纺织服装行业2015年报及2016年一季报回顾：传统白马稳健增长，新兴领域成长领跑
　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平，秦聪 日期：2016-05-06
　　2015年报与2016年一季报延续分化趋势，一季报整体较为平淡，纺织龙头一季度有改善。我们统计的重点公司年报，业绩增速在20%以上/0-20%之间/下滑的分别有12/6/13家，一季报分别为11/8/12家，分化趋势明显。若剔除收入与利润最大的前三支个股，即海澜之家、雅戈尔(投资与地产业务占比大)与际华集团(土地处置收益贡献大)，则服装家纺重点公司年报营收与净利润分别增长16%/34%，一季报分别增长18%/-1%。纺织重点公司年报营收与净利润分别增长5%/-11%，一季报分别增长1%/-1%，Q1业绩呈现改善。

　　童装、休闲与男装龙头保持稳健增长，跨境电商与电商生态服务行业产生新的机会。1)童装：延续较高景气度，龙头尤为受益，森马的巴拉巴拉品牌Q1预计增长25%，新品牌马卡乐培育也较成功。2)男装：继续分化，平价男装龙头海澜Q1在高基数之上主品牌增长19%，而商务男装整体复苏动能较弱。3)休闲：调整到位趋势向上，森马休闲服Q1预计增长10%，今年增速有望提升。4)户外及运动：行业增速放缓且竞争加剧，渠道商面临一定去库存压力，探路者与三夫户外主业Q1均有个位数下滑。5)家纺与鞋：基本面较平淡。6)高端女装：百货渠道仍有压力，行业尚待筑底。7)纺织制造：Q1大部分公司业绩回暖，棉价见底基本确认，且海外新增产能今明两年逐步进入释放节奏。8)跨境电商及电商生态服务：15年我国跨境电商行业增长超30%，成为新的增长亮点；而包括品牌授权、电商生态综合服务等在内的轻资产的电商生态服务领域也大有可为。

　　跨境电商与电商生态服务龙头成为新的成长股标杆，传统服装两大白马稳健增长。根据各子行业趋势与上市公司基本面，我们重点关注以下几类公司情况：1)传统稳健白马海澜+森马：海澜Q1在高基数情况下，收入与利润增长均10%左右，且15年与16Q1同店增长均保持两位数，随今年加大开店力度，预计业绩前低后高；森马延续稳健增长态势，童装继续领跑，休闲装持续恢复性增长，并不断推动供应链整合。2)新成长股跨境通+南极电商：跨境通年报与一季报持续高增长，预计环球易购与帕拓逊Q2保持150%以上增长，供应链端优势明显；南极电商GMV保持高增长，轻资产业务占比提高带动盈利能力提升，未来仍有资本运作的预期。3)纺织龙头业绩呈现改善：除鲁泰以外的纺织龙头Q1扣非净利润多有25%以上增长，成本端下降导致毛利率呈现较好改善趋势。鲁泰Q1预计订单量价双降，但未来有望逐季度改善。海外产能释放与人民币贬值趋势均对龙头业绩构成利好。4)转型标的盈利能力整体尚待提升：去年牛市背景与主业乏力背景下众多公司纷纷转型热门领域，而今年国内外消费端平淡，新业务多还在继续布局与完善阶段，盈利能力的实际提升仍需观察。

　　继续推荐4类组合：1)高成长龙头：跨境通(稀缺跨境电商整合平台，预计16年收入超100亿，后续仍有外延预期，16年PS2.3倍，PE57倍)、南极电商；2)稳健品种：海澜之家(业绩前低后高，高管预计将增持，与员工持股购买价格倒挂三成，16年PE14倍)、森马服饰(16年PE18倍)；3)棉纺龙头：鲁泰、百隆东方、华孚色纺；4)转型品种：山东如意(大集团+小上市公司，通过定增实现向下游品牌服装的初步延伸，集团整合能力强)、探路者、商赢环球。




　　化工行业年报及一季报综述：业绩有改善，走价值投资及改革投资路线
　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2016-05-06
　　年报业绩营业收入同比下降20.19%，净利润同比增长4.19%
　　根据板块划分，化工板块所发布的年报情况来看，15年全化工行业营业收入同比下降20.19%，相比14年0.98%的增速减少21.17个百分点，归属母公司净利润同比增长4.19%，相比13年-22.79%增加26.98个百分点。

　　1季度受低油价及化工品价格回升影响，营业收入同比下滑7.32%，净利润同比增长90.83%
　　从1季报来看，行业营业收入整体表现平淡，与15年1季度相比，下降了7.32%，但受低原油价格影响，行业成本压力减弱，盈利较好，致使16年1季度净利润同比增幅达到90.83%，大大高于去年同期-55.87%增幅。这也说明随着化工品价格的触底回升，行业盈利得到了一定程度的改善。

　　与2015相比，2016年1季度，行业内公司业绩状况有所改善
　　我们统计了化工全行业公司中的257家公司，其中，年报营业收入实现同比增长是112家，同比下降的是145家，ADL指数为0.77；归母净利润方面，实现同比增长的为148家，同比下降的为109家，ADL指数为1.36。而在1季报中，行业业绩出现了较好的改善迹象，其中，营业收入实现同比增长的为141家，同比下降的是116家，ADL指数为1.22，相较2015年，有了较大的改善；归属母公司净利润同比增长为正的公司数量为156家，同比增长为负的公司数量为101家，ADL指数为1.54.
　　1季报末估值相比去年同期下降23.91% ，市净率下降24.03%
　　从估值方面看，截止2015年5月3日，化工行业TTM估值为30.59倍，去年同期为40.2，今年报和1季报后估值相比去年同期降幅为23.91%，而从市净率来看，下降了24.03%。

　　可择机布局化工行业低估值业绩优股，国改及行业改革股
　　伴随着行业盈利改善并持稳，低估值、业绩稳定的个股以及破发个股预计仍将有上涨的需求，如锂电池材料产业链、粘胶、农化、新材料等子行业内相关个股，以及产品提价明显的钛白粉、染料等子行业；预计随着国家供给侧改革以及国改政策的逐步落实，也将带动相关标的价值提升；我们建议可择机布局化工行业的绩优股、地方国改股以及行业政策改革股。重点关注：佰利联、众和股份、海利得、新都化工、鲁北化工和浙江龙盛。




　　计算机行业4月月报(H2)：中国云计算市场年均复合增长率有望达149%
　　类别：行业 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-05-06
　　投资要点。

　　北京市云计算产业规模达到400亿元：在新一轮技术革命驱动下，北京在发展云计算与大数据产业方面处于全国领先地位，已形成规模化发展的产业形态。

　　2015年，全市云计算产业规模达到400亿元，形成涵盖软硬件、基础设施、云计算平台、云计算应用支持服务等主要环节的产业链。

　　2015年-2018年中国云计算市场年均复合增长率有望达149%：德银报告显示，近期几大中国云计算供应商开始出现令人瞩目的增长，阿里云于2009年开始商用，2015年第四季度营收增长126%。腾讯于2013年开始对外提供云计算服务，百度则迟至2015年9月。目前，阿里巴巴云计算规模是腾讯的10倍，百度的30倍，三家都将保持三位数以上的年复合增长率。2015年至2018年期间，中国云计算市场将会有149%的复合年增长率，这一判断明显高于此前IDC作出的31.2%的预测。

　　中信计算机IT服务子版块和Wind去IOE概念板块涨幅领跑大盘：以2016年3月31日作为基期，中信计算机IT服务子版块和Wind去IOE概念板块涨幅领跑大盘，涨幅分别为7.02%和5.90%，遥遥领先沪深300、中小企业版和创业板指数涨幅。

　　重点公司点评：中科曙光在高性能计算机、通用服务器、存储以及围绕高端计算机的软件开发、系统集成和技术服务等领域的主营产品及方案上均具有明显的竞争优势。其中，高性能计算机产品在国内市场上处于领先地位，具有业界最完整的高性能计算机产品线，能够满足各类细分市场的应用需求：通用服务器产品在提供优异的性能、功能及可靠性的同时，可以很好地满足不同客户对服务器产品的差异化需求：存储产品则坚持以客户需求为导向，可以贴合不同行业、不同应用的特点。高性能计算机业务保持快速增长：随着我国信息化带动工业化进程的不断推进，以政府、能源、互联网、教育、交通等为代表的重点行业对高性能计算机产品与服务的需求将迅速增长。作为国产高性能计算机的领军企业，该项业务会快速增长。预计到2018年，将达到16亿元：通用服务器出货量稳步提升：随着曙光通用服务器在关键应用业务替代小型机进程的推进。公司的通用服务器业务将保持快速增长。预计到2018年，将达到52亿元：存储产品后来居上：国内存储企业虽然起步较晚，但是仍具有较大的发展空间。公司存储产品的主要用户为政府、教育以及媒体行业，考虑到信息安全因素，我们认为这些行业对存储需求的增长将会刺激公司存储产品业务收入的增长。预计到2018年，将达到8.5亿元。投资建议：我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.45、0.65和0.92元，给予买入一A建议。6个月目标价为45元。。

　　风险提示：宏观经济以及行业发展不及预期；证券市场出现系统性风险。




　　家用电器行业周报：一季度家电行业业绩增长有所修复
　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2016-05-06
　　投资要点：
　　行业及公司新闻
　　1。洗衣机3月总销量521.7万台，同比增长11.5%2。格力电器2015年净利降11.46%拟每10股派15元3。老板电器联合百度开展废旧家电回收行动4。海尔5500万美元建俄罗斯冰箱基地5。冲击行业细分领域小狗电器布局除螨产品
　　原材料价格
　　原材料价格方面，上周铜周均价环比上涨0.83%，长江金属现货铜价报收于37390元/吨；铝价报收于12650元/吨，环比上涨4.64%；塑料价格指数环比上行1.32%。

　　市场表现回顾
　　上周家用电器行业指数涨幅0.99%，同期沪深300跌幅0.57%，行业跑赢市场1.56个百分点，在申万二十八个一级行业中排名第2位。个股中顺威股份、金海环境、爱仕达等涨幅居前。从估值来看，截止4月29日渤海家电板块整体法TTM市盈率为19.4倍，沪深300市盈率为11.94倍，估值溢价率62.48%，环比前周上涨4个百分点。

　　投资策略
　　我们统计了渤海家电年报及一季报的表现情况，从行业横向对比来看，去年无论是营业收入增速还是归属于上市公司股东净利润增速，家电行业排名均处于中下，但是今年一季度尽管营收增速排名依然处于中下位置，但净利润增速有了明显的改善在一级行业中排名中上。从纵向对比来看，家电行业的盈利能力在好转，今年一季度营收增速以及净利润增速有所改善的上市公司数量在半数以上。家电行业较强的防御属性以及正在逐步修复的业绩增长使得行业具有相对较高的安全边际。

　　个股方面建议关注小天鹅A、九阳股份、惠而浦、爱仕达以及新宝股份。




　　建筑行业2015年年报及2016年一季报总结：龙头逆境显风采，PPP、转型创新添动力
　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天 日期：2016-05-06
　　收入与业绩增速继续放缓。稳增长与房地产去库存效果显现，业绩增速自2015Q4起有所回升：2015年中国宏观经济面临较大下行压力，房地产投资、工业制造投资增速持续下滑，基建投资亦独木难支。2015年建筑上市公司整体营业收入同比增长4.59%，较去年下降4.82个pct，降至2010年以来最低。

　　归母净利润同比增长7.34%，较去年下降3.37个pct，仅高于2012年。2016年Q1收入增速为3.93%，较去年一季度下降7.45个pct；归母净利润增速10.34%，较去年一季度下降0.72个pct。从2014年Q1起，行业收入与利润增速处于下降通道，2015年Q3降至最低点。。随着国家稳增长及房地产去库存政策发力，Q4起业绩有所回升，单季业绩增速为13.9%，显著快于Q3的-0.6%，也高于14年同期的1.89%。

　　行业整体毛利率与净利率上升，期间费用率提高，现金流大幅改善。2015年建筑上市企业整体毛利率为12.6%，同比上升0.38个pct.2016年Q1毛利率11.54%，同比上升0.12个pct。毛利率上升主要由于原材料成本下降。2015年整体净利率为3.1%，同比上升0.07个pct；2016年Q1净利率3%，同比上升0.22个pct.2015年三项费用率为5.44%，同比上升0.24个pct。其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.01/+0.3/-0.08个pct。行业现金流出现明显改善，主要是由于本期几大建筑央企加强应收款管理，回款情况较好。

　　子板块业绩存在分化，建筑智能、国际工程等板块业绩较好，化学工程、装饰、园林业绩排名靠后。2015年业绩增速排名前三的子板块为建筑智能(33.5%)、国际工程(20.8%)、房建(14.3%)，排名后三位的为化学工程(-12.6%)、装饰(-21.5%)、园林(-36.9%).2016年Q1业绩增速前三位为建筑智能(51.9%)、设计(25%)、国际工程(15.6%)，后三位为装饰(-7.7%)、化学工程(-32.4%)、园林(-261.4%)。建筑智能业绩较好主要由于行业内外延收购情况较多，国际工程则显著受益于一带一路国策推进。房建排名靠前主要由于中国建筑权重大，业绩稳健增长。化学工程、装饰、园林由于行业大环境较低迷，工程进度放缓，且部分公司转型费用率明显增加，计提减值及投资损失增多，导致业绩大幅下滑。

　　龙头业绩相对稳健，海外业务、外延并购、转型创新等手段助力逆境中快速增长。板块内部业绩相对较优情况主要有：1、行业龙头，在逆境中相对抗挫能力强。如几大建筑央企、金螳螂、苏交科等。2、外延并购手段加速公司发展。如达实智能等。3、转型创新进军新兴领域，或业务模式取得突破。如东方园林、岭南园林、杭萧钢构、龙元建设等。4、海外业务拓展顺利。如神州长城、北方国际等。

　　PPP项目加速落地，将带动订单及业绩实现快速增长。一季度多数基建公司订单明显增长，PPP项目加速签约贡献最显著增量。据财政部PPP项目库信息，3月末已签约的PPP项目金额和数量分别达到5138亿元和369个，分别较1月末增长24%和26%。PPP团队实力突出的龙头公司将在PPP浪潮中超越同行、实现跨越式增长。

　　投资建议：重点推荐那些PPP团队能力突出、订单和业绩趋势明确的公司：
　　龙元建设、东方园林、苏交科、围海股份，大的建筑央企可关注估值极低的葛洲坝。除此外还重点推荐洪涛股份(年报业绩超预期，今年教育业务迎来大年)、隧道股份(一季度订单大幅增长，上海国企改革先锋)、达实智能(业绩高速增长，智能轨交与智慧医疗业务飞速发展)、金螳螂(估值显著低于同业)以及宝鹰股份(大股东家族及恒大人寿以9.4元价格参与3年期定增).
　　风险提示：宏观经济持续下行风险，PPP落地不及预期风险，并购整合风险。




　　纺织服装行业2015年报及2016年一季报回顾：传统白马稳健增长，新兴领域成长领跑
　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平，秦聪 日期：2016-05-06
　　2015年报与2016年一季报延续分化趋势，一季报整体较为平淡，纺织龙头一季度有改善。我们统计的重点公司年报，业绩增速在20%以上/0-20%之间/下滑的分别有12/6/13家，一季报分别为11/8/12家，分化趋势明显。若剔除收入与利润最大的前三支个股，即海澜之家、雅戈尔(投资与地产业务占比大)与际华集团(土地处置收益贡献大)，则服装家纺重点公司年报营收与净利润分别增长16%/34%，一季报分别增长18%/-1%。纺织重点公司年报营收与净利润分别增长5%/-11%，一季报分别增长1%/-1%，Q1业绩呈现改善。

　　童装、休闲与男装龙头保持稳健增长，跨境电商与电商生态服务行业产生新的机会。1)童装：延续较高景气度，龙头尤为受益，森马的巴拉巴拉品牌Q1预计增长25%，新品牌马卡乐培育也较成功。2)男装：继续分化，平价男装龙头海澜Q1在高基数之上主品牌增长19%，而商务男装整体复苏动能较弱。3)休闲：调整到位趋势向上，森马休闲服Q1预计增长10%，今年增速有望提升。4)户外及运动：行业增速放缓且竞争加剧，渠道商面临一定去库存压力，探路者与三夫户外主业Q1均有个位数下滑。5)家纺与鞋：基本面较平淡。6)高端女装：百货渠道仍有压力，行业尚待筑底。7)纺织制造：Q1大部分公司业绩回暖，棉价见底基本确认，且海外新增产能今明两年逐步进入释放节奏。8)跨境电商及电商生态服务：15年我国跨境电商行业增长超30%，成为新的增长亮点；而包括品牌授权、电商生态综合服务等在内的轻资产的电商生态服务领域也大有可为。

　　跨境电商与电商生态服务龙头成为新的成长股标杆，传统服装两大白马稳健增长。根据各子行业趋势与上市公司基本面，我们重点关注以下几类公司情况：1)传统稳健白马海澜+森马：海澜Q1在高基数情况下，收入与利润增长均10%左右，且15年与16Q1同店增长均保持两位数，随今年加大开店力度，预计业绩前低后高；森马延续稳健增长态势，童装继续领跑，休闲装持续恢复性增长，并不断推动供应链整合。2)新成长股跨境通+南极电商：跨境通年报与一季报持续高增长，预计环球易购与帕拓逊Q2保持150%以上增长，供应链端优势明显；南极电商GMV保持高增长，轻资产业务占比提高带动盈利能力提升，未来仍有资本运作的预期。3)纺织龙头业绩呈现改善：除鲁泰以外的纺织龙头Q1扣非净利润多有25%以上增长，成本端下降导致毛利率呈现较好改善趋势。鲁泰Q1预计订单量价双降，但未来有望逐季度改善。海外产能释放与人民币贬值趋势均对龙头业绩构成利好。4)转型标的盈利能力整体尚待提升：去年牛市背景与主业乏力背景下众多公司纷纷转型热门领域，而今年国内外消费端平淡，新业务多还在继续布局与完善阶段，盈利能力的实际提升仍需观察。

　　继续推荐4类组合：1)高成长龙头：跨境通(稀缺跨境电商整合平台，预计16年收入超100亿，后续仍有外延预期，16年PS2.3倍，PE57倍)、南极电商；2)稳健品种：海澜之家(业绩前低后高，高管预计将增持，与员工持股购买价格倒挂三成，16年PE14倍)、森马服饰(16年PE18倍)；3)棉纺龙头：鲁泰、百隆东方、华孚色纺；4)转型品种：山东如意(大集团+小上市公司，通过定增实现向下游品牌服装的初步延伸，集团整合能力强)、探路者、商赢环球。




　　休闲服务行业周报：“五一”小长假出行火爆，旅游旺季已来临
　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2016-05-06
　　投资要点：
　　行业动态
　　发改委：实施“十大扩消费行动”，休闲旅游升级；五一盘点：周边游自然观光最热，出境日韩集中。

　　公司新闻
　　海航旅游收购卡尔森酒店，全产业布局提速；Comcast斥资38亿美元购梦工厂，提高主题公园吸引力。

　　上市公司重要公告
　　众信旅游控股子公司优逸文公关策划有限公司筹备申请挂牌全国中小企业股份转让系统；凯撒旅游拟对全资子公司易食控股有限公司增资；锦江股份收购维也纳酒店及百岁村餐饮80%股权。

　　本周市场表现回顾
　　近五个交易日沪深300指数上涨0.95%，餐饮旅游板块上涨2.68%，行业跑赢市场1.73个百分点，位列中信29个一级行业第10位。其中，景区上涨2.38%，旅行社上涨2.47%，酒店上涨4.56%，餐饮上涨1.25%。个股方面，三湘股份、锦江股份以及众信旅游涨幅居前，黄山旅游、云南旅游及长白山跌幅居前。

　　投资建议
　　随着旅游旺季到来，餐饮旅游板块近日表现强于大盘。同程旅游发布的“五一”小长假出游盘点显示，假期期间周边游、国内长线游和出境游的出游人数均有大幅度增长。此外，发改委在四月末发布的“十大扩消费行动”中明确指出旅游休闲升级行动这一方向，强调落实职工带薪休假、加快自驾车房车营地建设等政策，加快发展邮轮游艇等消费，积极发展研学旅行、老年旅游，加快培育通用航空消费市场等。旅游行业需求及供给的双向增长叠加政策推动，使得我们有理由相信行业将持续优化。综上，我们维持对行业“看好”的投资评级，本周继续推荐宋城演艺、众信旅游、中青旅以及全聚德。




　　计算机行业周报：行情维持震荡，建议持续关注人工智能板块
　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2016-05-06
　　投资要点：
　　行情走势
　　上周，沪深300指数下跌0.57%，计算机行业下跌0.87%，行业跑输大盘0.3个百分点，其中硬件板块下跌0.53%，软件板块下跌0.82%，IT服务板块下跌1.40%。个股方面，汉邦高科、海联讯、信息发展涨幅居前，任子行、梅安森、川大智胜跌幅较深。

　　国际市场动态
　　IDC:一季度全球平板电脑出货量同比减少14.7%；微软将测试DNA数据存储：每克材料能存10亿TB；谷歌拟与菲亚特克莱斯勒合作：出售自动驾驶技术。

　　国内市场动态
　　猎豹拟投入5000万美元成立机器人公司；蚂蚁金服完成45亿美元B轮融资估值600亿美元。

　　A股上市公司重要动态信息
　　金桥信息：对同道信息增资880万元；创意信息：拟8亿元收购邦讯信息；真视通：拟4亿并购网润杰科拓展云视频业务领域；达实智能：签约12309万智慧医疗项目；联络互动：以每股1.80美元认购德海尔新增发11,111,111股普通股；数字政通：拟定增募资逾12亿元加码智慧城市业务；广电运通：出资3000万设立子公司开展轨道交通业务；汉得信息：2000万美元对日本、新加坡子公司增资；5880万元收购汉得融晶49%股权；鼎捷软件：与弘讯科技下属子公司签订战略合作意向书合作打造智能制造示范工厂；易联众：拟定增募资45亿元加码医疗健康服务运营平台等项目；易联众：与华夏人保、郁金香投资、前海行健资本签订战略合作协议；易华录：出资2000万成立SPV公司；东软载波：1700万元吸收合并风合电气。

　　投资策略
　　上周，大盘维持在3000点下方震荡，中小板及创业板指数亦维持震荡，向上动能不足。受市场整体低迷影响，计算机行业继续震荡下行并跑输大盘。具体来看，各概念板块均出现不同程度的下挫，其中云计算、智慧医疗等板块跌幅相对较少，其他板块跌幅相对较深。纵观整个4月行情，计算机行业整体跌幅为7.95%，跑输大盘约6个百分点，行业内各板块同样表现不强，显示出在当下时点投资者对计算机行业内个股的谨慎情绪，且在市场整体震荡的情况下，计算机行业的高beta特性使行业波动幅度较大，在一定程度上也影响了投资者的参与热情。在操作层面，我们认为在行情维持震荡走势时，投资者应将业绩成长性放在选股要素首位，其次关注持续性题材所带来的超额收益机会：1)建议从业绩高成长、基本面扎实角度出发，重点关注PEG<1.2的个股；2)重点关注人工智能、无人驾驶板块的持续性主题投资机会，我们认为深度学习和大规模并行计算能力的提升将在软硬两个维度提升人工智能水平，未来人工智能在安防、金融、教育、医疗、交通等重要领域均大有可为，投资者可积极关注。综上，我们继续维持行业？看好？的投资评级，股票池推荐飞利信、东方网力、华宇软件、恒华科技，航天信息。




　　有色金属行业：坚定关注有色英雄联盟，金银稀土钨
　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁，衡昆 日期：2016-05-06
　　基本金属震荡上行，铝锌继续向好。周初，中国政府出台期市交易调控措施，部分投资者获利了结，令基本金属承压；周中美联储声明维持基准利率不变，而美国最新经济数据显示一季度经济增长放缓，美元持续走软，同时产油国工人罢工事件继续推升油价，基本金属应声反弹。

　　黄金上涨4.9%，白银上涨5.1%。周四美联储声明维持基准利率不变，而美国最新经济数据显示一季度经济增长放缓，美元走弱；周五日本央行宽松不及预期，日元陡然升值，美元破位，金银大幅走强。

　　稀土温和回升，国家商储启动。上周受商储支撑，稀土采购商询盘增加，鐠钕镝铽价格不同幅度走高。虽需求改善不明显，但低价货源减少，市场看涨情绪不减。虽说市场需求方面并不乐观，稀土行业也进入淡季，但稀土作为小品种，而且在市场持续低迷了半年之久，一旦有利好催动，市场涨价情绪较为积极，在第二批稀土商储进行中，预计后期稀土仍有涨价的空间。

　　小金属普遍上涨，钼、钨、镁、锑上涨，铟、钴酸锂下跌。坚定看好钨价在收储预期下继续上涨，镁、锑在供应收缩背景下也有望进入上升通道。

　　继续坚定看好有色板块。一是流动性宽松超预期。美国一季度GDP 低于预期，4月美联储议息会维持中性，日央行出人意料按兵不动，不再加大宽松，使得“上海协议”的默契更加赤裸裸地展现出来，美元破位下行，年内加息概率再次下降，全球流动性将维持宽松。我们认为美联储加息预期应推后至12月份，美元将持续保持弱势，“上海协议”将成为今年全球央行货币协调的圣经。二是供需基本面仍在回暖态势。5月初的中采PMI 出现全面放缓迹象，但总体仍在回暖态势。

　　货币体系进入黑暗时代，坚定看好金银连创新高。上周由于日本央行按兵不动，宽松低于预期，日元上涨，美元指数逼近破位边缘，伦敦金、银周涨幅巨大，G20上海协议可能正在奏效。我们认为，由于当前全球经济衰退风险加剧，美国经济难以独善其身，美元霸权也被诸多地缘政治问题所挑战，各国央行竞相放水，贸易保护、竞争性贬值又在重现，这使得美元短期难以继续走牛，全球的信用秩序出现混乱，货币体系面临群龙无首的境地，货币体系可能进入暗黑时代，流动性泛滥必配金银。黄金板块重点关注山东黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金等，高度关注天业股份配置价值。白银板块：银泰资源(停牌)、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、豫光金铅等。

　　坚定关注稀土、钨上游资源股及磁材标的。五一节后，可能迎来稀土价格的全面、显著上涨，坚定增持广晟有色、厦门钨业、盛和资源等龙头个股，关注安泰科技的配置价值。以及基本面逐渐改善、前期滞涨的磁材标的，如中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体。钨标的重点关注厦门钨业、章源钨业、中钨高新和洛阳钼业。

　　重点关注质地优秀、公司诉求提升、人气趋旺的新材料品种。本周开始重点关注高温合金新龙头万泽股份。

　　风险提示：1)美国经济好于预期，加息进程加速；2)国内需求低迷，政策刺激低于预期；3)供给侧改革面临阻力较大，执行效果低于预期。




　　电力设备行业：国网启动16年充电二招，新能源汽车静听枪响
　　类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-05-06
　　国网加快充电招标推进节奏：2016年，是国内充电基础设施建设从政策预期到投资落地的变革之年，国网于3、4月间接连启动两次大批量的充电招标，招标总套数达12205套，已超2015年11338套的招标总量。在16年2月发布的《国家电网公司2015社会责任报告》中，国网明确承诺，2016年全年新建充电站2450座、充电桩2.8万个。

　　多家企业新晋入围国网充电招标，后续招标规模有望迭创新高：国网第一批充电采购招标充电桩6624套，对应功率近568MW，招标总规模达8亿元，共17家企业中标，其中和顺电气、奥特迅、科陆电子、长园集团为新晋中标，中标企业家数增多，招标价格保持平稳，国网系份额相对稳定。4月29日国网启动第二批充电招标，招标总规模达5亿元；为完成2.8万个的新建承诺，我们预计国网16年第3批次的充电招标规模有望创出新高。

　　骗补阴云将散，新能源汽车产业调整蓄势：2016年1-3月新能源汽车产销62663辆和58125辆，同比增长1.1倍和1倍；其中3月份新能源汽车生产24726辆，同比增长72.6%，受政策不确定性等因素影响，增速出现小幅回落。随着5、6月份骗补调查结果的公布，以及补贴调整方案的落地，国内新能源汽车产业的发展有望迎来新的加速期。其中，动力锂电向多元材料的技术升级将愈演愈烈。

　　看好政策导向的充电及产业导向的三元板块：建议从政策、产业两个维度把握投资机会：1)政策层面，政府的施政重点正向充电基础设施的规模化建设聚焦，推荐充电投资受益度最高的中恒电气、和顺电气、关注科士达；2)产业层面，动力电池中三元占比的提升将日益显著，推荐关注车用三元正极材料的龙头当升科技，以及加速向三元领域延伸的国轩高科、关注亿纬锂能。

　　风险提示：充电投资低于预期的风险；产业政策调整的风险；新能源汽车销量增速放缓的风险