长江证券电子日观点荟萃
　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-03-31
　　当前时点,电子板块短期来看有继续反弹的机会性行情,注意回调风险。长期来看,在智能手机的渗透率已处于高位、硬件创新断档的情况下整体电子行业处于周期性下行阶段,未来我们持续看好积极转型且具有业绩支撑的价值蓝筹,如三安光电、大族激光。子版块块方面,我们判断2016年军工电子、集成电路、自动化以及LED显示行业有望成为电子行业中逆周期的快速成长子行业,予以重点推荐。


　　
　　建材行业:政策面向左基本面向右,继续推荐再升科技、长海股份、伟星新材、海螺水泥等
　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邱友锋,钱佳佳 日期：2016-03-31
　　上周板块回顾。

　　上周建材指数涨幅约+0.8%,相对A股指数收益约为-1.1%;其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为-0.1%、+1.6%,三级行业管材指数涨幅约+0.6%。板块涨幅前5名:帝龙新材(+13.7%)、西部建设(+10.5%)、巢东股份(+9.9%)、石英股份(+9.3%)、上峰水泥(+8.0%);涨幅后5名:同力水泥(-6.4%)、东方雨虹(-4.9%)、中航三鑫(-4.0%)、开尔新材(-3.1%)、伟星新材(-2.9%)。

　　水泥行业。

　　上周动态:上周全国水泥市场价格延续上行态势,环比涨幅为1.18%。价格上涨主要在华东、西南和中南局部地区,普遍上调10-30元/吨;暂无下跌区域。3月下旬,国内水泥市场在需求拉动下量价稳步提升,不同区域分化仍明显,华东和中南地区剔除雨水天气影响,基本恢复到正常水平,企业发货普遍达到8-9成,个别产销平衡;西南地区需求恢复次之,不同省份企业发货差异较大,6-8成不等;华北需求仍在继续提升中,北京、保定、廊坊以及张家口等有重点工程区域需求表现较好,其他地区不理想,不同企业发货4-8成;西北和东北地区市场启动略显缓慢,企业发货4-6成,预计4月后才会看到需求有所提升。

　　玻璃行业。

　　上周动态:上周全国浮法玻璃均价为1177元/吨,环比基本持平;全国浮法玻璃库存量为3479万重量箱(174万吨),环比下降约0.6%。上周现货市场整体走势不佳,市场需求增量有限。在房地产和外贸出口对玻璃需求不旺的影响下,深加工企业接单数量不佳。前期沙河玻璃展览会上,即便是有比较大的成本优势,本地深加工企业承接的订单情况也不及预期,同比有所下降。从生产企业销售策略看,基本上以去库存和回笼资金为主。贸易商也开始销售之前自己的库存产品,以盘活资金。从库存看,北方地区生产企业略有削减,华东市场受到生产线冷修的影响,也略有减少,其他地区环比增加。

　　玻纤行业。

　　上周动态:上周玻纤市场市场行情持稳。

　　投资逻辑:目前时点基建链相对于地产链更具吸引力(水泥优于玻璃),建议布局受益于基建回升,同时低估值、前期涨幅较低品种。

　　基于龙头企业出货水平,我们判断3月单月水泥行业产量增速有望转正。3月水泥需求同比大涨,虽有春节较早、龙头企业抢份额、天气因素等解释,但近期出货量持续稳定达到2015年全年顶峰水平,表明下游需求确有明显复苏,草根调研混凝土、管桩等企业亦反映,下游基建、房地产投资均有加速迹象。中期展望,我们预计行业需求端有望反弹,供给端平稳或略有增量,全年景气较2015年有望弱复苏。近期一线城市连续出台重磅地产调控政策,虽然市场前期已有充分预期,但密集调控政策使得后续信贷及新开工数据存在回落隐忧。基于上述自上而下逻辑,我们认为目前时点基建链相对于地产链更具吸引力(水泥优于玻璃),建议布局受益于基建回升,同时低估值、前期涨幅较低品种:伟星新材、海螺水泥、东方雨虹、冀东水泥、宁夏建材。

　　精选个股:自下而上的成长标的。

　　推荐业绩确定性高增长的长海股份、纤维多元化应用前景广阔的再升科技;以及转型教育态度坚决之秀强股份、转型新能源汽车之纳川股份。

　　风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷,国企改革不达预期。


　　
　　汽车与汽车零部件行业:谷歌无人车合法化,无人驾驶再起涟漪
　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-03-30
　　美国正式认可GoogleAI作为司机的合法认可,意义重大。作为无人驾驶技术的积极推进者,谷歌去年11月向美国国家公路交通安全管理局提交无人驾驶车提案框架,包括“只要通过安全检查的无人驾驶汽车不管是否有驾驶员存在都将被可以实现销售。”2016年2月美国NHTSA(美国交通部)给予Google的回执信中表示认可无人驾驶汽车作为“驾驶员“的地位。近期,该决议正式颁布自官网上,认定谷歌无人驾驶符合联邦法律,驾驶责任主体即司机为自动驾驶系统。对人工智能作为“司机”的合法认可,是无人驾驶推进的里程碑。

　　各国政策持续催化,“资金支持+法律放宽”推动无人驾驶发展。无人驾驶潜力巨大,不仅可以方便出行,降低交通事故,而且对交通物流等行业商业模式造成的影响。各国纷纷抓紧商讨无人驾驶政策的制定,通过研发支持、产业推广、法规保障持续催化无人驾驶的发展。美国于2016年1月宣布对无人驾驶从资金层面上在未来十年将给予40亿美元的资金支持;法律层面在两年内豁免汽车行业2500辆汽车遵循现行相关交通安全规定。英国于2016年1月宣布准许无人驾驶汽车在伦敦街头上路测试,并将投1亿英镑到无人驾驶项目中。国内百度CEO李彦宏也在2016年两会上提案关于加快制定和完善无人驾驶汽车相关政策法规,抢占产业发展制高点。

　　无人驾驶持续催化,看好无人驾驶产业链相关公司。重点受益标的:智能驾驶&车联网全布局-亚太股份、均胜电子;卡位电控制动核心要素有望向无人驾驶前端延展-拓普集团、万安科技;重磅投入ADAS领域:保千里、欧菲光、东软集团。


　　
　　有色金属行业:联储加息放缓,金价阶段反弹
　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,宋小庆,赵鑫 日期：2016-03-30
　　事件
　　北京时间周三凌晨,美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部表示,通胀前景已经变得更不确定。全球形势对美国经济构成持续风险,美国2016年迄今的经济数据“略微显得好坏不一”。油价进一步下跌恐怕会伤及全球经济。全球形势整体下滑的可能性有限,更多的不确定性在于中国经济能否平稳转型。现在断言核心通胀率持续回升还显得为时过早,部分通胀预期偏低令人担忧。未来美联储利率路径“必要地存在不确定性”,加息尤其需要谨慎并“尤其受到保证”,FOMC预计会在未来数年里循序渐进地加息。对此我们点评如下:
　　通胀回落,美国4月加息可能性小
　　上周美联储官员关于美国最快可能会在下月加息的言论,引发了大宗商品的下修,黄金下跌了3%,创去年11月份以来周跌幅之最。作为美联储最为关注的通胀指标,美国2月核心PCE物价指数年率上升1.7%,但是不及1.8%的上升预期,美国整体通胀回落。耶伦的讲话表明美国4月加息的可能性微乎其微。

　　黄金、工业金属迎来配置期
　　耶伦的讲话削减了市场对近期加息的担忧,黄金、工业金属迎来配置期。美股在耶伦讲稿公布后迅速上涨,标普500指数收涨17.96点,涨幅0.88%,至年内新高。黄金期货短线上涨14美元,刷新日高至1242美元/盎司。黄金等大宗商品定价核心在美元,加息利空放缓对黄金、工业金属未来走势形成一定利好。世界最大的ETF,SPDRGoldTrust上周四增仓达2648万盎司,为2013年12月以来最多。上周五IMF的数据显示俄罗斯和哈萨克斯坦2月也分别增加黄金储备11.1吨和2.7吨。多因素显示市场对黄金信心仍存。

　　建议配置弹性较大的品种,尤其关注黄金
　　我们假设金属价格分别上涨10%。来计算各公司业绩弹性。铜:云南铜业弹性最大。2015年国内电解铜均价为4.09万元/吨,如果铜价上涨10%,由于云南铜业2015年业绩预计为0.015元,计算可知增厚EPS占2015年预计EPS的1133%。铝:云铝股份业绩弹性最大。2015年国内铝锭均价为1.31万元/吨,如果铝价上涨10%,云铝股份增厚EPS占2015年预计EPS的3313%。铅锌:驰宏锌锗业绩弹性最大。2015年国内锌锭均价为1.52万元/吨,铅锭1.31万元/吨,如果铅、锌价格上涨10%。驰宏锌锗增厚EPS占2015年预计EPS的1474%。黄金:中金黄金业绩弹性最大。2015年国内黄金均价为237.09元/克,如果金价上涨10%,、中金黄金增厚EPS占2015年预计EPS的比重为750%。

　　风险提示:美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧洲经济变化


　　
　　医疗行业快评:糖尿病贴片问世
　　类别：行业研究 机构：莫尼塔(北京)投资发展有限公司 研究员：莫尼塔研究所 日期：2016-03-30
　　核心提示
　　Nature Nanotechnolgy期刊上一篇文章介绍,一种可以在患者血糖水平异常时可以自动补充降糖药物的糖尿病贴片(diabetes patch)问世。莫尼塔认为糖尿病领域现有降糖药给药方式不尽如人意,自动化无创给药的糖尿病贴片优势显著,将利好相关概念股。

　　报告摘要
　　糖尿病贴片问世,利好可穿戴设备与糖尿病概念本月21日,Nature Nanotechnolgy期刊上一篇文章介绍,韩国基础科学研究所(IBS)纳米颗粒研究中心KIM Dae-Hyeong小组与美国MC10公司合作,制造出一种可以在患者血糖水平异常时可以自动补充降糖药物的糖尿病贴片(diabetes patch)。该糖尿病贴片的问世,是可穿戴设备领域与糖尿病治疗领域的双重突破。莫尼塔认为,糖尿病贴片的问世,为可穿戴设备概带来关注,为该概念带来短期利好。

　　未来 5~10年将是移动医疗和慢病管理,糖尿病贴片将长期利好移动医疗和慢病管理2015年财政部已经推出商业医保个人免税政策和各地商业医保的快速发展,智能手机用户逐渐进入糖尿病队伍,未来 5~10年将是移动医疗和慢病管理的黄金时代。而体表贴片和智能手机的具有极强的兼容性,将成为移动医疗的重要助推器。

　　糖尿病领域现有降糖药给药方式不尽如人意,自动化无创给药的糖尿病贴片优势显著糖尿病贴片的发布将在较为缓慢地提升糖尿病药品器械相关板块,因为目前贴片还未进入市场,并且预计进入市场后价格会较为昂贵,大范围占领糖尿病治疗市场尚需时日。但该贴片与现有降糖药给药方式相比的优势十分明显,将来若能够在成本下降的条件下引入国内市场,长期看来潜力巨大。


　　
　　机械行业周报:关注业绩增长或超预期个股,把握通航与核电设备公司短期机会
　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：闵琳佳,杨绍辉 日期：2016-03-30
　　本周机械设备行业观点:各公司逐渐公布年报显示,机械行业2015年业绩受到经济增长放缓的影响较大,上周我们统计的19家行业内上市公司中有11家业绩出现不同程度下滑,其中有五家出现亏损。而实现业绩增长的主要集中在智能制造板块和通过外延加速发展的企业。从年报与一季报角度,我们推荐关注持续增长或具有超预期可能的康力电梯、南方泵业、巨星科技。通航与核电短期内或有利好政策出台,推荐关注威海广泰、应流股份、丹甫股份。继续推荐关注赢合科技、楚天科技、浙江鼎力、永创智能、康尼机电、美亚光电、派思股份(停牌)。

　　重点上市公司最新观点:
　　【应流股份】:公司全资子公司应流铸造首批第三代核电站屏蔽电机主泵泵壳完工并交付沈鼓,此次交付的泵壳将分别应用于AP1000和CAP1400,标志着公司的核一级产品正式通过验收、突破了核电站核岛核心装备技术壁垒、掌握了核岛铸件制造关键技术,也标志着自主技术核电主泵设计定型,国内核电建设将步入快车道;假设公司的泵壳产品交付8套/年(单套包括泵壳、叶轮等),将带来约8,000万元收入;公司于1月13日收到证监会批复获准增发筹资约15亿元,增发价25.67元,增发完成后现金流和财务成本将得到改善。公司是国内一流的精密铸造与加工企业,技术储备充分且领先国内同行,产品高端、客户优质,短期内因兼备核电产品及核电后处理市场、精密制造和两机专项等题材,推荐长期重点关注。

　　【运达科技】:公司出资750万元认购司姆泰克本次新增注册资本93.75万元,增资完成后运达科技持股15%司姆泰克股权。增资司姆泰克有助于公司充分利用在仿真技术方面的优势向包括主题公园、主题商业娱乐综合体等主题娱乐的VR 应用方面拓展业务。司姆泰克2015年收入1,800万元净利润102万元,承诺16-18年净利润为400/500/600万元。另以248万元收购成都穿克牵引技术有限公司100%股权,有助于公司对轨道交通牵引控制系统业务资源整合。

　　【鼎汉技术】:调研纪要:高成长低估值,强烈推荐关注。公司去年底公布在手订单18亿元,大部分年内交付后,今年经营业绩增速30%上下有保障,按2016年净利润3.5亿元计算目前市值106亿元对应市盈率=30倍,且后续新产品逐步成为公司新增长点的支撑力量,经营战略上有望成为中国的克诺尔,目前产品布局可支撑5亿欧元经营体量,成长线路明确,建议强烈关注。

　　【巨星科技】调研纪要:巨星科技正打破财务投资向产业投资转变,杭叉、国自、华达科捷与公司的协同作用日益显现,形成以技术为核心融合的良性循环。未来两年布局的机器人将发力贡献利润,新近并表的华达科捷带来激光新技术(3D 激光雷达等)为公司未来更多产业发展带来可能,而主业受益美国经济持续向好美元走高继续稳定增长。公司增发已经完成,主业强劲的造血能力+充足的资金也为公司未来发展打造更多具有高端技术的产业布局。我们预计公司2016年净利润将达到6.3亿,目前市值169亿,对应27倍市盈率。考虑向上的发展趋势、激光产业的想象空间和充裕的现金储备,我们认为公司在此价位仍具有良好的投资价值,强烈推荐关注。

　　【威海广泰】调研纪要:1.公司业绩持续增长,2015年收入和利润分别增长30%和59%,2016年度仍有望保持30%以上增长;2.细分领域:北京消防车的产能已经达极限、增长良好,营口山鹰火灾报警业务和传统主业空港设备业务都会有高增长;3.无人机公司的技术储备雄厚,待上市公司运作开发市场;4.根据公司以往并购的运作情况来看,无人机业务超预期可能性很大。建议重点关注。

　　风险提示:估值、流动性风险;转型不成功的风险。


　　
　　军工新材料周报:无人机出口市场打开局面,关注高温合金以及高端钛材
　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,刘博,田源 日期：2016-03-30
　　上周主要观点:无人机成为军工出口新增长点,关注高温合金以及高端钛材。

　　1、继乌兹别克斯坦之后,哈萨克斯坦成为第二个购买中国无人机的国家,目前美国出口无人机限制颇多,俄罗斯无人机项目起步较晚,中国无人机行业将迎来历史性的发展机遇,建议关注高温合金叶片的材料生产商钢研高钠、炼石有色、以及航空高端钛材生产商:宝钛股份、西部超导。

　　2、建议布局高端新材料相关公司。美韩“双龙”训练中,美军的机动平台登陆舰“蒙特福德角”号扮演了海上移动港口的角色,随着我国其它海上舰艇装备不断更新,未来也将需要更大吨位的半潜船。台海局势、南海局势的紧张,也必将促使中国大力御布局,必引致对广泛需求,建议关注上海佳豪、鼎立股份。


　　
　　商贸零售行业:我们所关注的现代服务细分行业及个股投资机会分析
　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-03-30
　　教育。教育行业作为现代服务业的领军子行业,2016年将迎来政策红利叠加产业资本化的共振,我们精准提示教育板块性行情及个股机会,当前产业关注点在于:①民促法修法二次上会,预期是6月底上人大常委会审议,民办教育分类管理细则出台,营利性民办学校落地,板块性利好教育产业化;②全国职业教育工作会议将开,明确十三五职业教育和继续教育发展思路,主题性利好职教子板块;③教育部深化高等学校创新创业教育改革,推动开设两创必须选修课,加快慕课、视频公开课等在线开放创新创业教育课程,推动两创学分,支持休学创新创业。关注:中国高科、全通教育、东方时尚、保龄宝、威创股份、新南洋、勤上光电、阳光城、银润投资,关注华媒控股、玉龙股份、澳洋顺昌等。

　　商业。实体商业(百货+超市等)关注事件性主题投资,电商关注细分模式的成长性兑现,另外关注潜在转型改革投资机会,当前:①迪士尼今起售票,6月16日开园临近,人流量激增推动上海商业客流量增长,主题性利好上海本地商业股;②三部委联合下发跨境电商进口税收新政,跨境电商税收将逐步向一般贸易回流,规范化发展的同时价差减少利空跨境进口电商;当前生态级电商公司格局已定,市场机会更多来自商品流通链条中细分领域的降维攻击,如中上游供应链组织管理、跨境出口及跨境支付市场及信息扁平化时代下的社交电商等;③转型改革维度一是强调壳价值(尤其是国企改革)或资产整合价值,二是方兴未艾的服务外包行业,涉及人力资源、法务/财务外包、后勤托管及物业租赁运营等,相关上市公司已浮出水面,细分赛道的成长新锐。关注:①上海本地关注百联股份 target=_blank>百联股份、新世界、豫园商城;②电商关注江苏国泰、广博股份、跨境通、物产中大、南极电商等;③转型改革关注湘邮科技、兰生股份、鞍重股份、浩物股份、江泉实业等。

　　养老。长期朝阳行业迎来政策蜜月期,“老年经济”主题投资火热。①五部委出台《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》,加大对养老服务产业的金融支持力度,多层次养老金融组织体系、创新养老金融信贷产品和服务、拓宽多元化融资渠道,全面发力养老金融服务产业;②人社部《关于新增部分康复项目纳入基本医疗保障支付范围的通知》,涉及肢体残疾康复、精神残疾康复、言语残疾康复、听力残疾康复等20项目,加码扶持医疗康复产业,通过完善医疗服务体制消除部分行业发展的制约因素,减轻患者费用负担,刺激民营医疗康复机构需求,借力政策推动资本与医疗康复产业共振。关注:南京新百、澳洋科技、湖南发展、悦心健康、双箭股份、交大昂立等。

　　旅游。年初至今景区类上市公司因较高安全边际受到市场青睐,当前市场风格轮动,高弹性标的逐步显现;长期看好出境游、休闲度假游市场,关注迪士尼主题性投资机会。当前:①3.28迪斯尼门票预售,主题投资持续发酵。上海迪斯尼将于6月16日开门迎客,3月28日0点开始可预订门票。门票分为平日票和高峰日票,平日门票价格人民币370元,高峰日门票价格499元。华东地区旅游市场将显著受益于迪斯尼开园,溢出效应将使周边地区承接大量休闲度假及亲子游客流,同时周边景区可与迪斯尼打包成为旅游产品进行销售。②带薪休假制度日趋明朗,或显著提升居民出游率。山西省已率先实施“2.5天周末”制度,每年4月1号到10月31号期间,每月可享受两次周五下午调息安排。年初至今政府工作报告亦多次强调落实带薪休假制度,鼓励弹性作息和错峰出游等相关内容,有效提升居民出游率,促进旅游消费,尤其是城市周边游及短线出境游市场。关注:众信旅游、凯撒旅游、锦江股份、中青旅、黄山旅游、张家界等。

　　风险提示:整体消费环境低迷


　　
　　农林牧渔行业周报:猪价维持强势,鸡价回调
　　类别：行业研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：王建虎 日期：2016-03-30
　　养殖子行业产能和库存处于低位,助力生猪等相关产品价格持续上行。投资建议,主线一,基本面持续改善,一季报业绩改善的养殖股,重点推荐天邦股份、圣农发展、牧原股份(停牌)、正邦科技、雏鹰农牧、新希望和华英农业等;主线二,养殖利润改善,关注养殖后周期类标的,包括瑞普生物、大北农和中牧股份等。

　　板块表现:上周市场呈震荡走势,农林牧渔板块表现较好,周涨幅5.15%(沪深300为0.82%),在申万23个一级子行业中排名第一。子板块中种植、养殖和饲料等表现出色,周涨幅分别为12.9%、7.5%和6.5%。

　　个股中,唐人神、禾丰牧业、民和股份、中牧股份等涨幅靠前。

　　猪价维持强势,鸡价回调:本周全国外三元仔猪均价为48.63元/公斤,生猪价格为19.68元/公斤,周涨幅分别为4.06%和2.48%;农业部发布的猪肉大宗价为24.2元/公斤,周涨2.98%。猪价淡季不淡,主要是受生猪养殖行业产能和库存位于低位的支撑,从其整个价格体系上看依旧维持强势。毛鸭平均价6.94元/公斤,周涨2.36%;鸭苗价格为3.4元/羽,周跌5.56%。鸡价在前期凌厉上涨后,主产区白羽肉鸡价格在前期达到9.7的高点后,继续回调,价格跌9.1%;鸡苗价格4.05元/羽,周跌10.11%。

　　水产品价格位于低位:水产品价格仍位于低位,本周鲍鱼价格为160元/公斤,海参价格90元/公斤,扇贝均价为8元/公斤,均与上周持平。

　　其他,草鱼价格为10元/公斤,周跌5%;鲤鱼价格为10.3元/公斤,周跌6%。

　　小麦、玉米下跌:本周晚籼米平均价为4.17元/公斤,周涨0.48%;粳米平均价为5.08元/公斤,周跌-1.17。玉米现货价为1962.5元/吨,周跌1.95%,小麦现货价为2328元/吨,周跌0.49%。国际市场,本周CBOT玉米平均收盘价369.75美分/蒲式耳,周涨54%;CBOT小麦平均收盘价462.75美分/蒲式耳,周跌0.05%。

　　豆类价格维持低位:国内期货市场上,大豆平均价为3456元/吨,周涨0.52%;豆粕平均价为2339元/吨,周涨1.48%。国际市场,CBOT大豆平均价为909美分/蒲式耳,CBOT豆粕平均价为275.6美元/吨,周涨跌幅分别为1.42%和3.38%。

　　饲料价格维持弱势:3/16日肉鸡配合饲料价格为3.10元/公斤,较前期跌0.32%;3/18日育肥猪配合饲料价格为2.75元/公斤,与前期持平。


　　
　　汽车及汽车零部件行业3月月报:狭义乘用车、商用车销量均小幅正增长
　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐,闫俊刚 日期：2016-03-30
　　2月汽车行业销售约158.1万辆,同比下降0.8%。狭义乘用车销量为131.9万辆,同比上升1.7%;商用车销售20.4万辆,同比上升3.9%。

　　汽车行业整体跑赢大盘,估值下降。

　　2月汽车板块整体下跌0.6%,跑赢沪深300指数(下跌2.3%)1.7个百分点。整车板块估值较1月底有所下降,零部件板块较1月底PE 下降、PB 上升,零部件板块PE 与PB 表现不同可能与PE 中的EPS 采用TTM 法而PB 采用15年3季报的净资产有关。

　　汽车行业:狭义乘用车、商用车销量均小幅正增长。

　　乘用车:狭义乘用车销量同比增长1.7%。细分市场来看,SUV、MPV同比分别增长44.5%、33.9%,轿车、微客同比分别下降17.6%、24.5%。

　　商用车:中重卡销量同比上升25.5%,轻卡同比上升1.5%;大中客同比下降24.4%,其中大中型公交客车同比上升7.5%,核心利润点的座位客车销量同比下降51.1%。

　　中重卡行业销量逐渐恢复符合我们预期,其原因主要在于:1、国家政策基调开始更重视稳增长,重卡与宏观经济相关;2、与投资有关的自卸车15年占销量比重仅约16%(高点约40%),已经接近美国13%的比重,对整体的拖累影响已经不大;3、国四排放升级导致的成本上升逐渐被消化;4、15年重卡的库存策略是谨慎的,渠道库存的问题已经不大。

　　汽车行业关键指数。

　　广发汽车原材料成本指数:2月汽车原材料成本指数同比下降22.8%,轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降23.6%、25.4%。

　　投资建议。

　　汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位,反映了过多无法兑现的悲观预期,利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性。从周期复苏的角度来看,重卡板块我们推荐中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车;其他细分子领域我们推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等整车龙头以及华域汽车、京威股份、云内动力、富临精工等零部件企业。另外,国企改革仍将是贯穿2016年的主线,我们推荐富奥股份、中国重汽,建议关注一汽轿车、ST 夏利、中国汽研。

　　风险提示。

　　宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。