钢铁：期货无力关注核电题材 荐5股

　　受期货强势反弹带动,本周现货钢价结束了持续6周的下跌,钢价综合指数上涨1.22%,其中长材上涨2.09%,板材上涨0.28%。而在涨价刺激之下,市场成交也出现一定程度好转,本周仅3个工作日的沪终端线螺采购量达2.08万吨,相比上周全周累计量仅下降8.50%。由于本次为期12天的唐山地区限产政策发生在需求转弱之际,且在限制轧材供应的同时,也限制了下游开工等终端需求,预计与上次污染整治活动一样,对改善钢材供需格局影响有限。不过,由于目前已伤及钢厂现金流的吨钢盈利水平(考虑库存周转因素,螺纹、热轧吨钢毛利分别为-231元、-15元)已经维系3周,钢厂通过例行检修、调低入炉矿石品位等手段控制产量趋势并未终止并有进一步减产可能性,因此,预计钢价阶段性跌势趋缓。然而,由于需求(预期)转好是钢价短期反弹先决条件,而后续需求转弱仍有空间,指望钢价在刚入淡季之初出现相对持续反弹并不现实,其中,目前阶段明显相对强势的热轧现货价格后续补跌压力相对较大。

　　电商观点:板块有所回调,平台业务结构需侧重增值服务

　　本周钢铁电商板块回调,前期大涨的五矿发展跌幅达4.30%,其他个股也多有下跌。当前时点,我们仍有必要继续强调盈利模式可持续性问题,唯有增值服务占据平台业务结构一定权重,线上钢贸商的标签才有可能实质消除,进而带来独立于钢价行情的盈利模式,体现电商本质,建议关注线下龙头欧浦智网。

　　价格判断:期货维持振荡,热轧/矿石下行压力相对较大

　　历经本周反弹之后,目前螺纹、热轧、矿石期货贴水幅度分别进一步收窄至3.72%、9.80%、11.71%。鉴于目前阶段现货钢价行情走势振荡且预期层面并无太多额外多空因素,预计钢材期货价格短期走势也将以振荡为主。其中,考虑到短期热轧现货补跌压力相对更大,即便当前热轧期货贴水幅度超过螺纹,其短期下行空间也应相对更大,而考虑到钢厂正逐步控制产量且存在进一步减产预期,预计矿石期货短期下行压力也相对更大。除此之外,美元指数周初走弱之后周尾出现反弹,也不利于短期期货继续上涨。

　　股票投资:预期稳定难有整体性行情,关注结构性机会

　　本周钢铁行业指数下跌0.53%,跑输全A指数0.48%。由于对行业中长期供需格局预期相对稳定,目前较高估值水平之下,传统领域股价整体难有弹性。不过毕竟行业景气度阶段性最坏阶段已过,并且股票市场行业间分化不大,在现货钢价急跌过后也不必对板块过于悲观,建议关注部分结构性机会,如部分成长型个股,如应流股份、玉龙股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜,其中核电题材受装备企业出现招标启动迹象的消息刺激。长江证券

　　电子元器件:军工之魂,电子化浪潮即将到来 荐8股

　　为什么是军工电子:1、随着苹果产业链、智能制造、半导体产业迅猛发展带来的国内基础电子工业飞速提升,将彻底点燃军工电子长期无法释放的高国产化率和自主可控的硬性需求。2、电子化、信息化和实战化的未来战争趋势带来目前各项武器装备对军工电子有着迫切的提升换代需求。3、军费增长空间大,其中装备占比稳中有升,先进航电系统替代空间大。我国长期与国家实力不匹配的国防建设“补差”拉开帷幕。4、原有国家武器装备科研单位体制无法满足新型黑科技黑武器带来的对核心关键技术的迫切需求,将倒逼军民深度融合和资本证券化加速推进。5、信息化对作战模式的颠覆将带来全新增量市场。

　　训练,保障、作战系统的渗透和使用将逐步展开,尤其以体系指控,电子对抗,态势推演,网络战为代表,基于天地信息一体化、大数据,人工智能等先进技术的导入,将最先应用在军事中,节省作战开支的同时显著提升作战效率。

　　为什么是现在:目前正处于十三五开局之年,军民深度融合及资本证券化趋势已经明确。1、高精尖武器装备升级换代的需求对各分系统及单机设备提出更高指标要求,拉动整个基础工业尤其是电子产业技术替换提升。2、半导体产业链向内地转移,近几年苹果产业链、人工智能、大数据的飞速发展培育了国内成熟的供应链体系和先进的技术。

　　民参军后,整个航电系统均面临着从上游到下游的迭代替换。将激活整个军工电子千亿级市场空间。

　　哪些方向受益:政策面瞄准军民深度融合和资本证券化先锋。军转民重点关注军工企业中有核心通用技术,同时在体制机制上又比较灵活的企业。民参军关注产业细分领域龙头,拥有核心技术和高校合作背景并且已经逐步参与军品研制的企业。具体技术方向包括芯片、FPGA,红外技术,先进导航制导与控制、量子通信、自主可控、新材料、大数据、VR&AR等技术和军工的融合发展。

　　投资建议:我们重点推荐中航电测(力学测控和智能配电配套新机型、高过载MEMS放量),中航光电(受益整个军工电子增长,新能源高增长),景嘉微(军用GPU),火炬电子(新材料),同方国芯(军工半导体),欧比特(宇航级芯片,卫星平台及卫星大数据),振华科技(CEC军工电子平台),久之洋(红外探测、激光测距新星),凯乐科技(量子通信,自主可控,军民警融合发展)。安信证券

　　医药生物：优选顺应政策发展标的 荐13股

　　中泰医药最新观点:继上周医药板块大幅反弹后,本周有所回落,各子行业在政策交替发布下,波动差异较大。目前新药、医疗器械临床核查,仿制药一致性评价,流通规范自查,服务受“三明医改”影响,在整体行情不稳定、政策变化频率提高情况下,我们认为可以选择顺应政策发展的标的实现波段性收益,建议配置丽珠集团、九强生物、现代制药、人福医药等。

　　行业热点聚焦:2016年6月6日,国务院印发《药品上市许可持有人制度试点方案》,从即日起到2018年11月4日,在北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、四川等10个省(市)开展药品上市许可持有人制度(以下简称MAH)试点。我们认为上市许可人制度的推行将加快新药上市,大概率利好CMO企业、临床CRO企业和创:新药/仿制药龙头。建议关注:(1)CMO企业:九洲药业、博腾股份等;

　　(2)临床CRO企业:泰格医药等;(3)药业辅料龙头:尔康制药等;(4)创新药/仿制药龙头:恒瑞医药等。具体点评见我们本周发布的行业点评报告。

　　长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股。中泰证券

　　休闲服务:出境游变革加速,主题乐园加速割据之势 荐9股

　　2016年第二十四周(06/06-06/12)沪深300下跌0.79%,振幅1.53%。同期申万休闲服务指数下跌0.30%,振幅1.26%,旅游板块表现略微优于市场,波动幅度相对较小。第二十四周成交量温和放大,但仍未有明显的反转趋势。美联储6月加息概率在降低,6月15日,MSCI将公布是否纳入A股,对行情造成的影响需要关注。今年端午小长假天气良好,对周边游促进作用预计较为明显。同时,6月16日,上海迪士尼将正式营业,高 考结束和暑期的临近有望超预期释放旅游需求,第二十五周予以优于大势评级。

　　行业动态

　　新中产阶级崛起,催热出境游变革。中国新中产阶级正在整体崛起,个性化渐成出境用户追求目标。传统出境游 行业存在发展瓶颈。出境游变革加快,消费者需求的升级换代促进了目的地服务市场的发展,新一代信息技术与旅游 行业结合将成为产业发展的新动力。

　　迪士尼开业在即,各大品牌分羹主题公园市场。目前中国共有59个在建主题公园,仅2012年至2013年,中国共有14个主题公园开幕。今年5月28日首个万达城开业,未来万达将在青岛等地开发建设约20个万达城。未来10年内方特亦计划将主题乐园数量翻倍至40家。

　　国家旅游局公布2016年上半年入境游数据。今年上半年,我国入境旅游人数6510万人次,同比增长4.5%,入境旅游人数超过出境旅游320万人次。自去年我国入境旅游市场实现三年首次增长以来,入境旅游市场将受益于国内旅游服务水平的改善和旅游知名度的提升,将保持长期稳定增长趋势。

　　投资策略

　　1.国内休闲和主题公园:看好景区+休闲模式需求,迪士尼正式开业在即,各品牌争相分更主题乐园市场,建议关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园。

　　2.出境游:出入境游人数持续增长,建议关注凯撒旅游、众信旅游。

　　3.免税店经济:离岛免税政策持续利好,中免集团直接受益免税相关政策,继续推荐关注中国国旅。

　　风险提示

　　短期内经济基本面仍弱,国际重大事件集中,需注意不确定性。

　　汇率因素将影响出境游偏好,相关消费受其影响或不及预期。

　　主题公园行业高速扩张、失败率偏高,投资回报存在不确定性。东北证券

　　有色金属：行业触底回升明显 荐4股

　　潮州会议结果符合预期。近期,在钨精矿价格再度回调至成本线以下的背景下,国内钨企巨头进行新一轮的供给侧改革的意愿强烈。会议形成“暂停销售,限产保价”的决议,符合我们此前预期。

　　若停销决议落实,钨精矿价格有望止跌回升。若遵照停销决议,每月钨精矿现货供给有望减少约1400吨,占国内现货供应量的10%。同时,停销决议的出台有望带动贸易商新一轮惜售情绪,钨精矿价格有望止跌回升。

　　限产收储效用边际递减,长期价格走势仍看需求。钨行业的供给侧改革已至第三轮,限产收储效用呈现递减状态。

　　目前行业处于景气度的触底回升周期,未来回绕行业开采成本区,或仍不断有限产协议出台,但长期价格走势仍看需求端。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级,投资组合为:厦门钨业、章源钨业、中钨高新、洛阳钼业