东方时尚（603377）：并购荆州龙头驾校，异地扩张并购落地
　　来源：光大证券
　　事件：公司将收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股权，作价18462万元。

　　点评：荆州晶崴为地区龙头驾校，具备较高区域品牌知名度。晶崴机动车驾驶员考训公司属荆州市人民政府招商引资项目，是经荆州市公安局、荆州市公安交通管理局批准，由浙江晶崴集团投资1.2亿元建设的全封闭式培训与考试综合基地。公司总占地面积300亩，考场设备先进，管理规范，曾被中央电视台新闻频道宣传报道，为荆州市龙头驾校；并持有6家子公司、1家分公司，均主营驾校及考场业务。

　　业绩承诺合计1.12亿，本次交易对应：易为东方时尚首个异地扩张并购项目，且并购标的无论资产质量还是盈利能力均较为优质；体现了东方时尚作为驾培行业标杆企业的产业整合能力，且作为“驾校第一股”，持续外延扩张的优势显著。资4.公司致力研发标准化扩张模型，科学铺开全国性扩张计划。公司对全国市场扩张计划规划长远，致力于研发标准化的扩张模型，速度与质量并重；除了已经落地的昆明、石家庄自建驾校模式，与当地政府整合驾驶培训行业的山东淄博模式，通过并购实现份额的全国扩张也已经有荆州项目落地。

　　2017年，随着武汉、重庆等大项目开业，带来招生流水规模化，新的并购持续落地，东方时尚将步入全国性扩张的快速成长年。

上海电影（601595）：发行与院线并重的区域电影龙头
　　来源：财富证券
　　上海电影是行业内少有的“专业发行+综合院线+高端影院”的完整电影发行放映产业链的公司，于16年8月IPO上市，公司大股东为上海国资委，通过上海电影（集团）有限公司与精文投资有限公司间接持有公司72.47%的股份。

　　专业发行：公司是全国最早从事市场化电影发行业务、累计发行影片最多的专业化电影发行公司之一，2015年参与发行影片票房收入近22亿元。公司未来将通过建立策划营销、院线发行、版权全渠道经营的联动模式，构建电影营销的产业链，延长电影版权销售的生命周期。同时公司通过“发行预购”等新型盈利模式获取更多的影片资源。公司目标是未来三年，将力争实现电影发行的国内市场份额达到10%以上，版权销售的市场份额达到全国前三。

　　综合院线：下属联和院线为全国票房排名第二位的院线，2015年票房收入近32亿元，占全国市场份额的7.14%；在未来三年，公司将力争院线规模将达到400家影院以及2，000块银幕，巩固并提升在全国城市院线中的市场地位。

　　高端影院：有区位优势，拥有上海影城、上海永华影城等知名影院，公司旗下影院的票房收入长期占据上海近30%的市场份额。2015年公司放映收入达5.78亿，自有影城单银幕产出达273.18万元，是全国城市院线平均单银幕产出的2倍以上。公司未来将按照高端影院与经济型影院并行、区域重点与全国布局相结合的策略，一方面，根据“以上海为基地，以华东为重点，深入长江沿线，占领京粤制高点”的发展思路，在全国主要城市的重要商圈实现合理布局；另一方面，积极寻找中小城市中的影院投资及经营机会。在未来三年，公司计划自建影院达到100家，银幕总数达600块。

　　盈利预测：预计中国票房市场在未来还有70%到140%的成长空间，达：到700亿~1000亿，公司区位优势明显，发展空间较大。预计2016~17年营收分别为11.26亿和14.28亿，分别同比增长25.08%和26.84%，净利润为2.32亿和2.87亿，分别同比增长20.19%和23.71%。EPS为0.62元和0.77元，当前股价39.90元对应16年、17年eps为64.35倍和51.82倍。

和佳股份（300273）：布局未来10年关键卡口，医疗综合服务平台浮出水面
　　来源：招商证券
　　事件：公司公布了增发预案，和佳股份拟向萍乡畅和源、萍乡磬石、苏州美明阳、上海质禹、上海蔼祥和顾敏牛以发行股份及支付现金的方式购买其持有的致新医疗100%股权，并向不超过5名其他特定投资者发行股份募集配套资金。初步商定标的资产交易价格为220，000万元，其中以现金方式支付25，000万元，以股份方式支付195，000万元。

　　致新医疗2014年、2015年、2016年1月至9月，营业收入分别为3211.97万元、6.66亿元、16.95亿元，实现净利润分别为-66.05万元、2307.09万元、7491.53万元。此次交易预估值为22亿元，截至2016年9月30日，致新医疗全部权益账面价值为2.95亿元。本次发行的发行价格为17.38元/股，不低于本次交易定价基准日前60个交易日上市公司股票均价的90%，上市公司向交易对方共计发行股份112，197，926股。

　　致新医疗业绩承诺，2017年至2019年累计经审计扣除非经常性损益后的净利润总数为5亿元。根据评估机构初步预估，致新医疗2016年、2017年、2018年和2019年扣除非经常性损益后净利润分别为1.02亿元、1.3亿元、1.6亿元和2.1亿元。根据本次发行发股价格17.38元/股计算，致新医疗2016年的动态市盈率为21.51倍，市净率为7.45倍。

　　致新为高值耗材配送领域国内龙头：致新医疗做为一家医用高值耗材的供应链管理公司，其业务核心在于独立的高值耗材供应链管理平台。公司以服务医院为导向，在生产厂商及其代理商和医院之间建立独立专业供应链管理关系。国家对于医用耗材监管力度正慢慢向药品看齐，目前药品流通领域的集中度已有较大提升，而高值耗材经销商年销售额超过10亿的占比都很小。随着省级集中采购正逐步铺开，医用耗材中下游的空间被大幅压缩，从而加速流通领域市场集中度的提升。致新医疗在高值耗材的仓储运输管理、信息化管理、结算管理等几个核心业务将成为其强力的竞争力来源。目前，致新医疗所销售的医用高值耗材以血管介入类耗材为主，产品主要包括支架、球囊等，其品牌包括微创、TERUMO、MEDTRONIC、强生、ABOT等。

　　致新医疗是民营企业中做高值耗材流通业务最大，也是唯一拥有全国性配送和供应链管理平台的公司。2016年7月底，全国共有2，175家三级医院，截止2016年9月30日，致新医疗下游医院客户数量近800家，其中，70%以上客户为三级医院；上游直接供应商达43个，服务生产厂商128家，经营的高值耗材品种达758种。随着致新医疗全国经营场所布局和经营品种的进一步完善，公司在服务上游供应商和下游医院的能力将进一步加强。

太平鸟（603877）：多品类多品牌驱动的优质时尚休闲服饰代表
　　来源：招商证券
　　公司是多品牌多品类经营的中档休闲服饰优秀代表，以华东地区为大本营，已经基本完成全国性布局，只是经营层面上仍呈现以华东为主的格局；近年来通过品类和品牌的不断扩充以及研发设计、供应链管理和渠道管理的提升，已进入中档休闲品牌的第一梯队，未来持续发展的关键在于提升品牌形象，强化华东以外区域的布局以及新品牌的培育。考虑到次新股的估值溢价属性，给予公司17年30XPE，对应二级市场价格为31.5元，建议申购。

　　多品类多品牌共同驱动，通过有梯度的品牌组合迎合不同年龄、性别、收入群体的消费需求，已发展成为国内休闲服饰的优秀代表。公司旗下拥有女装、男装和童装三大系列，针对多样化需求将品牌进行细分，在目标客户群体、品牌定位及产品设计等方面互相补充，已形成核心品牌、新兴品牌、初创品牌三个不同发展梯度的品牌组合，覆盖4-10岁、18-40岁的消费群体。公司采取“直营与加盟为主，代理为辅”的扁平化渠道模式，以二三线城市为重点，已基本完成全国性布局，但经营层面上仍呈现出以华东为主的格局。

　　中档休闲服行业近年来集中度趋于提升，多品牌运营模式普遍，公司处于第一梯队。2014年中档休闲服市场排名前十企业零售额953.4亿元，市场集中度为46.4%（13年为43%），集中度趋于提升。公司在国内中档休闲服饰的市占率为3.5%，位列第5，整个行业中，同时在男、女中档休闲服市场中位列前十的企业仅五家，除公司外均为国际品牌（绫致时装、Uniqlo、Zara、H&M），公司处于第一梯队。同行对比角度，规模方面，公司渠道数量处于行业内平均水平，加之童装市场可开拓空间较大，预计收入规模仍有提升空间；盈利方面，毛利率靠前，净利率居中并有小幅提升，反映了公司核心品牌竞争力逐渐提升，定价能力逐渐增强。

家家悦（603708）：山东连锁超市龙头，生鲜经营优势突出
　　来源：天风证券
　　渠道布局：深耕山东，多业态融合发展：公司通过精耕细作山东区域，奠定省内连锁零售行业领先地位。截至2016年9月末，公司连锁门店数达620家，其中胶东地区合计542家，占比87.42%，基本实现“十分钟商圈”的目标。此外，公司拟募投新建300家连锁门店（281家综合超市+19家大卖场）。该项目实施后，将进一步扩大公司经营规模，巩固区域龙头地位。

　　品类特色：生鲜优势突出：公司与200多个合作社及养殖场建立稳定合作关系，其中与100多处基地签订5年以上的长期合同，完善的基地发展模式为公司生鲜产品的供应提供有力保障。截至目前，公司在干货、水果、蔬菜、肉制品、水产和禽蛋等6大品类的近1200多个生鲜单品与合作基地实现对接，超过80%生鲜实现“直采”，在保障产品质量、降低损耗的同时保持价格竞争力。

　　互联网进程：构筑数据根基，探索农村电商：在大力开拓线上渠道前，公司紧紧围绕线上布局的核心——如何刻画消费者画像和跟踪记录消费行为，建立完善的会员管理制度。公司会员数量从2013年的261.22万增至2016年9月末的406.33万，增幅达55.55%，会员对销售收入的贡献从58.73%增至74.27%。同时，公司瞄准农村市场发展电商业务，通过以店代配的方式解决农村电商配送“最后一公里”的问题。

　　产业链延伸：向上游延伸，发展自有品牌：凭借在区域市场的影响力，公司大力推广自有品牌商品，截至招股书披露日，公司已形成“荣光”、“麦香苑”、“悦记飘香”（生鲜）、“柔可馨”、“半月湾”等多个自有品牌，有效提升盈利能力。

华锦股份（000059）：油价有望稳步回升，盈利能力持续向好
　　来源：国海证券
　　12月27日，公司发布2016年度业绩预告，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为18亿元-20亿元，同比增长447.6%-508.5%。

　　投资要点：2016年公司业绩大幅增长主要原因是：1）2016年度国际原油市场仍然于低位徘徊，比上年同期生产成本大幅度下降，公司石化板块受此影响，聚烯烃产品、沥青产品、成品油等同比去年利润都大幅度提高；2）转销存货减值准备，大大增加公司利润。影响业绩因素有：1）2016年化肥产品价格仍然低迷，亏损仍然存在；2）2016年内蒙古化工停建与小乙烯停车改造，需计提部分减值准备；3）2016年公司增值税、消费税较上年同期有所增加。

　　油价有望稳步回升，公司石化盈利能力向好。2016年，特朗普任命埃克森美孚CEO为下任国务卿，原油地缘政治因素重返市场，加上OPEC限产协议达成，原油价格触底回升。公司石化板块受此影响，聚烯烃产品、沥青产品、成品油等较去年利润都大幅度提高。目前公司已形成800万吨/年炼油、60万吨/年乙烯的炼化一体化规模，其中乙烯、丙烯在下游聚乙烯、聚丙烯的消费良好，行业景气度仍将维持；丁二烯产品将会明显受益于未来新增石脑油制乙烯路线的收缩；芳烃类产品随油价稳步回升是大概率事件。

　　收购振华石油海外油田49%的收益权，兵器集团石化资产有望持续整合。振华石油是我国第五大石油公司，华锦集团与振华石油都是中国兵器工业集团公司的全资子公司。兵器工业集团通过华锦股份打通原油生产和贸易（振华石油）——原油加工（华锦股份）——各类石化产品（硝酸炸药等）的全产业链。认为公司收购振华石油海外油田49%的收益权是兵器工业集团对石化资产整合的重要一步，后继有望持续推进。

新开源（300109）：增发融资促进精准医疗发展
　　来源：兴业证券
　　新开源发布了非公开发行股票预案。本次非公开发行股票的数量不超过2800万股（含本数），发行对象范围为符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、保险机构投资者、信托投资公司、财务公司、合格境外机构投资者，以及符合中国证监会规定的其他法人、自然人或其他合格的投资者，发行对象不超过5名。定价基准日为发行期首日，发行价格将按照以下方式之一进行询价：（1）不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价；（2）不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十。l盈利预测：公司一手抓原精细化工业务转型高端，一手抓精准医疗新业务外延扩张，不断提高公司在新业务的话语权和在原业务的利润率，通过自主研发和外延等将持续布局精准医疗领域，中长期而言公司具有较大的成长空间。不考虑增发，预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.82、1.11元，对应估值分别为102、63、47倍，维持“增持”评级。l风险提示：安全生产的风险、环保方面的风险、市场竞争加剧风险、外延整合不及预期，静态估值较高。

音飞储存（603066）：控股股东增持，继续看好智能仓储方向布局
　　来源：光大证券
　　公司控股股东江苏盛和投资有限公司近日通过集中竞价交易增持55万股，占公司股份总数的0.55%。本次增持完成后，盛和投资持有公司股份4555万股，占公司总股本45.23%。盛和投资拟在未来6个月内继续增持公司股份，累计增持（含本次增持）不低于55万股（占公司总股本0.55%），不超过201.42万股（占公司总股本2.00%）。

　　点评：公司作为国内最大的仓储货架供应商之一，下游客户涉及电商、冷链、医药、服装、食品、汽配等多个领域。主要业务涵盖三大方向：货架销售、智能仓储系统集成、智能仓储运营。

　　公司2016年前三季度业绩维持高增长，收入同比增长：年7月底，公司以3780万元参股合肥井松27.39%股权，完善了公司在仓储系统集成方面的布局。智能仓储运营服务作为公司未来的发展方向，在谈项目持续落地。目前这块市场相对空白，国内没有特别成熟的企业，而资下游电商等密集存储行业对于仓储运营的需求十分强烈，看好公司未来在该行业的爆发。公司目前在手项目超过30个，行业覆盖了冷链、服装、汽配、跨境电商等，预计明后年开始将逐步实现盈利。

环能科技（300425）：水环境治理全面布局，PPP拓展前景可期
　　来源：华金证券
　　公司非公开发行募集配套资金询价亊项已宋成，确定发行价格为32.03元/股：发行543.9166万股公司股票，配套募集资金金额1.74亿元，公司股票于2016年12月27日开市起复牌。

　　本次收购四通环境65%股权进军市政污水处理领域，PPP竞争力增强：四通环境主要从亊市政污水处理投资运营和污水处理工程总包服务。截至2016年11月18日，四通环境以BOT、PPP模式运营管理的市政污水处理能力分别有8.6万吨/日、2.5万吨/日，待建的BOT、PPP市政污水处理能力分别有5.14万吨/日、2.5万吨/日，共计18.74万吨/日。四通环境幵表后，公司从净水设备生产到污水处理项目投资运营，再到污泥处置的产业链进一步延伸和扩张，PPP竞争力增强，积极拓展黑臭水体治理、流域治理、海绵城市、市政污水处理市场。8月公司预中标首个PPP项目：北京市平谷区泃河东店出境断面水质改善应急治理工程，运营期年政府补贴成交费用1，579万元/年，占公司2015年度营业收入的47.91%，为公司PPP业务垫定良好开端。

　　两部委发文推进PPP项目资产证券化，公司PPP拿单有望提速：12月26日国家发改委、证监会发布《关于推进传统基础设施领域PPP项目资产证券化相关工作的通知》，资产证券化有利于盘活PPP项目存量资产，公司现金流更加充裕。在资产证券化推劢下，公司PPP项目拿卑速度有望提升，尤其是运营期内具备稳定现金流入的市政污水处理项目。

　　维持下游冶金和煤炭行业稳定，加强水环境治理领域，公司业绩大幅提升：受冶金和煤炭行业供给侧改革影响，2016年上半年公司磁分离水体净化设备销售略有下滑；但公司通过外延式幵贩拓展水环境治理业务卐有成效，尤其是黑臭水体治理领域，公司运营服务收入、离心机设备收入大幅提升。2016年前三季度公司实现营业收入32，429.33万元，归母净利润4358.90万元，分别同比增长70.69%和10.95%，业绩企稳上升势头明显。

路畅科技（002813）：立足产品研发驱动发展，智能驾驶舱落地值得期待
　　来源：国泰君安
　　首次覆盖给予增持评级，目标价64元。预计2016-2018年EPS为0.40/0.54/0.74元。认为，市场对于公司智能驾驶舱战略认识存在不足，给予目标价64元，首次覆盖给予增持评级。

　　深耕后装多年，坚持以产品研发驱动发展。公司业务以后装为主，预计2016年后装收入占比约90%。公司注重技术创新，产品定位中高端。公司较高的毛利率，可以佐证。而公司与腾讯等互联网厂商合作走在行业前列，从另一个角度彰显公司技术实力和创新思维。

　　前装有望实现20%增长，智能驾驶舱重新定义汽车人机交互。受益渗透率提升和汽车销量增速恢复，判断中国车机行业有望维持15%以上增速。受益于前装渗透率加速提升，前装有望实现20%以上增长。若考虑国产化替代，国产车机厂商增速理应更高。展望未来，认为智能驾驶舱有望重新定义汽车人机交互。智能驾驶舱可实现车机、液晶仪表、HUD在内的多屏融合体验。根据分析，市场空间是传统车机市场保守5倍以上，同时明年渗透率有望加速提升。

　　前装落地有望加速，新业务落地值得期待。考虑前装测试周期，预计公司订单2017年有望加速落地。基于此，综合考虑后装业务触底，预计未来三年传统业务收入重回稳定增长态势。新业务方面，公司坚持产品研发驱动发展，并在ADAS、智能驾驶舱（液晶仪表）领域储备丰富。顺应产业趋势，后续新业务布局落地值得期待。