油气设备在经历油价底部震荡后，油气供给端的收缩已切实发生，我们再次强调产能收缩后有可能带来长周期的景气改变，使油气设备成为大周期中的“另类”。

　　原油供给收缩有望形成长周期的景气好转：(1)低油价对页岩油的挤出效应明显，根据Baker Hughes公布的钻机数据，2016年1季度在运石油钻机数量距离2011-2014年平均水平下滑50%，其中美国页岩油地区下滑80%。(2)美国能源信息署(EIA)1季度预测期全球原油供给过剩量仍在130万桶/天的规模，但较2015年2季度的供给高点下降了约40%。随着中国经济企稳和夏季用油量增加，原油过剩量有望继续回落。(3)我国三大石油公司2016年资本开支预计比2015年缩减10.7%，这是在2015年缩减33.6%的基础下再往下调整，而国际石油和油服公司也开启了新一轮裁员。整体来看，全球石油产能已有收缩趋势，特别是在新增产能端调整幅度巨大。

　　油气装备正加快国际化布局，迎接新一轮成长：由于行业投资减少，石油公司在基本运营需求的设备采购上更倾向于选择高性价比的中国企业，国内相关公司的海外收入占比由此前的23%提高到35%。而优秀企业更是在行业需求下滑的背景下选择了主动调整，保持着良好的财务现状：如杰瑞股份和海油工程的货币资金均高于历史平均水平，而负债率则处在发展历程中的较低水平。我们认为企业加快国际化布局和维持较好的财务的现状均表明应对行业风险的管控能力，其在行业停止恶化的情形下有可能迎来经营状况的好转；在行业出现复苏的情形下，将有望迎来新一轮的成长。

　　重点看好：1、杰瑞股份：公司在需求大幅下滑的情况下，仍保持一定的净利润规模，显示通过海外市场拓展、产品业务拓展的积极效应，未来有望迎来在行业企稳的背景下实现订单和利润的同比回升；此外，公司目前在手现金充裕，为行业整合提供了有力的支持。2、海油工程：公司在自身在能力建设和国际合作方面做了充分准备：在油价下跌、需求低迷的阶段，公司的净利润率还有所提高，显示基础建设能力不断提升；此外，公司利用低成本总包竞争优质优势打造全球重要的装备建造基地，项目进展有望取得进一步突破。

　　投资建议：我们认为油气设备有望受益于行业长周期的改变，而其中加快全球布局、维持财务健康的企业尤其值得重视，重点推荐杰瑞股份、海油工程。

　　风险提示：原油供给侧产能收缩进度具有不确定性；美联储加息导致美元指数上涨压抑油价表现。