上周煤价涨势延续。环渤海5500 大卡动力煤再涨12 元/吨至493 元/吨，非常接近我们年初提出的目标价500 元/吨，到今天为止8 月累计上涨41 元，7 月上涨48 元，煤价的主升浪基本就在这两个月完成，后面煤价我们依旧看多，只是涨势会趋缓，破500 没有问题。焦煤方面，价格如期上涨，山西地区各品种焦精煤普涨30 元/吨，已经连续拉涨3 周，后面预计即将进入主升浪，焦煤价格到达目标价900 没有难度，强烈建议关注焦煤涨价。政策层面，中央在酝酿增加煤炭供给，但目标行业均衡依旧不变，只是改变煤价上涨路径。投资策略方面，维持行业“推荐”评级，建议重点配置焦煤标的。

　　期货市场：动力煤1701 上周价格493.4 元/吨，涨1.8 元/吨或0.4%；螺纹钢1610 报2556 元/吨，跌18 元/吨或0.7%；焦炭1609 报1252.5 元/吨，涨8元/吨或0.6%；焦煤1609 报751 元/吨，跌61 元/吨或7.5%。煤-焦-钢：焦价暴涨

　　钢价上行。上海地区螺纹钢HRB400 20mm 价格为2490 元/吨，涨20 元/吨或0.8%；上海热轧板卷3.0mm 价格为2920 元/吨，涨70 元/吨或2.5%。

　　焦价暴涨。唐山二级焦到厂价1200 元/吨，提价50 元/吨；临汾二级焦出厂价970 元/吨，环比提价40 元/吨；天津港一级焦平仓价1300/吨，环比提价90 元/吨；京唐港主焦煤库价格为825 吨，环比持平。

　　煤焦钢库存持续低位运行。主要城市钢铁库存量917 万吨，环比涨17 万吨或1.9%；焦煤库存量为761 万吨，环比跌9 万吨；粗钢旬度产量170 万吨，环比涨7.8 万吨或4.8%。动力煤：煤价直奔500

　　港口煤价上涨。环渤海动力煤(Q5500)价格指数收于476 元/吨，涨12 元/吨；大同南郊Q5500 报335 元/吨，涨15 元/吨；秦皇岛港山西优混Q5500报493 元/吨，涨12 元/吨；广州港山西优混Q5500 报560 元/吨，涨10 元/吨。

　　BDI 指数上涨，沿海煤炭运费指数回落。BDI 指数收于720 点，环比涨37 点或5.4%；秦皇岛至广州运费指数CBCFI 收于40.9 元/吨，环比跌6.9%； 秦皇岛至上海运费指数CBCFI 收于32.3 元/吨，环比跌6.4%。

　　社会库存仍处于低位。秦皇岛煤炭库存298 吨，环比降12 万吨或4%；广州港库存189 万吨，环比涨24 万吨或14.4%；六大发电集团库存1045 万吨，环比涨6%；日耗72.1 万吨，环比涨1%。

　　投资策略：维持行业“推荐”评级，建议积极参与。个股方面，重点推荐高弹性焦煤标的阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电；带转型概念的*ST神火、永泰能源、*ST 山煤。

　　风险提示：供给侧改革力度有所减弱

　　个股点睛>>>

　　永泰能源：转型步伐坚定，打造多元产业集团

　　煤炭产销量大幅下滑。上半年公司实现原煤产量319万吨，销量312万吨，同比分别下降42%和44%；实现精煤产量12万吨，销量14万吨，同比分别下降37%和46%；实现贸易煤55万吨，同比增加20%。总销量380万吨，同比下滑40%。煤炭产销大幅下滑主要是由于供改政策的影响，山西地区严格执行276天生产制，超产矿井产量大幅下滑。

　　煤炭板块盈利能力下降，下半年有望回暖。上半年煤炭综合售价333元/吨，同比下降31%；销售成本188元/吨，同比下降18%；毛利145元/吨，下降43%；完全成本319元/吨，下降26%；净利11元/吨，增加7元/吨。虽然吨煤净利增加，但由于产量降幅更大，煤炭板块净利依旧下滑。上半年公司煤炭板块实现净利润4109万元，相比去年同期23745万元的净利下降83%。当前供给侧改革正在强力推进，煤价继续上涨预期强烈，且焦煤价格有望加速上涨，下半年煤炭板块受益预计将大幅增加。

　　煤炭资源储备丰富，当前形势下暂缓开发。公司在山西、陕西、新疆、内蒙均拥有煤炭资源，保有煤炭资源储量25.2亿吨，其中权益储量21.3亿吨。当前生产矿井14个，核定产能975万吨，权益部分892万吨；276生产制下分别为819万吨和749万吨，全部是焦煤矿。此外拟开发矿井4个，设计产能1450万吨，目前形势下不具备开发条件，只能以资源储备形势存在；停产矿井1个，新疆双安矿，产能120万吨。

　　多点布局股权投资，打造多元产业集团。上半年公司通过旗下全资子公司所属医疗投资基金收购成都西囡妇科医院有限公司42.47%股权，进军医疗健康产业；此外公司参与发起设立众惠财产相互保险社，众惠保险初始运营资金为2亿元人民币，公司拟以自有资金出资借款3,000万元、期限10年，占众惠保险初始运营资金的15%。同时公司还以创始成员的身份，出资5.8亿元认购跨促会组织发起设立的中安保险20%的股份。公司广泛参与股权投资，致力于打造多元产业集团。

　　盈利预测与评级：维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2016-2018年实现EPS分别为0.06元、0.08元、0.14元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：在建项目盈利低于预期。(招商证券)

　　西山煤电：行业景气度提升助力2季度业绩环比回升

　　上半年煤炭产量同比下滑。上半年受276 个工作日影响，公司调整生产经营计划，实现原煤产量1192 万吨，同比下降13.56%，其中洗精煤产量565 万吨，同比下降12.54%，以此计算洗选率同比上升0.55个百分点至47.40%。上半年焦炭产量207 万吨，同比下降9.61%。

　　上半年煤炭毛利率同比下滑，但盈利能力仍行业领先。按原煤产量口径计算，上半年实现吨煤收入359.11 元，同比上升4.39%；吨煤成本200.30 元，同比上升13.07%，吨煤毛利158.82 元，同比下降4.82%，受制于煤价弱势，煤炭毛利率同比下滑4.28 个百分点至44.22%。

　　上半年期间费用管控得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计19.25 亿元，同比下降8.42%，其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降7.39%、13.42%、2.22%，费用管控得力。

　　上半年现金流情况好转。上半年公司现金流量净额合计13.10 亿元，同比上升161.63%，其中经营活动分项为5.20 亿元，同比增加10.83亿元，主要由于现金支付运费减少；投资活动分项为-9.14 亿元，同比减少3.26 亿元，是古交西山发电三期构建固定资产支付现金增加所致；筹资活动分项同比增加0.53 亿元至17.05 亿元。

　　煤价上涨叠加费用控制较好，2 季度业绩环比回升。2 季度公司主要产地煤价古交2 号焦煤均价环比上涨62 元/吨，实现毛利12.13 亿元，环比增长0.28 亿元，叠加期间费用控制较好，环比减少0.67 亿元，2 季度实现归属净利润0.61 亿元，环比增加0.12 亿元。

　　公司为炼焦煤龙头标的，业绩弹性优秀，维持“增持”评级。我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.09、0.10、0.11 元，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期(长江证券)