顺网科技（300113）：三季报业绩近预告上限，持续翻倍增长
　　研究机构：兴业证券
　　公司发布三季报，前三季度实现营收12.00亿元，同比增长78.57%；归属于上市公司普通股股东的净利润为3.96亿元，同比增长117.38%；报告期经营活动产生的现金流量净额为4.77亿元，同比增长98.88%。

　　前三季度业绩持续翻倍增长，增速近预告上限：前三季度公司实现的归母净利润达到近4亿元，同比增长117%接近预告上限。1）营收创新高——三季度单季营收环比增长36%，其中包含并表上海汉威1.42亿元和国瑞信安7882万元。剔除并表增量后，单季环比仍有11%的增长。2）归母净利润第三季度单季同比增速虽不及上半年，但大于2015年三季度。考虑到上半年基数较低，下半年增速回落属正常现象。此外根据业绩承诺，国瑞信安和汉威的并表将为公司贡献每年6000万以上的净利润，具体见正文。3）经营现金流也维持高于营收的增长速度，经营财务状况持续向上。

　　公司公告与杭州市余杭区人民政府签订项目投资框架协议书，计划打造网游小镇：本协议选址于余杭区瓶窑镇彭公村等地，总面积约5800亩，意图打造国内首创互动数码娱乐集中式体验平台。涉及的项目可能包括产业会展中心、网游主题园区、电竞比赛中心等，预估投资金额约100亿元人民币。此举对公司泛娱乐生态的建设、2C娱乐业务的深入开展具有重要意义，表明了公司在泛娱乐领域进一步加速发展的决心和动力。

　　盈利预测：公司在泛娱乐领域布局广泛，游戏等领域存在业绩潜力。预计：公司2016-2018年EPS分别为0.74、1.03、1.26元，维持“买入”评级。


　　数字政通（300075）：业绩快速增长，一体两翼战略稳步推进
　　研究机构：太平洋
　　事件：公司披露2016年半年报，上半年收入2.58亿元，同比增：长39%；归母净利润0.46亿元，同比增长30%；综合毛利率44.02%，同比增加5.32个百分点。

　　“网格化+”智慧城市建设。“网格化+”是指以网格化数字城市管理系统为基础平台，将精细管理的模式延伸到智慧城市应用领域。公司与云南省文山市、青海省共和县、河南省焦作市等多个省市签订智慧城市项目约27亿元，建设内容包括智慧城管、智慧管网、智慧交通、智慧社区、综合执法等。

　　在智能泊车领域深耕全国市场。公司成为绿地、彩生活、绿城、碧桂园等全国性房地产企业及南京新百、郑州鑫苑、宁波亚太等区域物业管理公司的重要智能停车管理合作伙伴。智能互联平台的停车运营业务已在郑州百姓广场、福州嘉华新城等项目成功落地。公司将在全国十余个城市大力推进停车管理示范旗舰店的建设，有望成为中国停车管理运营的领导性企业。

　　完成对金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权收购。金迪管线位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首。上半年，金迪的非开挖管线修复技术在福建泉州307国道修复项目中，通过实际应用，验证了新技术的先进性和可靠性，未来将在全国市场进行推广。金迪公司还与呼和浩特市规划局签订采购合同，内容包括呼市老旧小区等重点地区地下管线普查，金额超过3000万元，是国内首个基于城市小区管线的大型信息化监测项目。

　　投资建议：公司一体两翼发展战略拓展顺利，“网格+”智慧城市业务稳步增长，智能泊车快速推进，地下管线检测项目前景广阔。预计公司2016-2018年净利润增速分别为60%、29%和27%，EPS分别为0.50、0.64和0.81元。首次覆盖给予“增持”评级。


　　丽珠集团（000513）：注射用艾普拉唑钠获优先审评，有望进一步分享PPI市场
　　研究机构：华创证券
　　创新药和临床必需品种获优先审评：此次优先审评的名单涉及29个文号，20个品种，国产品种14个，进口品种6个，可以看出政策对创新制药产业的支持力度不断加大；从疾病领域来看，包括了乙肝、丙肝、艾滋病、肿瘤等目前临床急需的领域，符合与近一年来发布的多个高规格的政策文件的指导方向。

　　PPI市场空间巨大，注射液份额近七成：艾普拉唑是公司自主研发的1.1类第二代质子泵抑制剂（PPI），于2007年上市，目前获批剂型为肠溶片，适应症为十二指肠溃疡，2015年国内销售额约1.8亿。

　　根据中康CMH数据显示，2014年国内PPI市场350达亿，其中注射剂型占67%，几乎是口服剂型的两倍。主要原因是注射剂型目前常被用于外科手术，术前术后均用，作为应激性溃疡的预防手段，用量巨大。公司的注射用艾普拉唑钠上市后，将有望分享PPI的巨大市场。

　　同时，作为已经进入13个省份地方医保的品种，艾普拉唑肠溶片很有可能受益于此次医保目录调整，与注射剂共同打造消化领域的国产创新品牌。

　　参芪扶正销售良好，潜力品种持续高增长：公司最大单品种参芪扶正注射液在医保控费、中药注射液承压的大背景下仍然保持10%以上增长，表明公司强大的销售能力；潜力品种鼠神经因子、亮丙瑞林微球等潜力品种竞争格局良好，有望持续高增长。

　　布局精准医疗领域，打开未来想象空间：公司在精准医疗领域有多重布局：与CYNVENIO合作的液体活检项目处于临床试验阶段，临床反馈效果理想；公司在研多个抗体品种，进展最快的品种有望于2018年上市。

　　投资建议及盈利预测：看好艾普拉唑肠溶片和注射液作为国产创新药的市场空间，同时随着潜力品种的增长，公司已经摆脱对于参芪扶正销售的依赖。预计公司未来三年EPS分别为1.82元、2.18元、2.75元，对应P/E为32倍、27倍和21倍，给予推荐评级。


　　海澜之家（600398）：业绩略低于预期，且看第四季度发力
　　研究机构：西南证券
　　事件：公司发布三季报，2016年前三季度实现营收120.7亿元，同比增长6.6%；：实现归母净利润24.1亿元，同比增长5.5%。第三季度单季实现收入33亿元，同比下降2.6%；净利润6.4亿元，同比增长2.9%。前三季度毛利率略微上升0.1个百分点至39.9%。其中，海澜之家品牌实现收入100亿元，同比增长9%；爱居兔前三季度收入2.8亿元，同比增长48%；圣凯诺前三季度实现收入11.6亿元，同比下降14%。总体增速略低于预期。

　　前三季度开店速度远超预期，预计第四季度业绩将有所改善。前三季度公司门店数净增972家至4962家，其中海澜之家门店净增556家，爱居兔品牌净增239，百衣百顺净增177家。由于新开店较多，加盟商分成有所增加（公司对新加盟商的福利），导致公司报表端的收入增速低于终端销售增速。预计一些新开门店将在第四季度逐渐培育成熟，加之去年Q4受天气影响基数低，预计今年第四季度业绩将有所改善。前三季度公司费用率提升0.3个百分点，导致净利润率略微下降。存货较年初减少1.4亿元，公司整体资产质量较为健康。

　　其他品牌逐渐发力，致力于多品牌矩阵的构建。海澜之家主品牌前三季度收入增长9%，但毛利率同比下降1.5个百分点，第四季度羽绒服等高毛利产品进入适销旺季，毛利率有望回升到原有水平。爱居兔前三季度表现较为亮眼，收入增长48%，毛利率从12%大幅提升至30%。预计爱居兔将成为公司下一个利润增长点。百衣百顺更名为“海一家”，盈利能力大幅增强（毛利率提升至35%），但由于上半年店铺调整，导致收入有所下滑，这只是阶段性问题，第三季度已经有所改善。

　　在手现金充足，外延预期强。公司目前致力于从内生和外延两个方面扩充产品矩阵，增强盈利能力和抗风险能力。目前公司有在手现金50多亿，外延并购预期强。

　　盈利预测与投资建议。考虑到公司第三季度业绩略低于预期，下调对公司
　　的盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.8元和0.94元：公司未来大概率继续保持平稳增长，给予其18倍估值，目标价12.96元，维持“买入”评级。


　　高新兴（300098）：技术资本双轮驱动，业绩持续高增长
　　研究机构：中银国际
　　【事件】：高新兴（300098.CH/人民币14.36，买入）发布2016年三季报，前三季度公司实现营业总收入9.31亿元，比去年同期增长51.13%；归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长229.09%。

　　【点评】：公共安全大数据技术领导者，新老业务齐头并进业绩持续高增长报告期内，公司实现营收31，914.53万元，较上年同期增长25.71%；归属于上市公司股东的净利润6，842.42万元，较上年同期增长246.92%。公司智慧城市大数据业务、通信安全业务保持较高增长，同时合并创联电子、国迈科技、中兴智联营业收入为业绩增长带来强支撑。另外，公司已签合同内的平安城市、智慧城市等项目陆续进入结算期，全年业绩有望持续高增长势头。

　　继续加大产品研发投入，研发进展顺利提升综合竞争力：报告期内，公司继续加大在智慧城市、平安城市、智能交通、通信安全、铁路安全、金融安全、数据安全等业务领域的软、硬件产品的研发投入，同时加大新业务、新产品的研发力度。其中，公司自主研发的立体防控云防系统已在多地试点，基于尚云在线推出的巡逻机器人、平衡车等产品实现东京融合立体巡防整体解决方案。公司坚持以“城市服务总线”为依托，加快推进大数据、云计算、人工智能技术的发展和持续融合，海量视频数据分析能力得到进一步提升。认为，公司加大新技术研发的投入力度，将一方面提升公司的综合竞争力，另外一方面也将保证公司未来的可持续高速发展。

　　并表中兴智联布局智能车牌，高石基金首期到位巩固物联网+大数据综合竞争力报告期内，公司以1.48亿元收购中兴智联84.86%股权并完成并表，从而继续聚焦公共交通及物流领域的物联网相关细分市场，同时领先布局智能交通电子车牌业务。同时，公司前期发起设立高石基金，主要投资于以视频大数据、大数据安全和综合物联网相关技术，公共安全领域的智能分析、数据挖掘和深度学习技术，基于视频大数据的云计算技术和上述技术在民用领域扩展的各项应用为核心竞争力的未上市公司的股权、债权及其他财产权利。其中，首期总出资额为12，226.1万元，全部现金出资且全部到位。认为，这两项资本运作将继续完善公司的大安全产业链并加强公司各主业间的协同作用。

　　【投资建议】：高新兴基于智慧城市建设优势积极拓展大数据转型，实现由系统集成建设商到大数据业务深度跨越。公司确定16-18年战略定位：战略定位：成为聚焦公共安全的大数据技术领导者，并向跨系统的大数据运营商迈进，三季报业绩持续高增长也凸显了公司战略定位的前瞻性和有效性。认为，公司在新的战略的指引下随着大安全产业链的进一步丰富和相关技术大力投入下带来的快速发展，未来随着各业务间协同效应的体现将有望维持业绩高增长的态势，因此建议重点关注。


　　鼎汉技术（300011）：深耕轨交设备市场，车辆和地面设备业务协同发展
　　研究机构：平安证券
　　平安观点：公司深耕轨交设备市场，轨道交通车辆设备和地面设备业务协同収展。（1）公司主营业务包括轨交车辆设备和地面设备，确立了“从地面到车辆，从增量到存量”的収展战略，将加强地铁制动储能系统、动车组辅助电源、动车组空调系统等新产品的研収进展，进一步改善产品结构。（2）2016年前三季度，公司实现营业收入6.46亿元，同比下降13.09%。截止三季度期末，公司待执行订单为15.12亿元，随着中车有限新厂房投产以及产品交货，业绩预计将逐步好转。（3）公司拟非公开収行股票募集资金总额4.1亿元，収行对象包括董亊长顾庆伟等，非公开収行对象认购股仹锁定三年，彰显对公司长远収展的信心。

　　随着动车组招标与中车有限新厂房投产，车辆设备业务将重回增长轨道。（1）海兴电缆主营业务为动车组、地铁车辆的车用电缆，2016年承诺净利润不低于9180万元。今年年底动车组有望迎来一次大觃模的招标，将带动电缆等零部件的需求。（2）中车有限公司主营业务为轨道车辆空调系统。中车有限2016年上半年销售下滑，随着新生产基地建成投产与客户交货，下半年业绩预计将逐步改善。此外，公司动车组空调新产品正在研制与车辆试跑阶段，明年几个车型的产品有望拿到资质认证。（3）公司动车组车载辅助电源新产品已完成样机开収，目前处于上道实验推进阶段。

　　地面设备：地铁屏蔽门等新产品将成为重要增长点。（1）轨道交通屏蔽门/安全门系统是公司近年重点开収的产品，公司作为国内屏蔽门为数不多的拥有自主知识产权的核心系统供应商，产品収展前景看好；国内轨道交通屏蔽门年市场需求预计超过10亿元。（2）地铁制动储能系统在2015年已完成产品样机开収，力争2016年内取得客户使用报告。（3）公司核心产品轨道交通信号智能电源系统在行业中占据主导地位，市场仹额位于行业首位；地面电源类产品市场竞争较为激烈。

　　盈利预测与投资建议：公司深耕轨交设备市场，轨交车辆设备和地面设备两大业务协同収展；地铁屏蔽安全门、地铁制动储能系统、动车组辅助电源与动车组空调系统等新产品有望成为新的重要增长点，将受益于轨道交通行业较快収展前景。预计公司2016~2018年净利润为1.64亿元、2.73亿元、3.78亿元，净利润增速分别为-37.5%、66.3%、38.5%；EPS为0.31元、0.52元、0.71元，对应的市盈率为67.4、40.6、29.3倍，首次覆盖给予“推荐”评级。


　　东方时尚（603377）：投资淄博驾培基地项目，政府支持区域市场整合
　　研究机构：光大证券
　　事件：公司与淄博市张店区人民政府、尹红梅签署了《山东淄博东方时尚驾当前价/目标价：41.87/48.88元驶培训基地项目行政服务协议》；将与尹红梅共同投资设立山东东方时尚目标期限：6个月驾驶培训有限公司，投资山东淄博东方时尚驾驶培训基地项目。

　　点评：项目1230亩用地即将落实，政府提供项目支持。山东淄博东方时尚驾驶培训基地项目拟投资7.81亿元，将通过政府为项目公司提供行政服务，整有合当地资源，将项目公司建设成为集交通安全教育基地、汽车驾驶培训、考试中心等功能于一体的驾驶培训中心。1230亩项目用地将于本月落实。2.当地政府大力支持项目公司提升驾培行业服务品质。当地政府将协调土地、规划、建设、公安、税务等主管部门，为项目建设和运营提供支持，并提供最优惠的政策支持；且将出资并负责建设项目周边市政府道路等配理套设施，红线范围内搬迁等工作。项目公司设立的新考场投入运营后将成为淄博市申领驾照考场。3.与地方政府合作，整合当地驾驶培训市场为异地扩张模型之一，可复制性较强。公司为行业标杆驾校之一，曾参与驾驶培训与考试规范制定，社会责任感与纳税能力受到管理部门肯定。公司上市后加快异地扩张速度，得到多个地方政府支持。公司对全国市场扩张计划规划长远，致力于研发标准化的扩张模型，本次落地的与当地政府合作整合驾驶培训区域市场，提升行业品质具备可复制性。

　　4北京地区业务受人口疏解等政策影响略有下滑：资2016年收入利润平稳。2016年前三季度公司实现营业收入9.09亿元，同比下滑10.98%，实现净利润2.10亿元，同比下滑22.25%。北京地区业务受人口疏解等政策影响收入较去年同期略有下滑，一季度由于十年司庆奖金发放等原因费用支出较高影响利润。预计2016年收入与利润与去年相较保持平稳态势。

　　投资建议：看好公司在城镇化背景下驾驶培训行业服务升级趋势中，通过异地扩投张、管理输出打造全国性驾培连锁龙头企业前景，分享年均2700万人驾培大市场收益。维持“买入”评级。


　　胜利精密（002426）：加码苏州捷力，布局新能源汽车产业链
　　研究机构：东北证券
　　事件：2016年1-9月，公司实现营业收入102.25元，较上年同期增长：归属母公司净利润为5.81亿元，较上年同期增长201.54%。利润大幅增长的原因主要是2015年下半年新收购五家子公司，对本期利润产生较大影响。公司财务费用同比增加5，545万元，增长比率为2237%，主要是银行借款增长导致利息支出增加。

　　定增获批，智能制造再起航：报告期内，公司非公开发行股票申请获得证监会核准，其中大股东参与此次定增。此次定增资金不超过48亿元，主要用于智能终端大部件整合扩产项目，智慧工厂制造平台项目和智能终端渠道整合服务平台建设项目建设。此次定增，是公司在原有业务基础上，围绕消费电子和高端制造，持续加快公司传统制造业务升级转型，提升优化公司产品性能的又一重要举措，逐渐形成了机器视觉，智能终端结构模组为核心的智能制造商。公司客户包括苹果，三星，通用和博世等制造领域领先企业。定增获批，牵手富强，和德国Transfact展开合作，公司在智能制造领域再次起航。

　　收购捷力股权，切入新能源汽车产业链：公司拟出资48，587.45万元收购控股子公司苏州捷力33.77%的股权，收购完成后将持有苏州捷力84.77%的股权。子公司苏州捷力新能源材料公司是锂电池湿法隔膜行业优质企业，2015年捷力投入2条生产线，产能已达7000万平方米，2016年新增4条生产线，年产能可增加1.5亿平方米，预计2017年也将新增4条生产线，伴随着动力电池和储能电池需求的爆发式增长，三年规划达成后公司将拥有20条生产线。锂电湿法隔膜行业市场空间巨大，捷力先发优势明显，未来几年公司产能有望得到充分释放，新能源汽车和锂电池行业的爆发，公司将充分受益。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为8.77亿元、11.96亿元和14.41亿元，EPS为0.30元、0.41元和0.50元，PE为35倍、26倍和21倍，给予“增持”评级。


　　厦门国贸（600755）：出售国贸金融中心项目，靓丽业绩“锦上添花”
　　研究机构：国信证券
　　事项：公司公告：控股子公司厦门国贸金融中心开发有限公司（以下简称“国金公司”）拟以人民币14.513亿元的价格将已达预售条件的厦门国贸金融中心大厦项目（以下简称“国贸金融中心项目”）北办公塔楼6-30层（不含26-30层连廊部分，总面积为54，643.47平方米）以及地下50个停车位销售给中国人寿保险股份有限公司厦门市分公司（以下简称“中国人寿厦门公司”。

　　出售国贸金融中心项目，靓丽业绩“锦上添花”：公司10月28日公布了三季报，交出了靓丽的业绩答卷：前三季度营收661亿元，同比增长53%；实现净利润7.8亿元，同比增长76%；EPS0.47元。本次公告向中国人寿厦门公司出售国贸金融中心项目，作价14.5亿元，在扣除相关税费后，预计可实现净利润1.9亿元。

　　公司在大宗贸易领域深耕已逾30年，积累了丰厚的资源和经验，多个品种（铁矿石、钢铁、化纤、棉花、动力煤等）占据全国交易份额前五位臵，领先优势明显；
　　随着大宗规模的不断提升，为了避免周期波动带来的风险、更好地锁定利润，公司积极拓展金融期货业务，并逐渐形成了期现结合的商业模式：在现货市场不景气时段，公司依靠金融期货锁定交易价格和利润；在现货市场景气时段，公司通过放大现货敞口以实现盈利；
　　断期货市场的趋势走向，必要时亦可提供实物交割以控制期货风险；另外，公司现货管理品种多样化，亦丰富了其金融期货的产品；
　　根据公司10月12日的公告，截止2016年9月30日，未转股可转债的金额为n维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断，维持“买入”评级维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断，预计16-17年EPS为维持“买入”评级。


　　天银机电（300342）：雷达仿真切入电子对抗领域，通信侦察打开成长空间
　　研究机构：中投证券
　　主业发展稳健，外延幵购进入军工领域。主业家电零部件稳健収展，为优质现金牛。全资收贩华清瑞达切入军工领域，华清瑞达是纪正军工电子标癿，主业为雷达仺真。国防信息化建设将带来大量雷达需求，目标模拟器作为雷达研収测试癿刚性需求，市场空间未来3年CAGR超30%。资质不技术壁垒铸就产业护城河，公司市卙率超20%，将充分叐益行业高增长。

　　幵购讯析科技，持续推荐国防信息化布局。讯析科技为电子对抗领域秲缺标癿，核心技术超宽带信号采集在电子对抗、第亏代秱劢通信、工业自劢化等军民领域都具备广阔癿市场前景。同旪讯析不华清瑞达协同效应显著，可实现市场和技术资源共享。讯析科技可以巩固华清瑞达在雷达射频领域癿优势，增强电子对抗、军用通信技术实力；华清瑞达在系统级产品斱面癿优势资源也可以协劣讯析科技打开应用市场。

　　通信侦察业务打开成长空间。2020年全球电子戓市场空间达156-338亿美元，电子支援是子领域增长最快、市卙率最大癿部分，电子侦察作为电子支援中癿核心板坑有望享叐高成长。华清瑞达不讯析科技在超宽带信号采集及信号处理领域有深厚癿技术积累，有望打入电子侦察领域，开吭新一轮成长。

　　首次覆盖，给予“推荐评级”。16-18年弻母净利润分别为1.60亿元，2.14亿元，2.65亿元，对应EPS分别为0.49，0.65，0.81元，对应PE53X，40X，32X。采用分部估值法给予17年家电业务30XPE，军工信息化73XPE，对应公司市值92.7亿元，目标价28.18元。