环保与公用亊业行业周报：关注PPP、土壤修复、环卫投资机会
　　类别：行业 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-05-03
　　上周来看，电力、环保、水务、燃气分别下跌0.06%、0.46%、0.64%、0.74%，创业板上涨0.08%，上证指数下跌0.71%。环保、燃气公司—季报表现靓丽、财政部公布PPP项目一季度情况。本周建议重点关注PPP、土壤修复和环卫领域投资机会。

　　投资要点：
　　本周热点：PPP签约率达到21.7%，使用者付费占主流，关注项目落实投资机会。①财政部公布新PPP项目季报，整体签约率21.7%，较1月份提高2%，示范项目签约率35.1%；②回报机制情况来看，使用者付费项目占比在40%以上；③市政工程、生态环保、能源、水利等项目投资总额达到3.3万亿。④行业逻辑不断理顺，重点关注技术工程实力雄厚的公司和有水务资源入口的地方水务平台。

　　行业专题：环保、燃气板块一季度业绩表现靓丽。①环保板块2016Q1扣非净利润增速17.4%；②电力板块2016Q1收扣非净利润增速5.4%；③水务板块扣非净利润增速2.2%；④燃气板块2016Q1扣非净利润速36.2%。

　　行业动向：①环境保护税法将于6月初次审议；②媒体获悉，《土壤环境保护和污染治理行动计划》(俗称“土十条”)预计5月份出台：③第二批海绵城14个试点城市名单公布：④环境保护部部长陈吉宁作2015年度全国环境状况和环境保护目标完成情况的报告，直击土壤污染要害。

　　投资策略：①PPP政策逐渐理顺，项目落地有望加速，关注技术实力雄厚的公司和地方水务平台，推荐东方园林。聚光科技。华控赛格。兴蓉环境：②固废龙头定增69亿投资环卫领域，掀起环卫投资热潮，千亿市场空间有望释放，建议关注启迪桑德。龙马环卫；④常州“毒地”事件和“土十条”持续催化，建议关注博世科。永清环保。高能环境；④持续关注清洁能源龙头中长期价值和水电板块业绩估值提升机会，推荐长江电力、黔源电力、桂冠电力。

　　风险提示：政策落实风险、项目拓展风险、市场风险。




　　农田水利条例(草案)点评：政策利好将持续兑现，节水农业迎发展良机
　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：王承 日期：2016-05-03
　　事件：
　　国务院总理李克强4月27日主持召开国务院常务会议。为加快农田水利发展，推进农业现代化，保障国家粮食安全，促进农民增收，会议通过了《农田水利条例(草案)》，明确了农田水利建设实行政府投入和社会投入相结合的机制。

　　投资要点：
　　政府是农田水利发展的主导者，政府政策支持、投入力度加大是农田水利发展的最大机遇。草案指出，农田水利是基础性的公益事业，国家采取措施保障农田水利的发展。发展农田水利，实行以政府为主导、农民等生产经营主体和社会组织共同参与的方针，坚持统筹规划、因地制宜、节水高效、建管并重的原则。其中，要求县级以上政府负责组织领导，制定发展规划，落实资金并对下级人民政府和本级人民政府有关部门实行农田水利工作目标责任制和考核评价制。乡镇人民政府应当落实上级人民政府在农田水利建设、管理等方面的任务和措施，做好本行政区域农田水利工作。此外，国家鼓励和引导农民、村民小组、村民委员会、农村集体经济组织、农民合作社、农民用水合作组织等组织和个人依法进行农田水利建设、管理，保护农田水利工程设备设施，厉行节约用水，保护生态环境。

　　加强农田水利建设的工程质量验收和后期管理保护。目前，我国农田水利工程的发展处于粗放阶段，质量参差不齐，后期运维更是难以得到保障，导致工程效率低下。草案指出，要加强对于农田水利工程的质量管理，建立健全工程质量管理体系，明确验收质量标准，并明确验收主体，验收合格的工程由县级以上地方人民政府登记造册。我们认为，加强对于农田水利工程的质量监管有利于改善目前行业粗放发展的局面，有利于品牌好、质量优的龙头企业发展。此外，草案明确不同的农田水利工程的管理和保护主体，并对损坏农田水利工程的对象进行处罚，从而加强对于农田水利的后期运维和保护。

　　加强农业用水管理，推进农业水价改革，将极大的推进节水农业的发展。草案指出县级以上政府要加强对于农业用水管理，完善用水计量管控设施。农田灌溉用水实行总量控制和定额管理相结合的制度。农业水价的制定将会综合考虑农民的承受能力以及社会投资的收益，逐步推行定额内用水享受优惠水价、超定额用水累进加价的农业水价制度，以促进节约用水。我们认为，随着我国对于农业用水管理趋严，农业水价趋涨，农业节水将成为灌溉的重要考虑因素，从而将极大的推进我国节水农业的发展。

　　明确强调国家鼓励推广应用喷灌、微灌、水肥一体化和管道输水灌溉、渠道防渗输水灌溉等节水灌溉技术。喷灌、微灌等高效节水农业的发展，不仅能够节约用水，提升灌溉效率，而且利于实现水肥一体化，实现对于田间作物的精细化管理，有利于产量的提升。因此，国家近年来不断出台政策加大对于节水农业发展的扶持，草案明确指出国家支持在粮食主产区和严重缺水、生态环境脆弱地区、地下水超采地区优先发展节水灌溉，鼓励单位和个人投资兴建节水灌溉设施，对节水灌溉设备与产品的购买者予以补贴。

　　促进农田水利建设投资主体多元化，采取谁投资谁拥有的产权政策，PPP模式或将成为农田水利工程建设的重要方式。草案明确指出农田水利建设实行政府投入和社会投入相结合的机制。大中型农田水利工程建设以政府投入为主，鼓励社会资本投入。小型农田水利工程建设采取政府投入、农民投资投劳和社会资本投入相结合的方式。国家鼓励农民采取一事一议、投资投劳方式建设直接受益的小型农田水利工程，采取财政奖补、民办公助等方式组织引导农民投资投劳参与农田水利工程建设。农田水利工程的所有权，按照谁投资、谁所有的原则确定。

　　节水农业，开启千亿市场盛宴。从中央财政预算投资资金来看，2012年开始，我国中央用于灌区水利设施建设的资金大幅增长，较2012年之前增长了近一倍，而用于小型农田水利设施建设的投资增速更快，2014年达到378亿元，较2013年增长55.36%。从量上来看，按照规划，十三五期间将新增1亿亩以上的高效节水农田，年均2000万亩，按1000元的投资来看，年均200亿，此外，每年存量面积还存在更换和维护的市场，每年在100亿以上，我们测算，十三五期间，我国高效节水农业市场规模近400亿元。

　　农资平台、农田水利运营商、智慧水利+大数据将成为未来行业发展的重要方向。农资平台：为农户提供除水利之外的农资服务，如水溶肥、水溶药，并可衍生综合农业服务；农田水利运营商：通过PPP模式，不再简单的获取工程和材料销售收入，而是获得水利工程运营权，获取长期运营收入；智慧水利+大数据：实现农田水利信息化和智能化，通过数据积累衍生农业大数据业务。我们认为，并购或战略合作是进入农资平台和智慧水利的重要途径。

　　重点推荐大禹节水(300021)和润农节水(830964)。大禹节水是农田节水行业龙头，高增长确定，黑枸杞18年有望放量，外延并购可期，16-18年EPS为0.40、0.57和1.07元，当前对应16.9元股价，市盈率分别为43、30和16倍，三年有翻倍空间；润农节水成长迅猛，盈利能力强，15-17年EPS为0.32元、0.57元和0.91元，对应当前7.6元股价市盈率分别为24倍、13倍和8倍
　　风险提示：1、政府政策变更或落实不及预期；2、土地流转改革不及预期；3、上游化工材料涨价；4、行业竞争更加激烈。



　　
　　充电桩行业2016年日常报告：国网一招中标点评，奥特迅回归，和顺电气成最大黑马
　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2016-05-03
　　事件
　　4月28日，国家电网公司2016年电源项目第二次物资招标采购中标结果公示，本次招标也是国网2016年充电桩的第一次招标。

　　评论
　　中标主体更分散，充电桩型号更集中：本次招标全部为直流充电桩，总规模568 MW共拆成33个包，中标主体17家(其中，“国电南瑞南京控制系统有限公司”为国电南瑞子公司)。对比2015年四季度招标(直流桩802.5 MW，拆成29个包，中标主体15家)，中标主体更分散，单个包规模更小。此外，2015年四季度招了1317个大功率交流桩，并有DC500V，75A，DC700V，125A，DC680V，300A直流桩，本次招标取消了这些型号。

　　新增四家中标上市公司，和顺电气成最大黑马：对比2016与2015年中标主体，新增了和顺电气、科陆电子、长园集团、奥特迅，四家上市公司，其中奥特迅2014年曾中标，另外3家均为首次国网中标。和顺电气本次中标28754 kW市占率5.06%，估算中标金额4300万元左右。我们在去年的公司报告中曾指出，作为老牌充电桩企业，和顺电气2015年由于报价策略问题未能中标，2016年中标概率大，不过首次中标市占率可以达到5%以上仍超出我们预期。2015年中标，本次未中标的上市公司有：科大智能，万马股份，泰坦能源技术。

　　关注小公司弹性：总体来讲充电桩不是一个很大的行业，对于收入10亿以下的小公司弹性明显。由于国网中标价格较高(本次为1.5元/W左右，比2015年下降约10%)，对于大部分企业来说毛利率超过50%，部分可达到70%。本次中标主体中，弹性较大的依次为：和顺电气、奥特迅、中恒电气。

　　关注模块供应商：模块是直流充电桩的上游产品，目前市场上可以供应模块的公司远少于供应桩体的公司，因此考虑贴牌等情况，许继、中恒等公司的营收规模远大于实际中标规模，此外关注通合科技等公司。

　　关注网外市场：按照我们的测算，2016年国网招标规模预计仅占全社会充电桩需求量的1/3左右。当然，作为行业的风向标，国网招标结果仍对二级市场产生比较大的影响。

　　16Q1 vs 15Q4充电桩中标情况比较详见附录
　　投资建议
　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为：和顺电气，中恒电气。关注：通合科技，长园集团，科陆电子，奥特迅，特锐德，易事特，科士达，科大智能，泰坦能源技术，万马股份
　　风险
　　国网招标价格下降幅度超预期；
　　网外市场规模低于预期；
　　模块市场竞争激烈。




　　电气设备行业-论车·充电篇之五：国网2016年首批充电设备集招揭榜，7家上市公司强势入围
　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-05-03
　　报告要点
　　事件描述
　　国家电网于2015年10月正式重返城市充电网建设与运营市场，其规划到2020年建成公共快充站6100座、充电桩5.90万个，为公司经营区域368万辆电动乘用车提供公共领域充电保障。

　　继去年四季度重启充电设备集招后(金额15亿)，国网今年将展开三批次常态化招标。其中首批招标需求于3月21日挂网，中标结果于今日正式公布。

　　事件评论
　　本次共招标直流充电桩6624个，总计容量568308kva，未招标交流充电桩。据了解，本次中标价格较15年均价有小幅下降，按直流450-500V:1.5元/W；直流680-750V:1.3元/W测算，本次总计招标金额约8亿元(设备价格存波动，仅反应数量级)。今年国家电网还将展开两次充电设备集招，预计需求挂网时间分别为4日29日、9月30日。

　　本次入围企业数量为17家(其中南瑞共2家投标主体)，其中共计7家上市企业，包括许继电气、国电南瑞、中恒电气、和顺电气、奥特迅、科陆电子、长园深瑞。

　　从中标容量来看，本次主要份额仍由国网关联企业获得。我们估算7家上市企业的中标金额分别为许继电气7千万、国电南瑞8千万、中恒电气5千万、和顺电气&科陆电子&长园深瑞各4千万、奥特迅3千万。

　　再次重申我们当下对充电环节的看好逻辑如下：1)管理部门对于新能源车产业的政策支持今年将逐步由上游制造环节向下游应用环节倾斜。在目前查处骗补及补贴传闻调整的阶段，充电桩板块投资的确定性最强；2)板块刚处在景气度爆发初期。上市企业设备订单从去年四季度起迅猛提升，今年接单规划普遍在3倍以上；3)国家电网恢复常态化招标，全年三批招标为市场提供催化剂。

　　继续首推三大设备标的(中恒电气、科士达、和顺电气)及运营黑马(北巴传媒)，同时新增推荐长园集团，建议关注高澜股份、通合科技。

　　风险提示：充电桩招标总量不达预期；设备价格下滑超预期。




　　　公用事业行业周报：年报及一季报披露完毕，环保业绩经得住考验
　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-05-03
　　报告要点
　　一周核心观点
　　环保：2015 年年报及一季报披露完毕， 2015 年行业业绩增速达34.26%，2016 年一季度行业业绩增速达20.70%，增速居CS 一级行业前列。1)环保保增长+调结构的逆周期投资拉动属性，PPP 趋势下环保板块作为首选；2)业绩是成长股板块中极为确定的高成长板块，业绩经得住考验，“十三五”开局之年，行业低预期下机会开始逐步孕育；3)关注政府投资拉动下PPP 的机会，以及常州毒地事件、“土十条”预期下土壤修复行业机会。推荐标的：启迪桑德、东江环保、京蓝科技、维尔利、博世科、高能环境。

　　电力：两部委密集发文严控煤电产能，南方来水较好及需求回暖二季度水电或有较好表现。国家发改委、国家能源局近期发布三份文件，从设立落后产能淘汰标准、严控煤电总量及新增规模、建立煤电规划预警机制三方面对煤电产能进行严控，近期关于煤电发展的文件密集出台，提出了适当放缓煤电项目规划建设速度，加快淘汰落后产能等措施，一方面促进地方政府和发电企业理性看待煤电行业，引导企业减少盲目投资和资产闲置；另一方面，还将在一定程度上维持甚至提升现役煤电机组的利用小时数，帮助发电企业提高存量煤电项目的收益。从我们四月调研情况来看，南方来水量较好，汛期有所提前，部分水电企业如桂冠电力等二季度有望有较好表现。

　　京蓝科技：1)农业节水尚处起步阶段，未来空间大，潜力足；2)商业模式与地方政府实现深度利益绑定，模式具备可复制性；3)大股东有格局、有资源、有能力，参与定增彰显未来发展信心；
　　涪陵电力：收购国网节能配电网节能业务，转型成为国家电网旗下节能平台公司，长期利润增长可期；背靠国家电网，拥有技术、项目、人才储备，具备龙头潜质；公司资产注入空间较大，储备资产质量优异，当前安全边际较高。

　　启迪桑德：1)清控增持彰显信心，产业整合有望加速推进；2)公司实施员工持股，核心管理层利益深度绑定；3)大固废平台战略清晰，固废一体化有序推进，内生+外延双轮驱动。

　　风险提示：1)政策不确定性风险；2)项目推进进度的影响；3)系统风险。




　　农林牧渔行业
　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨天明，程一胜 日期：2016-05-03
　　投资摘要
　　1、行业观点：
　　禽链：1)除了商品代鸡苗和肉鸡价格之外，我们跟踪的父母代鸡苗价格预计5月份普遍将会达到50元/套，这比4月份价格(大约在30~35元/套)提升幅度超过40%，6-7月份的需求高峰预计会将父母代价格推升到70元/套以上；2)疫情：3月以来疫情主要集中在亚洲区域的东亚和东南亚区域，印尼、台湾、韩国和缅甸均有H5系的高致病性禽流感发生，均是在禽类之间的传播，高致病性禽流感有在亚洲进一步扩散的趋势，在某种程度上影响国内的供给；3)1季度引种约为3万套；下个月召开的关于家禽的大会可能会涉及到进一步规范引种，包括对季度引种配额等；
　　猪链：据官方统计，今年1季度中国猪肉产量1,466万吨，同比下降5.9%，而出栏下降的幅度更大，出栏均重增加拉低了产量下降的幅度。3月份的生猪存栏和能繁母猪存栏均显示企稳回升，存栏的变化出现拐点，但价格仍将维持上涨，因为今年生猪量下降的幅度会超越去年。生猪行业主体结构已从以往散户占主导较快地向规模化场为主导转变，长期来看，具备扩张潜力和成本优势的企业将会取胜。

　　2、重点推荐关注标的：首推家禽股(圣农发展、益生股份、民和股份)，生猪推荐关注牧原股份、雏鹰农牧，后周期推荐关注唐人神、金新农、海大集团、新希望、生物股份、金河生物、中牧股份。



　
　　2016年二季度建筑行业投资策略：把握投资三大方向
　　类别：行业 研究机构：首创证券有限责任公司 研究员：邵帅 日期：2016-05-03
　　主要内容
　　行业基本面变化。截至4月27日，建筑(申万)82家上市公司中有79家公布2015年业绩。收入和利润：79家上市公司2015年营业收入和利润增速分别为5.51%和7.55%，分别下降4.4个百分点和5.35个百分点，收入和利润增速放缓，行业整体需求呈下降态势。应收类项目：同比上升的公司共61家(最大升幅为474.97%)，较上年增加5家，涨幅在15%以内的公司共20家(较去年增加5家)；在15%~30%的公司共19家(较去年减少两家)；在30%~50%的公司共11家(较去年减少6家)；50%以上的公司共11家(减少5家).2015年应收合计7850.77亿元，增长5.66%，增幅明显下降，反映出在需求增长放缓的情况下，上市公司加强了对应收项目的管理。现金流方面：三项活动2015年整体实现现金净流入1785.8亿元，是2014年的5.26倍，经营活动的现金改善对整体现金改善作用显著。

　　行业未来发展面临的困难。劳动力成本上升、工业建筑和地产投资下降等长期制约在年内依旧持续；短期困难主要在于“营改增”的影响：“营改增”之前建筑业营业税率为3%，之后成为11%，实践中部分企业无法获得可抵扣的进项增值税票，行业实际税负将上升。我们预计在“营改增”后的“适应期”(预计为3~5个月)内，部分经营不善的中小企业将面临经营困境，而大型集团和经营良好的中等规模企业在经历了短期业绩冲击后，在材料采购方面将选择具备开局增值税发票的公司作为合作对象，降低税收损失。同时，由于行业中小企业众多，在周期性因素和税改两因素下，行业集中度会有提升。

　　行业未来发展机遇。二季度有望延续一季度的投资力度，带来基建和市政建设的增加；海绵城市和地下管廊第二批试点城市名单确立，规划工作即将开展；对外投资增长强劲，国际工程承包市场孕育生机；中央税收增加后，示范性的大项目有望加快推进。

　　行业投资建议。建议从以下四方面把握投资标的选择，其一是以国际工程承包为主营的公司：将持续受益于全球特别是欠发达国家基础设施建设需求带来的市场订单，推荐中工国际；其二是掌握地下工程施工技术、并且其市场份额占比较高的公司：将持续受益于轨道交通建设、管廊建设的市场盛宴，推荐中国中铁；其三是从楼市去库存中获得衍生性机会的建筑装饰类公司：去库存带热地产销售，对装饰的需求有增无减，推荐金螳螂；其四是上游过剩产能化解过程中，兼并重组带的行业洗牌，推荐海螺水泥。




　　军工行业-网络安全产业深度报告：网络安全升至国家战略，加速千亿级产业落地
　　类别：行业 研究机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-05-03
　　核心观点：
　　网络安全决定国家安全。互联网高速发展，网络已渗入生活的方方面面，多数国家将网络空间定位为陆海空天外的第五疆域。我们认为，传统空间的存在都将以网络为基础，网络安全决定着其他疆域的安全。

　　“棱镜门”敲醒世界网络安全意识警钟。美国作为“棱镜门”的策划和实施者，利用先进的网络空间技术，主宰全球互联网体系，我们从政治、军事、经济、外交四个方面深入探究美国网络空间安全的国家战略：政治上，重视政策和执行力的相互配合；军事上，强大的军事实力保障网络安全的战略优势；经济上，雄厚的经济实力是网络安全战略的发展基础；外交上，维持网络空间平衡，构建新型国际规则。通过这部分的研究，去糟取精，展望我国网络安全未来的发展路径。

　　我国从网络大国向网络强国的转变，打开产业市场空间。随着信息化进程加速，国家对网络安全产业重视程度不断提升，网络安全上升为国家战略，未来市场空间达千亿级。我们认为，建立网络空间安全同建设现实空间安全一样，需要依赖政策和法规，确立产业在国民经济中的发展地位，指导产业发展方向；通过普及用户安全意识，扩大产业受众群体，促进产业发展创新；借力军事信息化需求的提高以及战略支援部队的成立，加速产业在特殊领域的技术和应用发展，军民融合将作为推动整个产业经济发展的重要手段。企业在此大环境下，将通过并购，实现技术优势互补，强化资源整合，提高在国内以及全球市场的竞争力。



　　
　　家电行业
　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公 司研究员：徐春日 期：2016-05-03
　　行业纵览
　　行情回顾
　　今日SW家用电器指数上涨0.06%，跑赢上证综指0.34个百分点，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在申万一级行业中排名第5；板块涨幅前五个股分别为顺威股份(10.03%)、万和电气(10.02%)、飞科电器(10.01%)、金莱特(6.83%)、爱仕达(5.42%)；涨幅后五个股分别为雪莱特(-4.54%)、圣莱达(-4.40%)、新宝股份(-2.92%)、毅昌股份(-2.40%)、奥马电器(-2.04%).
　　重要公告
　　格力电器：格力电器披露15年年报，期内公司营收同比下滑29.04%至977.45亿，实现归属净利润同比下滑11.46%至125.32亿，实现EPS2.08元；兆驰股份：兆驰股份披露16年一季报，期内公司营收同比增长20.42%至16.00亿，扣非归属净利润同比增长8.64%至1.04亿，实现EPS0.07元；九阳股份：九阳股份披露一季度财报，期内公司主营收入同比增长15.94%至16.43亿，归属净利润同比增长11.30%至1.32亿，实现EPS0.17元；
　　行业要闻
　　【彩电行业】OLED技术并不完美，但即将称霸显示界：15年中国市场55英寸以上的大尺寸OLED电视在售型号数量达到了16款，预计16年国内OLED电视销量将达到30万台；近期诸多家电厂商对于OLED产品的研发和推出此起彼伏；OLED具有无限对比度、完美呈现极致色彩、高亮度范围、高对比等；随着行业巨头对OLED技术的不断投入，产业链不断完善，未来发展前景可期。

　　【厨电行业】2016年一季度电热持续深耕，燃热快速发展：中怡康测算数据显示，16年一季度燃热和电热产品，零售量分别同比增长17%和6%，零售额分别同比增长19%和2%；随着消费升级趋势延续，近年来主打健康的热水器销量迎来爆发式增长；在品牌认知度持续提升以及行业整合力度有所加大背景下，龙头企业有望凭借品牌、渠道及技术等多重优势实现市场份额持续的提升。

　　【小家电行业】房地产行业火热，家用电器销量出现回升：中怡康数据显示，除螨吸尘器线下市场零售量份额由14年的4.1%提升到了15年前三季度的16.11%；线上市场除螨吸尘器零售量份额接近整体三成；国内小家电行业网购占比提升较明显；随着电商占比进一步提升，小家电行业竞争也将更激烈；同时在消费升级趋势下，未来个性化及定制化细分领域有望成为行业增长亮点。




　　计算机行业2016年2Q策略：寻找结构性投资机会，看好在线教育、信息安全、企业互联网
　　类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-04-29
　　投资要点
　　我们对二季度对计算机板块表现持谨慎观点，较高估值水平需要更多积极因素支撑。

　　回顾年初至今计算机行业运行格局，与我们对2016年行业总基调的预期“振幅趋缓的钟摆”之比喻相印证，长周期的下行趋势是对前期计算机互联网公司估值泡沫的持续挤压，而近期反弹则是在注册制暂缓、汇率走势趋稳、货币政策宽松等利好因素下对之前过快下行的修复，目前时点我们认为行业整体估值再度回到合理估值中枢的上沿(2次钟摆周期的上部)，在二季度可预见的诸因素中，市场对计算机行业盈利增速预期不断下调、流动性继续宽松的空间渐小及对美联储加息预期再度升温的可能诸因素作用下，我们认为行业再度向上的空间已然有限，故而对二季度行业总体表现持谨慎态度，机会来自于对结构性机会的把握，重点看好在线教育、信息安全、企业云服务等细分领域。

　　关注结构性投资机会，重点推荐在线教育、信息安全和企业服务等细分领域的投资机会。

　　在线教育：行业进入洗牌期，回归教育本质的模式是最好的模式。之前处于风口的在线平台、题库、家教020等领域已经进入洗牌期，行业格局逐渐清晰，未来我们看好深耕B端(公立学校、教育行政部门)并引导C端变现的模式，短期来看线下渠道资源是核心，后续产品和内容端的优势将逐渐凸显，资源整合是关键，看好拓维信息、科大讯飞、立思辰等公司的成长空间。

　　信息安全：根据我们多行业比较研究及调研情况看，信息安全行业作为计算机行业中最具成长性的细分领域之一，未来在国家强力政策推动及下游党政军、金融、电信、工控等领域订单快速提升的双重作用下，正逐步进入成长提速期，行业具备较高中长期投资价值，且首个国家安全教育日来临，有望成为提振行业短期表现的催化剂，故我们给予此细分领域重点推荐。标的选择方面，我们重点推荐启明星辰(信息安全综合解决方案龙头)、立思辰(内容及数据安全领域新贵)和优炫软件(操作系统、数据库安全细分领域龙头).
　　企业云服务：SaaS云服务行业进入风口期，增速远高于传统企业软件市场。目前服务费(年费)仍是SaaS主流盈利模式，同时广联达等细分行业龙头也正在积极探索企业征信和流量变现(基于业务)的可行性，未来有望成为企业服务市场的可行商业模式。

　　互联网+新三板投资机遇提示：我们认为2016年二季度新三板中计算机互联网类优质公司亦具备战略投资价值，最重要的催化因素在于5月份分层新政将落地，优质企业流动性有望获得实质性改善，我们认为从政策催化、估值比较、优质企业成长性等角度，新三板市场蕴含较大投资价值，建议积极关注，重点推荐标的：易销科技、易所试、行动教育等。

　　风险提示：宏观经济超预期下滑导致的系统性风险；宏观经济超预期向好导致的市场偏好切换风险；注册制加速推出导致的系统性估值调整风险等。