3 月主要目的地客流保持较快增长，离岛免税持续快增、 高端需求旺盛， 北京星级酒店景气维持，上海酒店升势延续；餐饮收入整体缓慢增长。 移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行：签证放松和东南亚恢复提升出境游景气，迪士尼试营业将提振国内游景气度。 ①延续“大旅游生态圈”选股策略，继续推荐要素层的休闲娱乐标的中青旅、 宋城演艺、中国国旅；其中宋城演艺、中青旅亦受益迪士尼；推荐服务层的代理商众信旅游、腾邦国际、易食股份， OTA 中携程、途牛为受益标的，亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，云南旅游、桂林旅游、三特索道、国旅联合、东方宾馆、峨眉山 A、黄山旅游。

　　景区： 3 月受益天气回暖， 观光游目的地整体客流量继续增长，同比快增， 休闲度假目的地维持高景气。 3 月： ①传统景区： 九寨沟+24.0%/黄山+8.4%②昆明、浙江、海南、丽江客流增速均超过 10%：昆明+17.2%/浙江+12.6% /海南+11.4% /丽江+10.8%。

　　免税： 旺季行情延续离岛免税增速环比继续加快，三亚店品类丰富，品牌调整，高端需求旺盛。 3 月海南离岛免税销售额 6.1 亿元/+82.9%，环比继续加速，购买旅客 22 万人次/+75.6%；其中，三亚店销售额4.7 亿元/+80.4%，海口店销售额 1.4 亿元/+92.4%。三亚店品类丰富、品牌调整，高端需求旺盛， 8000 元以上商品+218%。

　　餐饮： 3 月全国餐饮收入增速环比加快，北京同比小幅增长， 整体缓慢恢复。 ①全国社零总额餐饮收入同增 11.5%，增速环比加快； ②全国限额以上企业餐饮收入同增 6.5%，增速环比继续加快； ③北京社零总额餐饮收入同增 0.4%， 小幅增长，但升势延续。

　　星级酒店： 3 月全国星级酒店房价小幅下滑，出租率、 RevPAR 继续回升，五星级三大指标均下滑。北京房价有所下滑，出租率、 RevPAR上升，整体景气维持，上海继续强劲表现： ①全国星级酒店出租率+1.4 个点， RevPAR+0.5%；五星级出租率-1.0 个点， RevPAR-7.4%。②北京星级出租率 58.7%/+2.4 个点， RevPAR 299 元/+0.4%， 五星级出租率 65.3% /+3.0 个点，收入同比+4.0%； ③上海星级出租率 65.3%/+3.1个点，RevPAR /+12.1%；五星级出租率 69.5% /+2.0个点，RevPAR694 元/+5.5%。

　　经济型酒店： 3 月锦江经济型酒店三大指标均有下滑，但降幅继续收窄，整体经营平稳。 出租率 78.9%(-3.3 个点)；平均房价 178.4 元(-0.3%)； RevPAR 为 140.7 元(-4.3%)，新开门店 11 家。71509