建材行业周报：华东地区熟料价格上涨，继续推荐水泥+消费型建材龙头
　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王丝语，项雯倩 日期：2016-03-08
　　水泥：本周全国水泥市场价格246元/吨，较上周环比下降0.7%，高标号水泥大部分城市保持不变，北京、上海、南昌地区高标号水泥价格环比下跌20元/吨。低标号水泥价格为229元/吨，较上周环比下降0.9%，北京地区低标号水泥价格环比下跌20元/吨，南昌、成都地区低标号水泥价格环比下跌30元/吨。全国磨机开工率上升6.2%至23.8%，水泥库存74.3%，较上周下降0.8%。全国水泥煤炭价差181元/吨，较上周环比下降2元/吨。随着下游需求逐渐启动，企业发货环比继续提升，不同地区增加5%-20%；价格方面个别地区通过行业自律推动水泥和熟料价格恢复性上涨，其中长三角地区沿江熟料价格普遍出现上调，幅度20元/吨，山东济南地区水泥价格小幅上调10元/吨，四川成都袋装水泥价格上调20元/吨。

　　本周重点关注事件：1)近期广州、重庆陆续发布供给侧改革工作方案，随着省级方案陆续出台，政策持续发酵，其中广东省在方案中表明到2018年熟料产能控制在1.1亿吨以内，平板玻璃产能控制在1亿重箱以内。2)3月6号，克强总理参加十二届全国人大四次会议山东代表团审议在，再次强调深入推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革，改造提升传统动能，有序化解过剩产能，实现新旧动能平稳接续，用“双引擎”助推经济驶入基础更牢、平台更高、运行更稳的轨道。

　　投资策略：近期我们发布水泥行业供给侧改革深度报告《聚焦水泥供给侧改革，静待政策落地，淘汰+龙头整合双轮驱动》，并邀请水泥专家参加申万宏源供给侧改革论坛，我们认为钢铁、煤炭作为严重过剩行业率先开启去产能之路，水泥、玻璃行业作为供给侧改革的重要组成部分有望紧随其后，我们认为改革路径主要在三方面，1)严控新增产能，彻底关闭新增产线大门，包括等量淘汰、异地置换、新增产能技术改造等方式。2)加大产能淘汰力度，优化行业供给结构。我们认为2500T/D以下的中小产线将率先淘汰(市场倒逼+政策推动)，2500T/D及以下产线产能共计5.57万吨，占总产能比重23.3%。假设后期政策设立200亿专项资金，给予30-50元/吨淘汰补贴，中性测算约4亿吨左右，产能有望初步出清，此外将加速取消低标号32.5水泥优化行业供给结构，提高产品质量。3)大企业兼并整合预期加强。未来行业兼并整合仍是提升集中度的重要手段(15年水泥产量CR10仅为36%，较发达国家70-80%仍有差距)，进一步化解区域重合无效产能，提高行业经营效率。推荐三条主线1)低估值龙头，优势区域盈利领先、具备行业整合能力的海螺水泥、华新水泥；2)国企改革推近，两大巨头“中建材”和“中材”水泥产能占比高达23%，业务部分重合，建议关注弹性较高的宁夏建材、祁连山；3)“京津冀一体化”政策持续发酵，区域资源优化配置，建议关注或存在整合预期的冀东水泥、金隅股份。转型玻璃企业推荐秀强股份(EPS0.33,70.3%)，同时近期建议重点关注消费型建材，受益地产销售回暖：伟星新材、东方雨虹、北新建材。

　　新型建材我们推荐两条主线：主线1，转型升级建材企业，积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下，我们认为2016年建材板块转型和产业模式创新日益频繁，将继续成为行业投资的主旋律，行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐秀强股份、纳川股份。主线2:消费型新建材。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司：1)行业领头者，具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司；2)有强大线下布局，可提供无缝对接式线下服务。推荐标的：推荐低估值细分龙头龙头、年报业绩超预期的伟星新材、北新建材、东方雨虹。

　　平板玻璃：本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为56.1 元/重箱，较上周上涨0.3 元/重箱，主要城市上海上涨1.5 元/重箱，广州上涨1 元/重箱，西安、北京以及秦皇岛地区的价格持平。主要指标：停窑率(36.96%，处于高位)、价差占比(7.28%，环比下降)、库存(3527)。经过前期经销商补货，目前社会库存量普遍较高，而节后加工厂订单持续有限，经销商出货延续疲软，厂家出货动能不足，局部已有减缓，长线行情存忧。

　　特种玻璃：本周国内光伏玻璃成交价格维持稳定，原片供应依旧紧张，各厂家出货情况稳定，接单较为谨慎，新老客户价格差在不断缩小。本周光伏玻璃市场整体维持稳定，小部分厂家仍在不断调整其产品价格。因本周原片依旧紧缺，下周个别企业有意推涨原片价格。本周企业推涨报价的热情稍有退却，从侧面也体现了光伏玻璃供应企业的心态变得平和，加之各企业订单比较充足，回款问题也有较大改善，卓创预计春节前光伏玻璃价格调整幅度不会太大。

　　玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持，资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)
　　重点关注公司：本周国内A 股市场上涨4.95%，申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数3.1 个百分比，申万水泥制造指数跑赢大盘4.6 个百分点。


　　仿制药一致性评价意见点评：细则落地，有要求，有鼓励，有所宽松
　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝 日期：2016-03-08
　　1。事件。

　　国务院办公厅日前印发《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》，对已批准上市的仿制药质量和疗效一致性评价工作作出部署。

　　2。我们的分析与判断。

　　(一)细则落地，后续仍需配套，整体有要求、有鼓励、有所宽松。

　　一直以来行业关注的仿制药一致性评价意见正式出台，但从整体上看，提出了一些具体要求，这是强制化的，势在必行，也给予了一些鼓励措施，但在原来行业一直担忧的一些尺度把握的问题上给予了一些宽松，也留了一些口子，后续大概率会有一些配套出来，对于行业和各企业的具体影响方能更加明确。

　　(1)有要求，但有所宽松：
　　第一，对于对象和时限。仿制药品种都要做，分步走，并明确时限。文件明确要求，化药新注册管理办法实施前的品种都要做(未与原研比对的)，分步走。第一步明确的是2007年10月1日前批准上市的新版基药520里面的化药仿制口服固体制剂，必须在2018年底完成，逾期未完成的，不予再注册。同时留下了一个口子，其中需开展临床有效性试验和存在特殊情形的品种，应在2021年底前完成一致性评价，总体上比严格意义上的一刀切，还是有所宽松，其中特殊情况难以具体确定；对于其他品种，目前没有给定deadline，但是要求是只要一家做成了，其他的再给你三年时间，做不成的就要不予再注册了，因为一旦有人做成了，就没有理由好讲了，合情合理。从这里面也可以推导出，已上市的仿制药不是说所有的都能做出一致性的，我们判断，存量市场大概率竞争格局在未来几年内会转好，优质仿制药企业在大乱大治之后必然迎来新的春天。

　　第二，对于参比制剂的遴选。相比新的化药注册管理办法对于化药新注册管理办法申报仿制药的要求，这次参比制剂的确定要求更为宽松一些，毕竟是有历史原因，要求首选原研，也可以选用国际公认的同种药品。企业可以自己选择参比制剂，但需备案。对参比制剂存有争议的，由食品药品监管总局组织专家公开论证后确定。其实这也留下了一个口子，参比制剂没有化药注册分类新规中仿制药参比一定是原研那么严格，大家不用担心，可以商量，但整体一定比之前更规范，参比制剂信息会及时公布，降低不透明操作可能性。总体上，对于存量仿制药品种的要求还没有像未来增量仿制药品种那么严格。

　　第三，对于合理选用评价方法。这也是有所宽松的，之前行业部分人士担心一致性评价方法的问题，如果全部硬性要求采用体内生物等效性会怎么样？没有参比制剂的怎么办？本次文件都给与了说明和解释，也留了口子。原则上要求都做体内生物等效性实验做一致性评价，但是符合豁免生物等效性试验原则的品种，允许药品生产企业采取体外溶出度试验的方法进行一致性评价，具体品种名单由食品药品监管总局另行公布(可关注后续名单)。无参比制剂的，由药品生产企业进行临床有效性试验。

　　(2)做到的，一定有所鼓励，先做的一定不白做：
　　文件指出：通过一致性评价的药品品种，在医保支付方面予以适当支持，医疗机构应优先采购并在临床中优先选用。同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的，在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种。通过一致性评价药品生产企业的技术改造，在符合有关条件的情况下，可以申请中央基建投资、产业基金等资金支持。所以说，此次不仅提出了要求，但也给与了一定的鼓励和优惠政策，招标采购方面的优惠是有一定明确条款的，在医保支付方面的说法还没完全明确，但我们推断医保支付相关政策在试点过后，未来一段时间内，预计不会很长，会有相关政策出台，估计会有所体现和配套。

　　
　　国元传媒周观点：两会召开，关注教育、体育板块
　　类别：行业 研究机构：国元证券股份有限公司 研究员：邹翠利 日期：2016-03-08
　　大盘上周在周一探底后开始反弹，，全周放量上涨，但全周指数，创业板和中小板依然跌幅较大，我们认为，目前大盘仍然以震荡为主，传媒行业整体跌幅靠前。我们认为，传媒行业作为弱周期性行业，上市公司营收仍保持相对高速增长，因此弱市格局下，传媒板块依然是不错的选择，维持行业“推荐”评级，本周建议关注以下几条投资主线：两会已绊3月2日开始，从往年两会的议题来看，文化娱乐消费，教育、体育等民生问题都是传媒板块被高度关注的话题，文化产业当下正处于快速发展期，且发展不国家绊济转型的方向高度一致，国家对文化产业的发展一直保持积极支持的态度，建议积极关注两会后相关政策的出台，对行业后续持续健康发展的影响。

　　2、娱乐消费领域，推荐关注内容娱乐龙头*ST星美、慈文传媒、华录百纳、华策影视、完美环球等。

　　3、体育板块，建议关注华录百纳、道博股份(并贩优质体育企业双刃剑)、雷曼股份输入进行更改，顶部“开始”面板中可以对字体、字号、颜色、行距等进行修改。

　　4、教育板块，看好10后幼儿教育行业，关注威创股份、时代出版

　　电子行业周报：关注VR/AR、NFC移动支付及人工智能算法，继续首推信维通信、全志科技、海康威视
　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2016-03-08
　　投资要点：
　　1、本周观点
　　VR/AR仍是科技投资最重要的新方向，继续看好核心元器件及游戏板块。

　　如我们此前的虚拟现实产业深度研究报告《虚拟现实VR/AR产业将迎来大发展——无处不虚拟，无处不真实-20151228》及《交互式体验无界，VR/AR在未来三五年将持续具备投资机会-20160307》所述，VR/AR产业链足够宽足够长，能够支撑大生态。今年将是技术瓶颈突破的元年及杀手级应用(尤其是杀手级游戏)产生的元年，行业存在重要的投资机会，包括生态型公司、芯片/AMOLED/微投影/传感器/摄像头等核心元器件、游戏板块及B端应用均存在重要投资机会。

　　NFC移动支付在Apple Pay引领及银联支持下取得快速发展，核心元器件受益逻辑更顺畅，首推信维通信，其次欧菲光、星星科技。

　　Apple Pay在中国上线前两天绑卡数300万张，用户消费数量及满意度超预期。据IHS统计，2015年指纹传感器出货量约达四亿九千九百万颗，较2014年成长58%，智能手机指纹识别模块渗透率进一步提升。建议重点关注明显受益于智能手机NFC模块渗透率提升逻辑的信维通信及指纹识别领域的欧菲光、星星科技。

　　人脸识别及广义人工智能考验深度学习算法，重点推荐海康威视。

　　谷歌公司近期表示正在推广面部识别支付系统，我们认为未来无论支付、安全、识别还是其他领域，人机交互更加考验深度学习算法能力，重点推荐算法能力突出、具备SMART265架构的海康威视。

　　微软计划开放XBOX平台，开放、生态与合作将成为未来世界主流模式。

　　智能手机增速进一步下滑，电子元器件公司纷纷转型，无新业务支撑的厂商面临从估值下滑到业绩下滑的预期。

　　据市场研究公司GfK的最新数据显示，下跌到了1152亿美元。在2015年第四季度，全球智能手机的销量创造了新的记录，达到了3.68亿部，较去年同期增长了6%，增速放缓，而智能手机售价下滑6%。

　　上周行业回顾：电子行业(按照申万板块划分，下同)上周下跌3.97%。二级子行业中，半导体上周下跌了4.43%，光学光电子下跌了3.37%，电子制造下跌了4.82%，元件下跌了2.69%，其他电子下跌了4.76%。

　　2、未来重点关注公司
　　信维通信：国际大客户基础+基于核心技术(尤其射频技术)+份额提升+产品线拓张=确定的高速增长，对三星配套的NFC无线充电模块份额大幅提升，未来公司将成为NFC无线充电模块龙头。

　　海康威视：算法能力卓越，传统安防监控行业供给充分出清，智能仓储、工业4.0等新业务落地迅速，未来发展动力依然充足。

　　全志科技：公司一直致力于GPU能力、CPU能力以及视频处理技术的发展，拥有超高清视频编解码技术、高清多屏显示处理及输出技术、数模混合高速信号先进工艺的设计与集成技术等核心技术，居于业界领先水平。我们认为，公司的核心能力顺应了新智能硬件时代的视频变革大趋势，公司将畅享大视频时代，前期下跌后，目前估值处于合理较低位，中长期买点已经出现。

　　
　　食品饮料行业周报：需求是白酒行业性机会决定因素，目前仍分化复苏，推荐优质个股
　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌 日期：2016-03-08
　　本期投资提示：
　　一周板块回顾：上周板块上涨4.57%，上证综指涨3.86%，板块跑赢大盘0.7pct。在申万28个子行业中排名第5。白酒板块领涨，涨幅8.13%，乳制品、肉制品分别上涨7.31%和3.22%；跌幅前三的是食品综合(-4.66%)、其他酒类(-3.97%)和软饮料(-3.29%).
　　个股方面，涨幅前三位为好想你(21.5%)、古井贡酒(18.4%)和今世缘(13.2%)；跌幅居前的是保龄宝(-15.6%)、海欣食品(-11.8%)和汤臣倍健(-11.6%).
　　投资建议：周末两会开幕：政府工作报告提出16年国内生产总值增长6.5%-7%，居民消费价格涨幅3%，财政赤字2.18万亿比去年增加5600亿元，赤字率提高3%，M2增速目标上调到13%。货币政策偏宽松，通胀预期提高；财政政策积极，稳增长加码。对食品饮料而言，主要利好与经济相关度较高，可选消费属性更强(提价能力强)的白酒板块。

　　本周白酒板块继续强势，茅台两周领涨近20%，白酒的这波反弹是基本面和市场催化共同的结果。基本面方面，我们在此前周报和专题报告中已经指出，今年春节酒水销售整体好于去年，渠道库存进一步去化，价格体系理顺，经销商信心恢复，分化复苏延续，部分品牌力、渠道力强的品种可能超预期。但节前股价主要表现为防御性，跌的少相对收益明显。节后陆续有媒体报道茅台1月出货量超预期、集团制定目标超预期，本周古井公告拟收购黄鹤楼酒业。市场方面周期板块行情启动，资源品价格上涨，通胀预期提高，带动了有基本面支撑，估值合理，受益预期通胀的白酒板块。

　　站在这个时点，我们依然维持行业分化复苏，布局优质个股的观点，目前板块仍是结构性机会，品牌力、营销力强的公司将获得更多市场份额取得高于行业平均的增长，催化剂包括收购兼并和国企改革。但后期整体需求的变化是关注重点，一是消费升级的贡献，二是在稳增长政策刺激下商务政务活跃度的恢复情况。如果需求恢复超预期，加上宽松的货币环境，则白酒有望迎来行业性机会。

　　白酒节后最新跟踪：1、深圳，茅台一批价回落到845-850元，节前860-870元，2月底刚刚批量进货，之前断货，市场恢复正常发货；2、北京，茅台一批价从865元下降10元到855元，二月份的货和一月的欠货在2月底到货，节后卖的少。五粮液一批价610-615元，下降10元，节前625-630元；3、上海，茅台节后在840-850元，节前850元以上，2月的货和1月的欠货已到一部分，节后正常消化，节后到的货已消化四分之一，估计到这个月底消化不完剩下的四分之三，但这是正常库存问题不大。五粮液节后价格610-615元，节前620元以上，一季度末取消补贴的预期没变；4、四川，茅台货源恢复，整个四川货很多，但不会有过高库存压力，正常销售，2月的货全部拿到，一批价860元，节前870-890元，目前没有提价预期；五粮液节后615-620元，节前620-630元，节后把价格挺到620元有难度。

　　目前食品饮料板块2016年动态PE19.59X，溢价率42%，环比提高3个百分点，白酒动态PE17.05X，溢价率24%，环比提高7个百分点。板块建议标配。

　　核心推荐：洋河股份、顺鑫农业、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、洽洽食品、好想你、三元股份



　　餐饮旅游行业评论周报：政府工作报告提出迎接大众旅游时代，中超联赛开赛引燃体育消费热情
　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-03-08
　　行业观点：
　　A股餐饮旅游板块本周下跌3.89%，板块表现弱于沪深300指数(上涨4.95%)。涨幅较大的个股为曲江文旅(+14.38%)、宋城演艺(+5.7%)、长白山(+4.05%)、华天酒店(+3.05%)、黄山旅游(+1.6%)，跌幅较大的个股包括北京文化(-14.67%)、腾邦国际(-13.94%)、北部湾旅(-10.52%)、号百控股(-9.79%)、世纪游轮(-9.26%)；美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股包括百胜餐饮(9.28%)、华住酒店(7.5%)、Priceline(3.46%)等，跌幅较大的个股包括途牛(-21.25%)、携程(-4.24%)、去哪儿(-0.62%)；港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括海昌控股(11.88%)、香格里拉(亚洲)(6.72%)、味千(中国)(3.45%)等，跌幅较大的个股包括锦江酒店(-0.34%)、大家乐集团(1.88%)、呷哺呷哺(2.74%)等。按中信行业分类，2016年初以来餐饮旅游板块跌幅29.14%，弱于沪深300指数(下跌17.08%)，维持板块增持评级。

　　3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告，其中涉及到旅游、体育、教育产业，提出要增设免税店、落实带薪休假、加强旅游设施建设、支持发展文化体育消费，鼓励普惠性幼儿园发展，大力发展现代职业教育，加快推进远程教育。报告将引领16年旅游、体育、教育产业发展，详细内容请查阅点评报告。

　　3月1日，众信旅游发布公告拟收购上海携程等11名股东合计持有的华远国旅100%股权，交易作价26亿元，同时拟募集配套资金不超过26亿元，交易完成后，上海携程将持有公司5.07%股份。众信旅游和华远国旅在产品设计、上游资源、下游渠道协同效应明显，引入携程作为公司股东，为双方在线上端的合作埋下伏笔。公司股票继续停牌。

　　本周我们发布两篇旅游行业跟踪报告，《出境游市场跟踪解析：三大维度验证2015年出境游市场景气度，结构化变迁加速》和《OTA市场跟踪报告：Priceline的成长路径映射携程的成长空间》，欢迎查阅。

　　本周我们组织了体育、教育转型公司调研，走访奥拓电子、互动娱乐、雷曼股份、保龄宝等上市公司，调研详情请查阅相关报告。

　　个股层面重点推荐关注：宋城演艺：内生增长强劲，今明两年业绩成长非常确定(预计2016年净利润10亿元左右，当前估值对应16年35倍)，后续线下演艺的海内外扩张+线上演艺的内容延伸+基于IP的多维度泛文娱扩张+粉丝经济及VR/AR有望落地有望带来市值空间；北京文化：被忽略的潜在IP牛股，看好公司团队优势和后续文娱产业链的扩张；峨眉山A:旅游产业链扩张，打造大峨眉旅游区；桂林旅游：海航入主成为公司第二大股东，在景区资源整合、资本运作、国企改革方面有望提速；中国国旅：离岛免税政策优化，免税电商平台推出，口岸进境免税政策放开，业绩贡献有望持续发酵，当前估值对应16年市盈率为20倍，处于历史底部；视觉中国：A股稀缺标的(大格局，全球化)，拟收购全球第二大视觉内容版权商Corbis，并正在与全球第一大视觉内容平台GettyImages洽谈合作，未来或成为全球顶级图片分销平台；中青旅：显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应，看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张；大连圣亚：镇江项目落地加快异地复制步伐，员工持股计划强化市场信心，增发已获大连市财政局通过，看好公司“主题公园+儿童原创IP”泛文旅产业链的布局；道博股份：文化+体育持续转型，市值有持续成长空间；众信旅游：产业链线下持续整合、线上加速布局，看好出境游龙头市值成长空间；凯撒旅游：业绩增长明显快于同行业公司，出境游龙头地位显现，母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东，看好进一步的资源整合。年度个股推荐关注排序：中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城演艺、众信旅游、北部湾旅、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

　　短期主要推荐关注：峨眉山A、桂林旅游、中国国旅、宋城演艺、视觉中国、大连圣亚、北京文化、道博股份、中青旅。

　　主要风险：旅游系统性风险；并购整合不达预期。

　　
　　煤炭行业周报：“两会”限产致动力煤价持续上涨，供给侧改革进程超预期
　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，周泰 日期：2016-03-08
　　本期投资提示：
　　节后市场成交逐渐恢复，价格涨势明显。环渤海地区动力煤价格指数本周持续上涨，环比上涨4元/吨，报收385元/吨，春节过后工厂陆续开工，给环渤海地区动力煤需求增加了预期，本周环渤海动力煤指数持续上涨。节后电厂日耗和煤炭库存进入回升阶段，可用天数减少。本周地方炼焦煤和无烟煤价格企稳运行。国际煤市依旧低迷不振，本周国际三大港口动力煤价格两涨一跌，预计国际煤价整体回暖困难。本周国内海运费跌幅收窄，下游需求恢复促使海运需求回暖。重庆、贵州等省陆续出台供给侧改革方案，改革推进超市场预期，我们相对看好晋陕煤炭企业及海德股份(矿业不良资产处置)：阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、海德股份。

　　重要信息回顾：
　　环渤海动力煤价格小幅上涨：环渤海地区动力煤价格指数本周持续上涨，环比上涨4元/吨，报收385元/吨，大型煤企如山西、内蒙古等地煤矿煤场陆续开工，以及进入3月后两会召开对煤炭产量控制影响给环渤海地区动力煤供需形势，环渤海动力煤指数持续上涨。国际煤市走出低迷呈现恢复态势，本周国际三大港口动力煤价格都有增长，但考虑航运市场好转迹象不明显，市场运力过剩以及下游工厂复工较慢，需求仍未恢复的情况，预计国际煤价整体回暖还需时间。

　　布伦特原油现货价格大幅上涨：布伦特原油现货价格上涨3.60美元/桶至38.66美元/桶，涨幅10.27%。截至3月3日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.07，环比上升0.39点；国际油价与国内煤价比值2.70，环比上涨0.24.2日国际油价受到美国原油库存数据影响走出“V”型反转，多头借助激增的交投人气大规模出击形成剧烈的“过山车”波动。此外，俄罗斯总统普京周二称，有比冻产更“激进”的平衡全球油市方法。

　　调出量下降，港口库存再度下降：本周秦港煤炭日均调入量41.6万吨/日，环比上涨2.3万吨/日；日均调出量环比下降1万吨至41.4万吨/日。截至3月4日秦港库存325.5万吨，环比减少17万吨。截至3月3日广州港煤炭库存190万吨，环比增幅6%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共34艘，预到船舶日均9艘，较上周小幅减少。由于春节后港口货源偏紧，市场仍集中在销售节前存煤，煤炭产量不高，港口煤炭库存量未及时补充，继续低位运行。

　　节后复工导致电厂日耗回升明显：六大电厂日均耗煤环比增长6.47万吨至52.19万吨，环比增幅14.16%。六大电厂库存环比上升15.16万吨至1251.94万吨，升幅1.23%，存煤可用天数减少3.06天至23.99天。本周期沿海六大电力集团煤炭库存持续上涨，随着工厂逐渐开工，用电需求回暖，电煤采购活跃，电厂煤炭库存增加明显，可用天数减少。

　　国内海运费环比增长：国内主要航线平均海运费环比下跌0.51元/吨至18.26元/吨，跌幅2.73%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15万吨)环比上升0.001美元/吨至2.968美元/吨。本周国内海运费呈平稳态势，目前海上货源较少，船舶运力过多，货主多以观望为主，沿海煤炭运价呈下滑趋势。


　　有色金属行业周报：聚焦供给侧改革+货币宽松政策驱动的投资机会
　　类别：行业 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨若木 日期：2016-03-08
　　投资摘要：
　　有色金属价格波动点评：
　　上周LME基本金属价格全面反弹：LME三月期镍、铅、锡、铜、锌、铝分别上涨8.97%、7.06%、6.57%、6.48%、5.18%、1.63%。从宏观上看，人民币汇率的阶段性企稳、能源价格的上涨以及国内下游需求的改善预期是推动有色金属集体反弹的原因。对两会政策的期待也同样推动有色板块延续上涨势头。近期降准宽松政策利好有色板块，央行下调金融机构人民币存款准备金率，为有色行业供给侧改革提供了良好的金融基础。

　　上周贵金属板块同样上涨：上周COMEX黄金、COMEX白银分别上涨3.03%、5.68%；SHFE黄金、SHFE白银分别上涨1.43%、0.53%。周四金价因美国ISM服务业数据而上涨。数据显示，美国2月服务业增速放缓。美国2月非制造业采购经理人指数(PMI)降至53.4，为2014年2月以来最低，市场此前预估为53.2,1月为53.5，美国经济放缓忧虑使黄金价格强势拉升。不过，周五公布的美国非农就业数据表明，美国2月非农就业人口增加24.2万，远高于市场预期的增加19.5万，警惕美国非农数据好于预期带来的黄金价格波动。

　　近期东兴有色主要观点：
　　历史经验上讲，现阶段我国宽松的货币政策和信贷政策将带动价格上涨，而两会政策和供给侧改革将普遍利好目前业绩惨淡的有色行业国企。经济基本面方面，信贷总量，地产和汽车销量维持增长，下游需求存在环比改善预期，商品价格可以维持反弹的势头。国内有色行业需求状况有望改善。

　　长期来看，我们看好强业绩支撑板块-锂板块，看好供给侧改革深化，过剩产能加速出清带来的行业改善型投资机会-电解铝板块以及有色板块中的军工标的楚江新材、云海金属。

　　上周市场回顾：
　　上周申万有色指数涨5.34，沪深300指数上涨4.95%，有色板块走势跑赢大盘0.39个百分点。

　　东兴有色组合上周上涨0.50%，跑输行业指数4.84个百分点。

　　本周维持上周推荐股票组合：天齐锂业(25%)、楚江新材(25%)、云海金属(25%)、云铝股份(25%).

　　　公用事业与环保行业周报：关注“十三五”环保板块政策，土壤修复超预期
　　类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩，杨雪 日期：2016-03-08
　　市场表现：上周上证指数上涨3.86%，公用事业与环保指数下跌0.54%，弱于大盘。其中，环保板块下跌3.99%，电力板块上涨1.11%，燃气板块上涨0.28%。从估值来看，公用事业估值16.9倍，环保板块估值46.1倍。公用事业：上周市场风格分化，房地产产业链上下游及供给侧改革相关领域行业表现强势，成长股出现下跌。公用事业板块走势虽弱于大盘，但因电力与燃气估值相对较低，数据支持燃气消费存在增速反转预期，两子板块均表现出了一定防御能力。环保板块主要受创业板回调影响，且整体估值相对较高，整体表现弱于大盘。

　　本周观点：公用事业：政府工作报告强调加快以气代煤，增加天然气供应，提高清洁能源占比。2015年12月和2016年1月，天然气销量高增长，门站价下调带动天然气行业需求增速拐点出现的逻辑有望得到验证，政府报告表态将加速天然气发展，目前部分天然气个股估值在15-20倍之间，继续看好天然气板块表现，看好受益较深的分布式天然气个股。

　　环保：环保板块在五年规划出台年两会期间过去表现出较强超额收益，今年两会恰逢“十三五”规划出台，我们建议关注两会期间在政策热点下的板块表现。2016年目标仍以大气、水污染防治为主，但政策主要集中于预期之内且存量市场较大增速有限，“十三五”目标将更重视建设资源节约型社会以及生态环境总体质量改善。根据媒体报道，“十三五”规划纲要中100个重大工程项目包括开展1000万亩受污染耕地治理和4000万亩受污染耕地风险管理。“十三五”土壤修复整体市场或超过5000亿，较2015年合同签约额21.28亿有较大提高，且耕地修复因经济性问题一直未被市场充分预期，土壤修复板块政策超预期，建议重点关注。维持行业“推荐”评级。

　　行业重点资讯：公用事业：1)李克强政府工作报告指出，中央要重拳治理大气雾霾和水污染，从源头下手控制污染，提高清洁能源比重很关键。大幅放宽电力、石油天然气等领域市场准入，推进以气代煤，增加天然气供应；2)美国天然气行业盈利普遍惨淡，寻求出口消化过剩产能，此举将对世界天然气价格产生长期冲击，价格维持低位，三大天然气消费区价差向下缩小难以避免。

　　环保：财政部披露全国PPP项目信息，环保类项目数量居第二。此举将提高社会投资者对于环保行业投资潜力的关注，带动更多的社会资金进入环境保护领域；环境商会提交有关完善环保领域PPP项目支付机制的提案，意在保护环保企业的权利，改善当前政府拖欠、不足额支付企业环保工程款项的情况。

　　个股重点动态：本周公用事业：1)中石油与重庆燃气合资组建天然气管道公司，注册资本为3.5亿，重庆燃气持股49%；2)福能股份业绩预增30%-40%；环保方面，鼎立股份筹划重大事项停牌，华测检测获得GLP资质。


　　公用事业行业：历年工作会议看环保地位提升，从“配角”变身“主力”
　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏 日期：2016-03-08
　　历年工作会议看环保地位提升：从“配角”变身“主力”。

　　国家对于环保的重视，可以从历年两会期间政府工作报告中略见端倪。在过去两会的政府工作报告中，对于环保工作的表述往往是在“经济转型”、“节约资源”等议题下涉及，扮演“配角”的角色；而此次环保在16年政府工作报告中5大理念、6项任务、8大工作、百大工程均位列其中，且所占分量不小，摇身变为主力，地位空前提升。

　　16年政府工作报告中环保重要度空前提升。

　　3月5日上午李克强总理做政府工作报告，回顾了2015年及“十二五”工作，确立了“十三五”主要目标和2016年8个重点工作。整体来看，环保绿色美丽中国被纳入“十三五”6个重要目标任务、5大发展理念和2016年8大重点工作之中，环保将在十三五期间被提到前所未有的高度。

　　“十三五”百大工程环保占16个，水治理是重点。

　　中国“十三五”规划纲要是国家战略意图的反映，未来五年中国计划实施的100个重大工程及项目，涉及科技、装备制造、农业、环保、交通、能源、人才、文化和教育等领域，将对中国经济、社会和民生等各方面产生深远影响。其中，环保相关项目共计16个，突显出环保的重要战略地位。而在环保领域，水治理项目最多，是环保领域的工作重点。

　　行业高景气度，关注行业龙头及政策主题。

　　环保行业整体收入、利润增速在一级行业内名列前茅，同时预期16年订单依然在加速过程中，而市场下跌后龙头企业估值已经具备安全性，建议关注1。碧水源、启迪桑德等订单仍在加速期、业绩兑现度高的行业龙头公司，2。政策主题方向：天然气分布式、土十条、稳增长(海绵城市+地下管廊+综合治理)等。

　　风险提示。

　　市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降；规划实施进度低于预期；