智慧松德：业绩有所下滑，军工业务值得期待
　　事件：2016年1 -9 月，公司实现营业收入29,175.72 万元，较上年同期下降15.77%，主要是原有印刷机相关业务下降，以及大宇精雕尚有较大金额发出商品正在验收中，未在第三季度确认收入。报告期内，公司实现营业利润2,972.21 万元，较上年同期下降12.96%；实现利润总额5,885.05 万元，较上年同期增长15.82%；实现归属母公司净利润为4,832.90 万元，较上年同期增长12.94%。

　　3C 需求旺盛，大宇精雕成业绩亮点：公司全资子公司大宇精雕主要产品包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体等，2016 年前三季度整体业务发展情况良好，作为3C 自动化领域技术、创新、生产和研发一体化的供应商，充分把握握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇，整体业务发展情况良好，各项经营计划推进顺利，销售收入继续保持了增长势头。目前下游厂商部推出3D 曲面玻璃，大宇精雕紧跟市场变化，结合自身优势，推出了3D 曲面玻璃自动化生产设备，得到市场认可，反响良好。报期内，大宇精雕整体表现了较好的增长态势，成为了公司业绩亮点。

　　拟收购富江机械，军工业务值得期待：公司8 月10 公告，拟作价6.5亿元收购富江机械100%股权。同时，募集配套资金不超过6.5 亿元用于相关项目建设。富江机械主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化，应用于航空航天、兵器、舰船及电子等军事领域。富江机械已取得二级保密资质、武器装备质量体系认证、武器装备科研生产许可证等行业准入资质。此次收购，将有助于公司切入军民融合产业，拓展经营范围，优化和丰富公司产品结构，较好的分散了公司经营风险，改善公司盈利水平。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为0.99 亿元、1.16亿元和1.36 亿元，EPS 为0.17 元、0.20 元和0.23 元，PE 为109 倍93 倍和81 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：下游行业需求不及预期，行业竞争激烈(东北证券)


　　东江环保：扣非后业绩平稳增长，公司发展进入新阶段
　　事件描述
　　近日，公司披露2016 年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入18.66亿，同比增长6.58%；实现归母净利润3.8 亿，同比增长43.85%，毛利率为34.9%，同比增加1.2pct。第三季度实现营业收入6.96 亿，同比增长10.1%；实现归母净利润1.74 亿，同比增长92%；毛利率为32.1%，同比下降1.8pct 。

　　事件评论
　　投资收益大幅增加，带动公司业绩增长。公司前三季度归母净利润增速远超营收增速主要由于期内公司完成清远东江及湖北东江股权转让，带来投资净收益约1 亿元。公司扣非后净利增长10.58%, 如不考虑废旧家电业务剥离、税收政策影响以及财务费用增加等因素，实际增长逾20%。另外，公司营收增速较低，主要原因是：1)78 号文对增值税调整，部分收入调整到营业外收入科目；2)废家电控制规模及单价下调，收入有下滑。

　　无害化占比提升，公司业务结构不断优化。公司无害化业务盈利性较好，且废物收集量及客户数均有明显的增长，另外，公司在加快在建项目规划、建设和调试进度，并将广东省模式向其他地区推广，截止中报来看，公司工业废物处理处置业务占公司营收的比重稳步提升至29.29%，逼近工业废物资源化利用的29.73%，高毛利率的无害化业务占比的提升将带动公司整体盈利性提升。从规模来看，根据公司公布资料，2016 年年底，公司规划资质量190 万吨，资源化103 万吨，无害化86 万吨；另外，如果只看已拿到项目，不算潜在并购和新增，预计2017 年末会达到资质量215 万吨，资源化100 万吨，无害化115万吨，超过资源化资质。

　　广晟入主后，东江环保将充分获益。我们认为广晟入主东江，公司将或者诸多好处：1)内部服务空间扩大，广晟集团下拥有电子信息、矿业等过程中都会产生大量固废，需要处置或资源化利用等产业，成为东江未来业务重要客户；2)政府资源协同，广晟集团作为广东国资运营平台拥有丰厚的省内、外政府资源，为东江一些现有项目和新项目争取了更好的发展机会；3)广晟有融资优势，银行融资都是在基准利率下浮10%左右，可以置换公司部分高息贷款，降低财务费用。

　　员工持股计划实现核心管理层及员工利益深度绑定。近日，公司推进实施大规模股权激励计划，共计不超过2,000 万股，激励对象总人数为349 人，占公司目前在册员工总数的8.71%，大范围涉及高管、中层及核心业务骨干；有助于保持当前团队稳定和激发员工活力，对应业绩考核指标以公司2015 年扣非后净利润为基数，2016~2018 年净利润增长率分别不低于20%/50%/87.5%。

　　盈利预测及投资建议：考虑到定增摊薄(2017 年开始摊薄)，预计公司2016-2018年EPS 分别为0.58、0.56、0.76 元，对应的估值分别为33x、34x、25x，维持“买入”评级！
　　风险提示：系统风险、定增风险、项目进度不及预期风险！(长江证券)


　　隆鑫通用：业绩增长符合预期，静待植保无人机业务爆发
　　公司发布三季度报告，前三季度营收 60.06 亿元，同比增长 23.40%；前三季度归母净利润 6.53 亿元，同比增长 3.20%；前三季度扣非净利润 6.25亿元，同比增长 29.01%；前三季度 EPS 0.78 元，同比减少 1.50%；ROE11.65%，同比减少 2.96%，业绩增长符合预期。

　　传统业务稳定增长，山东丽驰微型电动车业绩靓丽
　　发动机业务：根据市场需求变化，公司积极向大排量发动机产品转型升级，前三季度受非道路用水平轴发动机出口收入降低所致，共实现营收 16.31 亿元，同比下降 7.04%。

　　摩托车业务：由于国内市场持续萎缩，公司瞄准国外市场，增加出口占比。为此，公司有意在埃及建立合资公司，但由于审批周期较长，目前尚未正式成立。摩托车业务前三季度共实现营收 25.67 亿元，同比增长 2.09%，其中出口销售收入 16.17 亿元，同比增长 14.23%，增长较快。

　　小型家用发电机组业务：前三季度营收 4.49 亿元，同比增长 11.5%，主要是出口北美市场收入增加所致。

　　广州威能和山东丽驰共增加营收 12.21 亿元，占总营收的 20.34%，其中，广州威能实现销售收入5.62亿元，山东丽驰微型电动车销售收入 6.59亿元，销售 3.6 万辆，同比增长 74.76%。 两个公司共计实现净利润 1 亿元，其中广州威能 5201.38 万元，山东丽驰 4804.97 万元，共计贡献利润 6351.57万元。 山东丽驰微型电动车 2015 年销量在山东省领先， 受微型电动车市场需求的刺激，业绩有望大幅增长。

　　轻量化汽车发动机关键零部件业务发展迅速，未来放量业绩可期
　　公司汽车零部件铝件铸造工厂已具备量产能力， 产品涵盖通讯类、汽车类及高端摩托车零部件，搭建了从铸造到加工的完整价值链。轻量化汽车发动机关键零部件完成加工 95.33 万件，前三季度实现收入 1.09 亿元，同比增长66.44%。 目前主要客户为长安福特、上海通用、捷豹路虎， 未来进入量产阶段，将成为新的业绩增长点。

　　农业植保无人机业务如期推进，即将切入植保服务市场
　　2016 年中央一号文件提出了推进农业供给侧改革的总体要求， 伴随着土地流转制度改革的加速，高效率、高安全性的无人机植保作业将替代低效率、低安全性的人工植保作业， 无人机植保作业市场具有较大的成长空间。

　　按大田作业面积 15 亿亩计，每年至少打药作业 2 次，市场均价约 10 元/亩，未来每年市场空间可达 300 亿元，参考日本 40%的植保无人机渗透率，我们估算中国的植保无人机渗透率约为 20%，隆鑫通用的市占率约为 30%，每年将带来约 18 亿的收入。

　　公司农业植保无人机业务按计划进行， 在双城区完成了符合大田作业模式要求的超视距(达到 550 米)、低高度(≤10 米)、额定速度( 15 米/秒)的自主航迹飞行科目测试验证工作，达到了预期的测试目标。 下一步将并行开展多架机的耐久性飞行测试，积累飞行时间，完成产品设计定型和量产准备。农业植保无人机有望成为该领域的龙头，未来业绩贡献可期。

　　加大外销占比，打造三大主线新兴业务
　　公司外销占比较大，报告期内实现出口销售收入 27.50 亿元，占总营业收入比重为 45.79%，实现毛利率 21.5%，同比增长 1.3%， 外销业务未来将受益美元升值。

　　公司加快业务转型升级，在传统行业整体下滑的情况下，积极布局新兴产业，将重点培育和打造“无人机+农业信息化、微型电动车、智能电源”三大主线新业务的领先优势， 通过推进“无人机+农业信息化”业务，构建“精准农业运营服务平台”。

　　盈利与预测
　　公司坚持“技术引领、成本领先、全球嫁动”经营思路，持续推进业绩稳步增长， 公司三季度业绩增长符合市场预期。 预计公司 2016~2018 年营业收入为 77.47 亿元、 86.77 亿元、 97.18 亿元，归母净利润为 8.56 亿元、 8.86亿元、 9.36 亿元，对应 EPS 为 1.01 元、 1.05 元、 1.11 元，对应的 PE 为20X、 20X、 19X。 看好公司未来农业植保无人机业务， 参考可比公司宗申动力 32 倍 PE，给予“ 买入”评级。

　　风险提示
　　传统主业下滑， 无人机项目推进不及预期。(联讯证券)


　　佳都科技：业绩符合预期，全年向好预期未变
　　事件描述
　　公司发布三季报，报告期内公司实现营收15.13 亿元，同比增长7.42%；实现归属母公司净利润107.53 万元，优于去年同期的-1406.44 万元。

　　事件评论
　　业绩符合预期，全年向好预期不变。报告期内，公司营收略有增加，归属母公司净利润虽然体量较小，但是已明显优于去年同期。考虑到公司过往业绩受季节波动性显着，四季度通常为合同密集结算期，我们维持看好公司全年业绩兑现的观点。

　　在手订单充裕，安全边际依旧充足。依据此前公司公开资料，目前公司确认的轨交领域订单超14 亿，安防新增订单亦同比大幅增长。而轨交业务合同收入确认周期通常为2-3 年，意味着今年新签合同将成为明后年业绩的重要安全垫；而安防合同收入确认一般以1 年期为主。参照公司过往业绩的季度分布，四季度通常是奠定全年业绩基调的关键。

　　看好公司战略布局，维持“增持”评级。公司业务线条分为以IT 服务和系统集成为基础的业务，及叠加在基础业务之上的两大块行业应用，即以视频监控为主的智慧城市业务和智能化轨道交通业务。1)轨交业务：公司同时拥有城轨自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统四大智能化系统解决方案，并实现地铁、城轨、有轨电车三大轨交市场全覆盖。全资控股华之源后，公司轨交业务已实现全国跨越式部署，业务覆盖16 个省市，而屡次斩获金额过亿订单，在手订单超13 亿亦足以彰显行业景气及公司技术实力雄厚；2)安防业务：公司围绕安防产业链持续升级，一方面加强核心软件平台的研发，从此前的联网平台、运维平台到“视频云+管理平台”；二来聚焦智能分析、视频大数据等安防2.0 时代的核心技术，参股云从科技、千视通及自身研发核心算法均是围绕此脉络开展，并取得良好效果；最后公司围绕安防开展总包集成，基于自身软件平台和智能分析叠加总包集成，可力助公司营收体量实现量级突破。预计2016-2017 年EPS 分别为0.19 元与0.27 元，对应PE 分别为51 倍与35 倍，维持“增持”评级。风险提示：合同确认不及预期；市场拓展不及预期(长江证券)


　　华策影视：SIP战略稳步推进，多部作品有望Q4确认
　　事件描述
　　公司公布2016 年三季报，1-9 月累计实现营业收入23.55 亿元，同比增长76.19%；归属净利润2.80 亿元，同比增长27.53%；归属扣非净利润2.20亿元，同比增长37.44%。

　　事件评论
　　全网剧表现优异，内容多元化发展。报告期内，公司营收同比大幅增长，主要贡献收入的产品有全网剧《解密》、《三生三世十里桃花》、《锦绣未央》，网剧《极品家丁》，电影《微微一笑很倾城》、《反贪风暴2》，综艺节目《谁是大歌神》等，其中全网剧收入约占总收入的62.57%。全网剧业务领跑市场，继上半年推出《亲爱的翻译官》后，又推出《微微一笑很倾城》这一力作，全网点击总量目前已累计超过135 亿，收视口碑均反响热烈，《我的奇妙男友》纯网剧上档卫视次黄并取得不错收视成绩。Q3 上映的电影包括《微微一笑很倾城》、《使徒行者》、《反贪风暴2》、《快手枪手快枪手》、《幸运是我》，累计电影票房约11.45亿元。综艺业务上，开始启动筹备《谁是大歌神第二季》、《冰雪奇迹》(《原冰上星舞》)、《我们十七岁》(原《新二天一夜》)。新媒体业务，公司与新媒体渠道和娱乐平台开展版权合作运营，推动网剧、网络大电影等网生内容的开发及版权授权运营，制作、出品、宣发如《我的女友是苏妲己》 、《异能机友之东京龙珠》 、《上瘾》等内容。

　　基于SIP+X 战略，跨行业战略布局：报告期内，公司继续践行基于SIP超级内容，链接激发X 方向的战略规划，在游戏领域投资了广州乐为数码和苏州亿动非凡，实现“影游联动”；在互联网消费领域投资中国第一达人视频电商平台小红唇，完善内容衍生品的运营链条；在互联网版权领域战略合作中文在线，共同进行SIP 一体化开发合作。

　　Q4 多部大剧预计确认，四季度业绩有望回暖。Q4 预计产生收入的全网剧为《孤芳不自赏》、《夏至未至》、《传奇大亨》、《周末父母》、《盲约》、《恋人的谎言》、《射雕英雄传》等，同时四季度将开机包括《初遇在光年之外》、《谈判官》、《我的奇妙女友》、《狂野少女》等全网剧。四季度公司将参与发行电影《深海浩劫》，同时《我爱喵星人》、《绣春刀·修罗战场》、《地狱恋人》、《你是凶手》已处于后期制作阶段，拟于2017 上映。综艺节目《我们十七岁》 和《冰雪奇迹》 预计分别将于12 月底和明年一季度在一线平台隆重播出，同时公司开始进行原创网综的研运。

　　维持“买入”评级： 预计公司 2016-2018 年将实现6.5、8.2、10.03 亿的净利润，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业发展不达预期、产品不及预期、系统性风险