应俄罗斯联邦总统普京邀请，国家主席习近平将于 8 日至 10 日出席在莫斯科举行的纪念卫国战争胜利 70 周年庆典并访问俄罗斯。 该事件有望推升军工板块的投资热情，军工主题再次迎来配置时点，关注航空、军民融合、资产注入三条主线的投资机会。

　　军工主题投资主线之一：关注以发动机为核心的航空产业链

　　在大飞机国家重大专项和空军装备升级的刚性需求拉动下，作为我国航空产业链核心装备的发动机市场将迎来爆发式的发展。 航空发动机制造是战斗机最核心的技术，是一个国家科技、工业和国防实力的重要体现，2014 年下半年中国通过“两机专项”(即国家航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项)，成为了国家第 20 个重大技术专项，预计未来 10 年内将投资 1000 亿人民币用于先进航空发动机研发和生产。关注中航工业集团旗下的发动机制造公司航空动力、中航动控和成发科技； 大飞机制造相关的中航飞机。

　　军工主题投资主线之二：军民融合下“北斗”产业链迎爆发

　　今年是军民融合十三五规划的出台年， 在军民融合上升为国家战略后，融合进度将加快，融合层次也将加强，因此军民融合也是军工投资的重点。 为了提高军工高技术产业的比重，航空航天、 “北斗”这些具备优势的高技术产业的军民融合将进一步深入，更广阔的民用市场将打开；另一方面引导军工企业将军品配套任务进一步分解扩散到具有相对优势的民营企业承担，对应具有技术优势和军品资质的企业将受益。关注在产业链爆发期受益的合众思壮、海格通信、振芯科技、华力创通、中海达、北斗星通、中国卫星、四维图新等。

　　军工主题投资主线之三：军工资产注入加速

　　资产证券化改善军工企业资本结构，拓宽融资渠道，降低财务负担，从而突破制约军工产业发展的资金瓶颈。全球百大军工企业中接近 80 家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率仅为 30%左右，相较国企 60%的证券化目标还有较大空间。

　　关注资产质量优质且资产证券化推进较积极的中国航空工业集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团下属的上市公司如中航电子、中航机电、航空动力、中国卫星、航天动力、航天电子、航天长峰、航天科技、中国重工、中国船舶、广船国际等。

中国十大军工集团证券化率

　　核心标的组合

　　综合以上三个军工主题投资主线的梳理，我们重点推荐以下投资组合： 中国重工、 四创电子、中航动力、中航飞机、中航光电、北斗星通、振芯科技、华力创通。