类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-09-28

　　本期内容提要：

　　计算机行业保持较快速增长。我们对申万一级行业的计算机类公司的中报业绩进行了统计分析后发现，行业整体的营收同比增长率为17.70%，归母净利润同比增长率为26.37%，扣非后归母净利润同比增长率为30.49%。均高于同期A 股所有上市公司的整体业绩表现。计算机行业公司营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润中位数的同比增长率分别为22.77%、25.62%和30.48%，依旧展现出较快的增长势头。

　　网络安全和大数据板块表现优异。从计算机板块各细分概念板块的业绩表现来看，网络安全和大数据板块表现相对优异。这两个板块在营收同比增长率、归母净利润同比增长率和扣非后归母净利润同比增长率等指标的表现上均处在行业靠前位置。此外，云计算板块的盈利能力相对突出；人工智能板块也保持着较快的营收增长速度。

　　前三季度业绩预期维持快速增长。根据对已披露前三季度业绩预告的45 家公司进行的统计分析，前三季度的总计归母净利润同比增长幅度预计达到25.42%，和半年报计算机行业整体表现相当。我们预计今年前三季度和2016 年全年计算机行业依旧能够维持半年报中所展现的增长势头。

　　风险因素：宏观经济环境发生较大变化；技术创新不及预期等。

　　中国风电行业：期待已久的第六批可再生能源电价补贴目录终于公布，华能新能源受益最大

　　类别：行业 研究机构：招商证券(香港)有限公司 研究员：招商证券(香港)研究所 日期：2016-09-28

　　将包括的风电/光伏/生物质能分别为31.7吉瓦/19.5吉瓦/2.6吉瓦

　　发改委、财政部和能源局上周五公布了第六批可再生能源补贴的最终目录。与此前预期一致，该目录涵盖了2013年8月至2015年2月期间连网的可再生能源项目，包括的风电/光伏/生物质能项目分别为31.7吉瓦/19.5吉瓦/2.6吉瓦。根据我们的预测和渠道调研显示，截止到16年上半年底应付的补贴金额预计达约520亿元人民币，并将在3-6个月内发放到可再生能源运营商手中。

　　一旦补贴到账，资产负债表状况将提升

　　中国的可再生能源运营商在过去几年中积极扩大产能，我们看到他们的应收账款大幅上升，这主要来源于可再生能源补贴。如我们此前报告中提到过，可再生能源电价补贴的到账是现金流问题，不会对风电场运营商的损益表产生直接影响。然而，补贴到账将提高运营商的现金流动性状况，因此也将提升他们的资产负债表状况。

　　华能新能源受益最大，现金流量贴现法得出的目标价提高至3.4港元，以反映应收账款周转天数的改善

　　根据我们的预测，华能新能源(958HK)在2014-2016年上半年期间的应收补贴款金额数目最高(23.84亿元人民币)，其次为华电福新(816HK)(17.00亿元人民币)，大唐新能源(1798HK)(2.48亿元人民币)。在债务压力方面，我们认为补贴到账后，华能新能源将是最大的受益者。我们预测，补贴到账后公司的净负债率将从232%下降至220%，降幅约11.8ppts，而华电福新和大唐新能源的净负债率将分别下降7.6ppts和1.8ppts。我们把华能新能源目标价(用现金流量贴现法计算)从3.2港元上调至3.4港元(2017年预测市盈率：8.7x)，以反映公司现金流状况的改善。