【彩票行业：市场化运营进程加速 推荐2股】取消中央对各省彩票销售及派奖的行政审批后，有望大幅激发体育彩票及福利彩票市场盈利空间，使彩票业健康高速发展。

　　一、 事件概述

　　国务院14 日印发《关于第一批取消62 项中央指定地方实施行政审批事项的决定》，其中，取消中央对各省彩票销售机构销售实施方案审批以及取消彩票销售机构开展派奖的行政审批，调整为各省财政部门进行行政审批。

　　二、分析与判断

　　此前彩票发行销售需经财政部审批，行政报批阻碍彩票市场快速成长

　　此前根据2013年财政部颁布实施的《彩票发行销售管理办法》，彩票发行机构开设彩票品种、变更彩票品种审批事项、停止彩票品种或者彩票游戏，应当按照《彩票管理条例》、《彩票管理条例实施细则》的规定，报民政部或者国家体育总局审核同意后向财政部提出申请，经财政部审查批准后组织实施。省级彩票销售机构开展派奖活动，应当向省财政部门提出申请，由省级财政部门、彩票销售机构分别报财政部、彩票发行机构备案。

　　由于彩票发行方案报批流程过长，严重阻碍了彩票市场调节效率，彩票品种不够丰富，玩法缺少创新，彩票市场难以焕发生机。此外，由于中央核准实施的彩票销售及派奖方案缺乏针对性，难以贴合各省市场特点，无法激发各地市场潜力。

　　《决定》颁布带来行政松绑，彩票市场资源配置趋于灵活。

　　1、政府简政放权，彩票运营市场化进程提速。

　　彩票管理方案调整后，原本由民政局和体育总局审核，财政部审批的彩票销售及派奖活动实施方案，将转交由各省财政部门自行审核决定。我们认为，审批权下放后，本省或可根据自省特点制定不同的彩票销售方案。

　　此举意味着政府监管对彩票市场的松绑，让市场在资源配置中起到主导作用，加速推进彩票业市场化运营，对彩票机构的进一步改革起到铺垫作用。

　　2、彩票机构更贴近市场，大幅调动市场积极性

　　方案调整后，不仅大幅提高了彩票销售及派奖活动的审批效率，还将优化各地彩票销售实施方案，使之更贴合当地彩票销售市场特点，并根据市场需求及时进行彩票派奖，将极大提升彩票市场的灵活性，调动大众参与的热情。

　　体育彩票市场空间打开，直接利好体育产业。

　　取消中央对各省彩票销售及派奖的行政审批后，有望大幅激发体育彩票及福利彩票市场盈利空间，使彩票业健康高速发展。同时，体育彩票市场空间打开，直接提升发展体育事业的资金流入，极大利好体育产业。

　　2014 年，全国彩票总销售额达到3823 亿元，体育彩票销售额达到1746 亿元，占比45.67%。2015 年1 月至8 月，全国共销售彩票2428 亿元，同比下降1.8%。其中，体育彩票机构销售1094 亿元，同比下降4.2%。此次政策的出台有望缓解彩票销售的颓势。

　　体育彩票公益金收入是支撑我国体育产业发展的三大经济来源之一。体彩市场的快速成长将有效反哺体育产业，建议关注体彩概念相关标的中长期投资机会。

　　三、推荐标的

　　鸿博股份，中体产业。

　　四、风险提示：

　　1、宏观经济下滑影响彩票销售；2、政策监管趋严影响彩票市场化进程。

　　概念股解析

　　鸿博股份：锁在深闺，静待东风

　　彩票印刷暂受影响，数字化印刷转型初见成效

　　票证产品印刷业务包括彩票、银行票据印刷、数字化印刷等，以彩票印刷业务为主。今年新一轮各地区票证产品招投标竞争激烈，同时，彩票无纸化销售业务暂停，受市场和政策的双重影响，票证产品印刷业务收入不及预期。去年以来，数字化印刷业务主要产品调整为精品书刊、儿童书刊等，转型初见成效，产能利用率进一步提高，2015 年中期，营业收入同比增长31.87%。整体上，明

　　年票证产品印刷业务有望实现正增长。

　　白酒市场回暖，包装印刷业务渐好包装印刷业务主要产品为酒类包装，今年将业务拓展到化妆品包装、药品包装、电子产品包装等，并推进包装溯源产品(二维码、RFID 等技术)的市场推广。2015 年上半年市场开拓较去年同期有所提升。同时，白酒、化妆品、智能手机等下游产品产、销量增速企稳。从包装印刷业务需求和市场拓展来看，经历高端白酒市场调整的影响之后，有望迎来良性快速增长。

　　彩票无纸化业务暂停，静待政策明朗

　　彩票无纸化销售业务暂停前，互联网彩票销售高速增长，公司彩票无纸化业务也取得快速发展。彩票无纸化销售业务的发展取决于将来互联网销售彩票的政策。互联网销售彩票是对传统纸质彩票销售渠道的一个重要补充，带来的是增量市场，而不是对原来市场的替代。市场环境规范后，互联网销售彩票是大势所趋，将来重启的可能性较大。

　　公司在争取相关业务牌照方面，有突出优势：具备从单一的彩票印制到彩票玩法设计、平台搭建以及系统开发能力；彩票无纸化销售运营过程中，无违法违规现象；多年的彩票游戏研发和系统平台建设经验等优势。

　　智能标签制作业务面临新的发展机遇

　　全自动智能标签项目为公司募投项目之一，主要产品包括金融IC 卡、社保卡以及RFID 智能标签，已完成包括银联、VISA、万事达等主要资质认证。公司基本完成了全国营销网络布局，取得了兴业银行、民生银行等全国性银行和福建农信、青海海东市社保等产品供应商资格。2015 年上半年，公司积极参加相关招投标，持续加大全国营销网络布局。该项目因产能尚未完全释放，仍未达到预期效益。

　　近一两年金融IC 卡市场需求持续旺盛，市场现有产能遇到瓶颈，为公司这样的后来者顺利进入金融IC 卡领域提供了良机，公司有望借此机会，尽早实现全自动智能标签业务盈利。

　　盈利预测及与投资评级：

　　我们暂不考虑彩票无纸化业务恢复后对业绩的贡献，我们预计公司2015 至2016 年净利润分别-947 万元，-1812.8 万元。考虑一旦公司无纸化彩票业务恢复销售，公司实现盈利的可能性大，并且增长空间巨大，因此我们首次给予其“增持”评级。

　　风险提示：

　　彩票无纸化业务何时恢复不确定，金融IC 卡业务拓展进展不及预期。(长城国瑞证券)

　　中体产业：业绩瑕不掩瑜，体育业务一树百获

　　公司于8月25日公布2015年上半年半年报，其中公司共实现营收2.68亿元，同比下降32.32%；归属于上市公司股东净利润为1229.46万元，同比下降78.13%。

　　公司上半年业绩下滑主要是受到国内房地产市场持续低迷及公司去库存压力较大的影响，报告期内公司房地产业务实现营收0.56亿元，同比下降74.74%，拖累了公司整体的盈利水平。我们认为公司房地产业务去化率已经处于底部区间，在国内楼市景气度的逐步转暖及体育地产的商业价值处于被市场重估通道的影响下，公司的房地产业务业绩下行压力有望逐步转暖。

　　另一方面，公司上半年的业绩亮点在于体育业务继续呈现出强势的增长状态。在目前国内相关体育产业绝大部分都尚处于刚刚起步阶段且盈利模式尚不清晰的大环境下，公司上半年体育相关业务共实现营收2.08亿元，同比增长21.64%，其中赛事管理与运营、体育场馆管理的营收同比增速均超过100%，体育健身业务的盈利能力也显着增强，显示出公司近些年在体育业务的深耕积淀与转型成效逐步显现。我们认为随着下半年公司旗下北马、环中国自行车赛及2015北京田径世锦赛三大强力赛事的陆续举办，公司在体育业务板块的营收及利润水平将有望持续提升，其在国内体育产业中的优势地位将得到继续巩固和加强。

　　投资建议与盈利预测

　　我们继续看好公司在体育板块六大子领域深耕多年所具备的业务能力及深厚运营积淀功底，公司多年来脚踏实地所培育的北马、环中国及高尔夫美巡赛三大赛事品牌已经步入收获阶段，同时公司在体育场馆建设运营、体育健身等子领域拥有的持续盈利能力水平在国内同行业中较为罕见。我们长期看好公司在体育产业的全面布局及发展空间，在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域具备明显的先发优势，暂时维持公司的盈利预测不变，预计公司2015-2017年EPS分别为0.19、0.31及0.42元/股，继续给予“增持”的投资评级。(渤海证券)