2015 年第一次招标 363 标准列，略超预期：根据中国铁路建设投资总公司网站信息， 7 月 15 日铁总正式启动 2015 年第一次高铁动车组招标，合计招标动车组 363 标准列，比去年第一次招标时间提早 1 个月( 2014 年 8 月 2日)，且招标数量增长约 18%，略超市场预期，显示出动车组国内需求的旺盛和充足的增长动力。其中，本次招标 350 公里动车组 220 标准列(包括12 列长编组)、同比增长 10%， 250 公里动车组 98 列、同比增长 72%，高寒动车组 45 列、同比下降 10%。 全年招标增长 15-20%是大概率事件，国内高铁需求稳定向上： 我们认为往全年看，下半年第二次招标超预期的概率仍然较大，全年招标总数量超过 450标准列(同比增长 15-20%)是大概率事件。在高铁新投入运营里程放缓的背景下，动车组招标仍然实现增长，反映既有线路的车辆加密带来的增量需求正在平抑车辆购置的周期性、保证国内总体需求稳定向上的趋势。

　　“一带一路”进入兑现期，高铁产业链未来最大的弹性来源：我们认为从现在开始，高铁出口市场跟随国家“一带一路”战略即将进入兑现期。近期中国首列出口欧洲的动车组( 160 公里)顺利下线，半年后一批 6 列将交付马其顿用户。根据媒体报道，中国国家主席习近平 7 月 10 日在 “上海合作组织”成员国元首理事会上提出， 在未来几年将在上合国家推动建成 4000 公里铁路。我们测算 4000 公里高铁建设目标对车辆的总需求量约在 400 列，假设分三年完成对中国中车的业绩增厚在+10%。

　　投资策略与建议：

　　高铁产业链增长确定，估值逐渐进入合理区间，重点推荐： 2015 年第一次国内动车招标超预期，我们认为高铁产业链公司盈利预测均存在上调可能。往前看，我们认为在国内需求稳定向上、海外“一带一路”项目不断推进的大背景下，高铁车辆产业链将迎来稳定成长的新阶段。主车厂中国中车在合并完成后正积极推动整合，未来降本增效、推动企业经营效益提升动力充足；零部件优质企业，如康尼机电、鼎汉技术、南车时代等，受益于高铁核心部件国产化和后市场爆发，有望获得超越行业的增长速度。经过前期市场大幅调整，高铁产业链公司估值已经进入相对合理区间(优质零部件企业PEG<1)，当前重点关注鼎汉技术(300011，未评级)，未来增长确定性强、海外订单和动车招标提供催化剂，重点关注。

　　高铁行业重点关注公司估值

　　风险提示

　　铁路投资低于预期，高铁建设速度低于预期。