【公用事业：关注逆周期中 环保板块保增长带来的投资机会】在保增长背景下，考虑到部分行业处于去产能的大周期，过去发展相对滞后的环保公用事业有望成为重点，近期各地PPP 推进也有加速迹象，这将对板块订单层面形成催化，建议关注此时环保公用事业板块的配置价值。

　　一周核心观点

　　环保：根据历史经验，环保及公用事业行业具备较强的逆周期特性，即在经济下滑周期，环保公用事业行业具备明显的投资拉动属性，从股价角度也会表现出一定的相对收益。估值角度考虑，目前环保估值处于2 年来的相对低位，部分标的估值已现吸引力，安全边际逐步显现。在保增长背景下，考虑到部分行业处于去产能的大周期，过去发展相对滞后的环保公用事业有望成为重点，近期各地PPP 推进也有加速迹象，这将对板块订单层面形成催化，建议关注此时环保公用事业板块的配置价值。

　　电力：本周水利部披露，截至2014 年底，全国已建成装机在5 万千瓦及以下的小水电站47000 多座截至2014 年底，按电能统计，全国小水电开发率约为41%，远低于欧美发达国家水电开发程度(目前瑞士、法国开发程度达97%，西班牙、意大利为96%，日本达84%，美国为73%)，水电行业仍具发展空间。《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》正式印发。国企混改与电改相结合，电力行业迎来投资机遇，未来有望出现一批国有、民营混合所有制的售电公司，电网公司与民营资本可能会成立混合所有制的新配电公司运营增量配电业务。当前时点我们持续推荐关注具有多年售电经验及配套服务的地方电网公司以及具有成本优势的水、火电公司如郴电国际、甘肃电投、桂东电力、川投能源等。

　　一周重点关注

　　周一：河北建立省市县三级PPP 项目库， 投资额预计达4060 亿元

　　周二：重庆将出台大气污染防治条例，关注尾气检测

　　周三：第二批PPP 示范项目总投资近6600 亿

　　下周投资建议

　　“平台型公司+国企介入标的”：碧水源、桑德环境；从产业视角及市值角度看能够长大的标的：津膜科技、东江环保、高能环境、聚光科技、博世科；改革预期下“公用事业+X”的投资机会：现代投资、湖南发展；“电改+国改”带来的投资机会：郴电国际、桂东电力、甘肃电投、川投能源