板块上周走势回顾。银行：过去一周A 股银行板块上涨0.4%，同期沪深300指数上涨0.2%，A 股银行板块跑赢沪深300 指数0.2 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名4/29.16 家A 股上市银行股价表现较好的是宁波银行(+3%)、北京银行(+2%)和浦发银行(+1%)，表现稍逊的是光大银行 (-1%)、交通银行(-1%)和中信银行(-1%).14 家H 股上市银行表现较好的是徽商银行(+12%)、重庆农商银行(+7%)和重庆银行(+7%)，表现稍逊的是光大银行 (+0%)、盛京银行(-0%)和工商银行(-1%)。信托： 过去一周平安信托指数上涨0.9%，同期沪深300 指数上涨0.2%，A 股信托板块跑赢沪深300 指数0.7 个百分点。表现依次为中航资本(+3%)、经纬纺机(+1%)、安信信托(-0%)、陕国投A(-1%)、爱建集团(-1%).

　　上周重要事件回顾及展望。回顾： (1) 8 月官方制造业PMI 50.4，为2014 年11 月以来最高；(2)8 月央行开展MLF 共2890 亿元，8 月末MLF 余额为17545亿元；(3)央行副行长G20 会议上称稳健的货币政策是有效的；(4)财新网报道，近期银监会正在研究对表外业务计提风险资本；(5)截止2016 年6 月末，银行业理财规模达26.28 万亿元，较年初增长12%；(6) 2015 年底我国全社会杠杆率为249%，非金融企业的杠杆率为131%；(7)由发改委牵失制定的债转股方案有望近期出台，首批试点银行可能以国有大型商业银行为主； (8)上市银行完成半年报披露，营收增速下行，不良生成短期企稳；(9)光大银行拟出资不超过100 亿元设立信用卡子公司；(10)宁波银行股东华茂集团计划减持股份不超过0.39 亿股，占总股本的1%；(11)工行预计9 月会推出第一期不良ABS 产品，规模50 亿元； (12)江阴银行9 月2 号上市；(13)苏州银行获批发行不超过10亿A 股。展望： (1) 无锡银行9 月8 日申购；(2) 9 月9 日将公布8 月通胀报告。

　　资金价格——上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势，仍6.67 上升到6.68，离岸人民币升水仍之前一周的17.1%下降至15.5%。上周央行净回笼基础货币为1735 亿元，其中7 天逆回购操作投放2100 亿，14 天逆回购操作投放1000，逆回购到期回笼5350 亿，央票到期515 亿元，本周将有3900 亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化，隔夜上升4bps 至2.12%，7 天/14天分别下降1bp/22bps 至2.51%/2.48%。国债收益率呈现分化，1 年期国债收益率维持2.13%不变，10 年期国债收益率上升5bps 至2.75%。长三角票据年化贴现利率上升6bps 至2.88%。

　　理财市场——根据WIND 不完全统计，上周共计发行理财产品1388 款，到期1653 款，净发行-265 款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占30%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为3.74%，较上周上升1bp。云联网理财产品7 日年化收益为2.52%，较上周上升3bps.

　　信托市场——据用益信托工作室的统计，8 月集合信托共成立463 只，成立规模959.77 亿元，集合信托平均期限1.81 年，平均预期收益率为6.72%(较7 月份上升15bps).

　　债券融资市场——根据WIND 不完全统计，8 月非金融企业债券净融资规模3638 亿元，其中发行规模8786 亿元，到期规模5148 亿元。

　　投资建议： 近期有媒体报道银监会正在研究对银行理财等表外业务计提风险资本，但目前消息尚未得到监管部门的明确。我们认为表外理财计提资本对银行资本金会有负面冲击但力度不大，银监会主要是通过计提资本提高非标配置理财资金的成本，引导理财资金向标准化投资转变。目前银行板块对应2016 年PB0.88x，板块安全边际较高，银行股息率(4.6%)较实际利率的相对收益明显，板块估值修复仍有空间，看好9 月板块超额收益。个股方面，我们推荐中报业绩表现稳健的南京、北京、招行、浦发和兴业，短期关注光大、华夏的估值修复机会，多元金融继续推荐安信信托。

　　风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。