医药生物行业：《关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见》点评

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：彭婷，李敬雷 日期：2016-05-19

　　事件

　　5月18日，国家卫计委发布了《关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见》，以深化医药卫生体制改革，缓解我国儿童医疗卫生服务资源短缺问题，促进儿童医疗卫生事业持续健康发展。该《意见》经党中央、国务院同意，由国家卫生计生委、国家发展改革委、教育部、财政部、人力资源社会保障部和国家中医药管理局共同制定。

　　评论

　　鼓励提高儿科医疗服务价格、加大儿童医疗服务的供给，缓解目前供应短缺的现状。1)对于儿童临床诊断中体现儿科医务人员技术劳务价值的医疗服务项目，鼓励收费标准要高于成人医疗服务收费标准。并且调整后的医疗费用按规定纳入医保支付范围。2)2020年的儿童医疗卫生服务体系中，每千名儿童床位数增加到2.2张，每千名儿童儿科执业医师数达到0.69 名。省会城市设置1所儿童医院，其他常住人口超过300万的地级市可设置1所儿童医院，每个县至少有1所县级公立医院设置有病房的儿科。3)鼓励社会力量举办儿童专科医疗机构。引导和鼓励社会力量举办儿童医院、儿科诊所，形成多元办医格局，满足多样化儿童医疗卫生服务需求。

　　做好儿童用药供应保障，儿童药有望量价齐升。1)二孩政策放开，新生儿数量增加。假设1.32亿育龄女性中20%-30%的女性在未来五年选择生二孩，则每年新生儿约520-800万人，增长33%-50%。另外，儿童患病率呈现上升趋势。综合医院的儿科门诊人次占儿童总数的比重，从2000年的21%提升至2015年将近80%。2)儿童专用药招标价上调。广东省药品交易中心33个儿童专用药招标提价，江苏省儿科药招标价大幅提升。3)儿童药优先审评审批政策将促进新药研发。

　　重点上市公司：1)山大华特：子公司达因药业取消产品代理的负面因素已消化，且产品显著受益于今年以来建卡数和新生儿数的增加，今明年业绩有望30%-40%增速；达因药业出资1亿间接持有首都医疗股权，妇儿医院是首都医疗投资的重要方向，旗下有北京首家妇儿三级专科医院爱育华妇儿医院。2)汉森制药：顺应公立医院混改的大机遇，建立妇幼连锁医院集团。在地方政府放开民营资本参与公立医院改制的背景下，公司与宁乡、益阳的妇幼保健院达成共识，成立上市公司与院长、科室骨干的合伙制企业，共同经营新的股份制妇幼医院。3)济川药业：公司蒲地蓝消炎口服液是独家剂型品种，销售规模接近15亿，是目前清热解毒类口服剂型第一大用药。二线的儿科品种不断丰富，将蒲地蓝在儿科积累的渠道优势，延伸到其他儿科品种。

　　投资建议：

　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为：山大华特、汉森制药、济川药业、健民集团、长春高新。

　　风险提示：儿科医疗服务项目提价幅度低于预期，社会资本参与建立妇幼专科医院审批难度较大，儿童药招标进度和价格低于预期。

　　电力设备与新能源行业周报：4月新能源汽车销量增速超预期，下半年放量值得期待

　　类别：行业 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-05-19

　　投资建议：目前来看，市场情绪低迷，投资者风险偏好有上行趋势，对个股的估值和成长性更加关注。此种情况下，一方面，我们认为新能源汽车投资主题在今年仍有望持续发酵，可以对标的优中选优，短期内首推锂电设备新秀科恒股份，重点关注三元电池产业链：电芯方面，推荐亿纬锂能、澳洋顺昌；上游材料方面推荐沧州明珠；充电桩方面推荐和顺电气。另一方面，推荐低估值高成长的阳光电源。

　　风险提示：新能源汽车政策支持及销量不达预期，充电桩建设不达预期。

　　其它专用设备行业2016年日常报告：发改委印发城市停车场建设工作要点细则，“资金支持+简化审批”推进落地

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立，徐才华 日期：2016-05-19

　　事件

　　发改委近日印发了《2016年推进城市停车场建设工作要点通知》，要求各地根据国务院常务会议精神和《加快城市停车场建设近期工作要点与任务分工》要求，尽快出台地方配套政策、推进本地区停车设施建设。 评论 n 专项建设规划编制加速，京津沪深等6城市将于2016上半年出台。《通知》要求各地抓紧开展停车场专项规划编制工作，争取2016年内完成；北京、天津、上海、重庆、杭州、深圳6个城市要率先于2016年上半年出台。此外，各地要建立停车场月度调度机制，每月向国家发改委基础产业司报送停车场项目开工情况、投资完成情况、总体形象进度等数据。

　　“资金支持+简化审批”推进落地，鼓励应用集约化立体车库。发改委将对符合停车场专项规划、前期工作条件较好、列入重大项目库的项目，优先安排专项建设基金；对已核准发行专项债融资的城市停车场建设项目，保证项目资金足额到位。各地抓紧制定配套政策，重点解决社会资本反映强烈的停车场审批手续繁杂、建设成本较高等问题。对于医院、学校、旅游景区、轨道交通站点等停车矛盾突出区域开展项目建设，积极发展房车营地建设，鼓励应用集约化立体停车库并同步配建充电桩。

　　推动停车信息化建设，促进停车信息与互联网融合发展。开展城市停车信息系统开发，积极推进停车数据平台建设，促进停车信息与互联网融合发展，实现停车数据动态更新、实时共享。通过充分发掘停车存量资源，提供更便捷、更高效的停车引导服务。北京、上海、杭州3个城市作为停车信息平台试点城市，争取年内完成数据平台建设。

　　投资建议

　　此次发改委印发通知要求各地加快编制停车建设专项规划，为其建设优先安排资金并简化审批手续。我们认为智慧停车场的建设是缓解城市停车难问题的有效措施，国家部门的扶持政策频繁出台，各地方政府的配套政策也在细化和落实中，智慧停车库行业投资建设有望持续规模化。我们维持行业“增持评级”，建议关注设备标的：五洋科技、东杰智能。

　　风险提示

　　各地配套政策落实进程低于预期，行业竞争环境恶化。

　　长江计算机“七日谈”科技新知：人工智能平台争夺正酣，以太坊重塑银行体系

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-05-19

　　报告要点

　　人工智能平台争夺战

　　上周亚马逊将其深度学习和机器学习工具D-S-S-T-N-E 开源，Facebook 和谷歌进一步公布已开源项目的训练平台、分析库技术细节。客观而言，系统开源能更快改进和优化人工智能技术发展，机器学习在开源下才能更快的提升训练和迭代速度，快速转化为具体产品和服务。开源也可以加深多方合作，数据资源共享，多学科技术融合，吸引开发者学习自身技术，凝聚社群智慧。综合来看，目前人工智能领域争夺的焦点在人才、入口、标准、生态四个方面。谷歌的TensorFlow 是目前最成功的开源项目，有望成为人工智能领域的Android.

　　以太坊重塑银行体系

　　以太坊是成长最为迅速的区块链项目，它是一个基于区块链的可编程集成开发环境。用户可以更加经济高效的使用区块链开发应用，德国网上银行Fidor 正在使用Solidity(以太坊编程语言)开发资产交换和用户贷款应用。微软、瑞银集团及R3CEV 成员公司也都正在使用以太坊测试分布式帐本和智能合约技术。以太坊的加密资产以太币是发展最快的数字货币，市值超过9 亿美元，仅次于比特币。我们认为以太坊大大降低了用户使用区块链的门槛，将会对传统金融产生深远影响，看好其在互联网金融板块的应用。

　　科技产业其他动态

　　虚拟现实领域：理湃光晶自主研发了超薄波导AR 眼镜，三星Gear VR 设备用户突破100 万。智能驾驶领域：360 发布具备ADAS 功能和停车监控功能二代行车记录仪，宝马宣布将于2021 年推出无人驾驶汽车iNext，沃尔沃推多款自动驾驶汽车和交互系统。智能硬件方面：阿里智能与格力首度联手发布5 款智能空调，英特尔、腾讯游戏和海尔联合宣布推出游戏主机，京东正在研发的送货无人机曝光，，微软研发情绪衬衫帮助用户管理情绪，小蚁推出4K 运动相机， 迪士尼利用 RFID 标签打造廉价交互式控制器。

　　电力及公用事业行业：4月电力数据公布，关注水电与电改

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2016-05-19

　　4月份电力供需情况：从用电量来看，4月份全社会用电量4569亿度，同比增长1.9%。其中，一产、二产、三产和居民用电同比增长12.5%、0.6%、5.8%、4.1%。1-4月份全社会累计用电量18093亿度，同比增长2.9%。其中，一产、二产、三产和居民用电同比增长9.1%、0.2%、10%、9.5%。从发电量来看，4月份全国发电量4445亿度，同比下降1.7%。其中，水电同比增长10%；火电同比下降5.9%。1-4月份全国累计发电量17986亿度，同比增加0.9%。其中，水电同比增长15.5%；火电同比下降3.2%。

　　1季度用电量情况回顾：2016年1季度全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长3.2%。究其原因，猜测主要包含三个方面：1)1-2月份寒冷气候；2)2月份“闰月”增加用电日；3)3月份工业回暖。

　　4月用电情况：2016年1-2月份，受制于供给侧改革、行业亏损以及雾霾导致的停产等，部分重化工业品领域出现较大幅度减产。3月份，终端需求的阶段性企稳改善，“补库存”的需求导致工业用电回暖。而到4月份，“补库存”效应减弱，高耗能行业产品产量出现不同程度的下滑。4月份二产用电量增速为0.6%，较3月份的4.3%显著下降。再加上气温和“闰月”效益不复存在，4月份用电量增速较1季度和3月份明显下滑。

　　4月发电情况： 4月份，南方地区降水量依然较往年偏多，由于水电来水较好，水电发电量同比大幅上升。受用电需求低迷和水电的挤压，火电发电量同比下降5.9%。风电利用小时数进一步下滑，西北地区“弃风”现象更为严峻。

　　2016年全年展望：2016年，总体判断用电需求仍较低迷。考虑到电价下调、降低企业税费负担等降成本及京津冀协同发展、长江经济带战略、PPP 项目推进等因素以及2015年低基数，预计2016年我国全社会用电量增长3-4%。

　　投资建议：建议关注水电和电改方面的机遇。水电方面，建议关注长江电力、黔源电力、桂冠电力、川投能源等。电改方面，建议关注文山电力、涪陵电力等。

　　风险提示：水电来水不及预期；电改力度不及预期。

　　无人机行业报告：国内无人机处成长期，蓄势待发

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟 日期：2016-05-19

　　本期投资提示：

　　政策有望持续松绑，将催化无人机市场释放空间。随着低空空域管制改革启动与后续细则的出台通用航空的发展有望提速。低空改革的加速推进，将为通用航空发展提供空域资源保障，打破制约我国无人机发展的最大障碍，迎来高速成长期。我国很多企业近几年开始布局无人机行业，目前有300至400家民用无人机企业，从业人员超过万人。随着技术的不断推进，政策的持续落实，无人机市场将不断释放。

　　植保和巡检无人机市场不断蔓延，海洋测绘等市场即将打开。民用无人机领域中农林植保和电力巡检两大领域需求比较迫切，植保无人机克服了我国农田田块分散等困难来对农作物进行高效施药，而巡检无人机可以克服人工巡检时的路面障碍和异常气候等困难，未来在中国预计可分别达到150亿元和10亿元的市场规模。随着无人机使用频段的分配，未来民用无人机将陆续蔓延到防灾检灾、地质气象、城市规划等多行业应用，成长空间巨大；预计未来15年民用专业级无人机市场需求超1000亿元。

　　消费级无人机产品市场已形成，服务后市场空间大。消费级无人机市场开始向上爆发的拐点在2011年大疆创新多旋翼无人机飞行平台和多旋翼飞控推向市场，尤其是2013年大疆一体化的整机PhantomVision的面世将航拍推向普通大众。国内民营企业零度智控、亿航科技也进入消费级无人机领域，并占据了较大的市场份额。2019年中国市场消费级无人机出货量有望达到300万台，较2016年的39万台实现大幅增长。我国目前的无人机产品市场已经基本形成，而产品的维修，零件的更换，以及约飞和培训等服务市场尚存较大的开发空间。

　　投资建议及行业评级。众多公司已经完成了无人机领域的布局，同时经过不断的实验和研发技术不断取得进步和突破，国内无人机行业正处于高速发展期。后续随着通航领域政策的放开以及逐步落地，前期的布局将卓有成效，只需静待花开。民用无人机推荐威海广泰，消费级无人机推荐雷柏科技，安防无人机推荐中电鑫龙，巡检无人机建议关注易瓦特，其他无人机产业链建议关注：隆鑫通用，宗申动力，金通灵。我们给予无人机行业“看好”评级。

　　专用设备行业：油气装备与服务，再次强调行业具有周期成长性

　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2016-05-19

　　核心观点：

　　自今年年初以来，我们在油气装备及服务领域连续发布多篇深度报告，阐述我们的推荐逻辑，并提示行业和个股机会。本篇报告我们再次强调行业具有周期成长性，并集中回答三个问题。

　　近期油价中枢为什么向上移动？1、根据Baker Hughes公布的钻机数据，截止2016年4月，全球在运石油钻机数量降至1,424部，降高点回落63.5%，其中，北美陆地钻机数量降至411部，较高点回落79.3%。2、根据EIA预测，原油供给过剩约为130万桶/天，较高点回落了约40%；美国商业原油的库存同比增长率，从高峰期的接近30%，降至当前的10%左右。3、全球石油公司大幅削减资本支出，我国三大石油公司2016年的勘探开发资本支出从高点回落约40%。需要强调的是，全球石油的需求是相当稳定的，而产量过剩幅度仅有2%左右，这与其他大宗商品是完全不同的状况，投资缺口必然在将来得到回补，从而形成长周期的景气好转。

　　未来的弹性在哪里？不是油价，是capex！虽然对下半年的油价保持乐观，但我们认为行业弹性更多的是在石油公司的资本开支。国际石油公司从2004年至今的勘探开发资本开支增长了4倍，虽然个别年份呈现跟随油价的周期性下滑，如99年、02年和09年，但下一年度往往出现补偿性反弹。

　　国内方面，鉴于石油行业的“计划经济”属性，我们判断明后年或有可能出现较大的产能缺口，而这有理由带动未来国内资本开支(capex)回升。

　　为什么油气装备与服务领域具有周期成长性？从石油产销量角度看，过去10余年间全球消费量增长20%以上，而产量与消费量在年度数据上虽有一定偏离，但整体上全球供给呈现动态平衡的过程。而以勘探开发和周边配套为主营业务的油气装备及服务行业在长周期上仍呈现成长性趋势。

　　从资本开支角度看，行业景气度虽然个别年份呈现跟随油价的周期性下滑，但大趋势仍然是向上发展，且在国际油价恢复后呈现较高的弹性。从收入规模来看，行业内主要公司历年收入规模呈现曲折中上升的趋势。而财务状况良好的优质企业去年业绩大幅收缩反而为后续创造了一定改善空间。

　　投资建议：我们认为原油的供给收缩正在发生，未来的资本支出缺口回补将形成长周期的景气好转，而油气设备在行业低谷期加快全球布局、保持健康财务状况，未来向上弹性可期，重点推荐杰瑞股份、海油工程。

　　风险提示：原油供给侧产能收缩进度具有不确定性；原油具有一定的金融属性，例如油价与美元指数的强弱具有相关性。

　　有色金属行业：稀土永磁行业，量价齐升格局有望再现

　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤，赵鑫 日期：2016-05-19

　　行业：毛利率定价，量、价是利润增长核心驱动力

　　钕铁硼行业通常采用毛利率定价，通过对比A股4家主要钕铁硼行业的毛利率可以看出，行业毛利率中枢基本在27%-30%之间。毛利率定价原则使得公司利润端的增长主要来源于收入端增长，即销量和售价是行业利润增长的2个驱动力。

　　量：产量受制于稀土供给，销量受益于汽车行业发展

　　供给受制于稀土产量。稀土钕、镝是生产钕铁硼的主要原材料，钕和镝的供给主要受制于稀土行业的供给。从稀土行业来看，中国稀土供给占全球的85%左右，其中中国合法稀土供给在10万吨左右，估算非法稀土供给在5万吨左右，随着近年稀土价格一路下跌，轻稀土企业略有盈利、中重稀土企业已然陷入全面亏损，急需进行供给侧改革。在供给侧改革的背景下，预计非法稀土供给有望大幅减少，钕铁硼的供给也将随之减少。

　　需求受益于汽车行业发展。钕铁硼磁体的下游主要集中在风电、传统汽车、新能源汽车、节能空调、节能电梯和消费电子等领域，我们认为得益于1)新能源汽车行业的快速发展；2)钕铁硼在传统汽车领域对铁氧体的替代，未来钕铁硼的需求仍将保持增长。

　　价：受益于稀土行业的供给侧改革

　　从价的方面来看，钕铁硼磁体价格走势基本与稀土(钕、镨)价格走势一致。目前稀土价格处于历史低位，稀土行业的需求端预计未来仍将保持平稳，但稀土供给端在打私的预期下有望明显改善，预计未来稀土价格将呈现上行趋势，钕铁硼的价格也将随之上行。

　　投资建议

　　从量、价两个方面可以看出，钕铁硼的供给量受益于稀土行业供应端收缩，需求量受益于汽车行业快速发展，而价格将随着稀土价格的上行而上行，即未来钕铁硼行业有望呈现量价齐升的格局，我们看好钕铁硼行业的投资机会，建议重点关注中科三环、宁波韵升、银河磁体、正海磁材和英洛华等标的。

　　风险提示：

　　稀土供给收缩弱于预期，磁材下游需求低于预期。

　　中国汽车行业：周期转冷但SUV持续升温；强力买入吉利；上调广汽/华域评级至买入，对耐世特首次评为买入

　　类别：行业 研究机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杨一朋，丁妤倩 日期：2016-05-19

　　汽车企业：利润率回归正常、SUV、新能源车

　　我们将2016-18年中国汽车市场增速预测从15%/-5%/5.5%调整至13%/-3%/5.5%，以计入自主品牌季节性因素。整体而言，我们认为车企面临以下三大趋势：1)利润率回归正常，平均净利润率可能从2015年的8.8%降至2018年的8.2%，原因在于产能利用率下降(预计将从2015年的76%降至2017年的67%)以及定价/产品结构压力。2)客户偏好改变和新产品发售催生SUV热；我们预计2015-18年中国SUV市场年均复合增长15%，而且SUV占比将从2015年的33%升至2018年的44%，高于美国2015年的41%。3)碳排放标准升级推动新能源车增长，2015-2025年新能源车市场有望年均复合增长26.6%。我们预计吉利和广汽将受益于以上趋势。

　　零部件：装备水平提高、ADAS、全球化

　　此外，我们认为零部件市场面临以下三大趋势：1)装备水平的长期提高；2)高级驾驶辅助系统(ADAS)和无人驾驶汽车(AV)出现；3)由增长多元化、整合及车企平台战略推动的全球化。我们预计耐世特和华域将受益于此。

　　将吉利加入强力买入名单，得益于SUV占比提高

　　我们将吉利汽车的评级由中性上调至买入，并加入强力买入名单，因为我们预计：1)与同业相比吉利SUV销量占比的增幅最大(预计从2015年的占比12%提高至2018年的37%)，得益于公司强劲的SUV产品周期；2)CMA产品将推动2018年以后的增长；3)较早达到碳排放标准。

　　将广汽上调至买入评级，得益于SUV产品周期强劲

　　我们将广汽集团的评级由中性上调至买入，得益于广汽本田、广汽菲亚特及自主品牌待推SUV产品推动的公司盈利强劲增长。

　　将华域上调至买入评级，得益于全球化/ADAS

　　我们将华域汽车的评级由中性上调至买入，得益于全球整合、ADAS/AV性能提高以及估值具吸引力。

　　耐世特首次评为买入；东风移出强力买入名单

　　我们对耐世特首次评为买入，因为公司在ADAS/AV周期中处于受益于装备水平提高的有利地位(得益于其强大的技术能力)。我们因缺乏明确的短期推动因素而将东风集团移出强力买入名单，但因估值具有吸引力维持买入评级。