　　2015年公司电池材料行业营业收入为10.84亿元，占总营业收入的14.17%，同比上升25.34%，未来利润上升可期。　　
　　公司审议通过合资成立宁德厦钨新能源材料公司，建设年产2万吨的车用锂离子三元材料生产线。高镍三元材料产能扩大，促进锂电未来发展。稀土产业整合顺利。公司收购长汀金龙获得稀土分离许可，目前具备5000吨的稀土分离能力。子公司长汀金龙稀土2016年实现净利润2189.92万元。　
　　公司下属金龙稀土在建项目包括6000吨特种金属及合金项目和2500吨钕铁硼元器件项目，预计达产后，年销售收入可分别达1亿元和8000万元以上。　
　　公司盈利预测及投资评级。公司拥有完整的生产线和大量的资源储备，稀土业务和电池材料业务逐渐发展成为公司利润新增长点。随着稀土整合的进一步推进和新能源汽车的进一步带动，公司在未来的业绩增长可期。　
　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.13/0.23/0.29元，对应PE分别为149/88/69倍，维持公司推荐评级。　
　　风险提示：钨价上涨不及预期，稀土整合不及预期。（东兴证券）
　　


 

　　广信材料(300537)：电子化学品专用油墨平台型公司浮出水面
　　国内专用油墨制造领军企业，产能扩张支撑长期成长。公司是一家致力于开发生产高品位、高科技含量感光新材料的公司，目前产能6500吨/年，产品广泛应用于印制电路板、电子产品精密加工、LED照明等领域。近年来公司受制于产能，业绩基本保持稳定。公司通过IPO募投年产8000吨感光新材料项目，预计2017年底投产。目前正在积极开拓台资大客户，保障产能快速释放。高端产品进入收获期，积极资本运作提升核心竞争力。公司技术具备高端延展性，配方存在高壁垒，研发的新型特种油墨产品培育成熟，未来将逐渐放量。公司拟收购江苏宏泰，收购标的与公司同处紫外光固化领域，在业务、客户、采购和研发方面存在重叠和互补，未来将充分发挥协同效应，整合重叠部分，实现优势互补，促进两者快速发展。江苏宏泰承诺公司业绩2017-2019年净利润分别不低于4800、5500、6200万元。　　
　　乘电子化学品国产化浪潮，涨价预期有空间。目前PCB专用油墨市场主要被日本太阳等外资企业控制，公司阻焊油墨领域市占率13%，内资企业第一，仅次于日本太阳（50%）和永胜泰（19%），随着技术升级和产品品质提升，公司依靠成本价格优势，客户接受度不断提高，未来市占率有望进一步提升，长期受益进口取代。此外随着原材料和PCB板材价格上涨，公司油墨产品价格存在上涨空间，未来有望量价齐升。　
　　投资建议：我们看好公司产品技术升级和受益专用油墨国产化，业绩爆发可期，给予买入评级！暂不考虑本次收购的影响，预计2016-2018年公司归母净利润4270万、4902万和7242万元，对应PE 82X/72X/49X。若本次收购顺利完成，公司业绩将实现翻倍，根据收购完成后的市值和业绩测算，公司在电子化学品领域估值较低，首次覆盖给予买入评级。　　
　　风险提示：产能释放不及预期，收购进度不及预期，产品价格波动（东北证券）
　　


 

　　安信信托：主动管理增效，固有收益添彩
　　安信信托2 4日发布2 0 1 6年年报及红利分配方案每10转转12并派发现金股利6元。年报显示16年累计实现营收5 2亿，Y O Y +78%，净利润30亿元，Y O Y +77%。皆超出我们之前预期的52%，62%。主要原因是公司16年实际信托报酬率超预期。　
　　投资要点：　
　　主动管理增厚业绩，信托报酬率超预期公司2 0 1 6年营收拆解可得信托报酬，利息、固定资产投资收益（投资收益及公允价值变动损益）分别贡献8 6%，4%和10%。可见信托报酬的上升是营收大增的主要因素。由于信托资产规模与年初基本持平，信托报酬上升主因来自信托报酬率的上升：公司16年以来选择主动承担风险，在为投资者带来超额回报的同时改善公司的信托报酬率。对公司披露产品统计显示1 6年以来成立的集合类信托产品大部分采用股权或组合投资方式（此种交易结构之下超额收益会被信托公司和投资者共享）o因此公司2 0 1 6年的业绩的提升符合我们此前判断的基本逻辑：主动管理能力将逐渐取代规模成为公司后期增厚业绩的的主要驱动因素。而公司营收超预期是因为此前低估了公司收取的信托报酬率（1 5年为1%，我们此前预计1 6年达到1.1 4%而实际达到1.5 5%）。　
　　固有业务多元化布局显成效，投资收益添彩公司固有业务资金的用途不再局限于传统的贷款业务，本年度实现了固有业务资金在贷款、证券市场、定向增发项目、非上市金融企业股权投资等金融产品的多元化投资运作，业务收入的多元化对金融风险起到一定抑制的同时改善了边际盈利。2016年度，公司固有业务收入实现72，982万元（利息收入、投资收益及公允价值变动损益），同比增长15%。从收入构成来看，传统贷款类利息收入有所下降，而投资收益及公允价值变动损益有较大幅度增长。其中投资收益实现了2.80亿元相较20 15年上升46.89%。　　
　　业绩目标+利润分配彰管理层信心，定增资金待显效公司定下17年目标净利润36亿元，相较16年实际水平仍有20%的上升空间。公司目标制定来自储备项目以及管理层业务经验，可达成性较大。公司已超额完成16年目标（目标净利润24亿元，实际完成30亿元）。分配方案显示公司拟以资本公积金每10股转增12股，向全体股东每10股派发现金红利6元，显示出管理层对公司未来发展的信心。此外2016年12月末，公司已顺利完成了非公开发行股票募集资金49.73亿元，净资本扩充至百亿以上，未来信托规模上升空间进一步打开。

　　考虑到公司主动管理部分超预期发挥，11月定增通过打开公司成长空间，我们上调目标价至29.68元,对应2017-2019年EPS预计为1.71、1.98、2.10元。对应PE为17.33、15.00、14.14倍。维持强烈推荐评级。　
　　风险提示：经济下行风险、政策层面抑制信托规模风险、金融机构同质化竞争风险、信托行业刚兑无法打破致兑付风险。（中投证券）