事件:西山煤电上调2010年炼焦煤价格:

　　根据目前煤炭市场供需状况,西山煤电拟从2010年1月1日起上调部分产品价格。其中,公司焦精煤车板含税价由1125元/吨上调至1215元/吨;肥精煤车板含税价由1210元/吨上调至1330元/吨;瘦精煤车板含税价由900元/吨上调至960元/吨。

　　炼焦煤价格上涨大幕逐渐拉开。西山煤电是炼焦煤行业的龙头公司,其价格一向是炼焦煤价格的风向标。此次炼焦煤价格上调之快仍超出我们此前预期,我们原先预计调价时间在2010年2、3月份。

　　调高西山煤电盈利预测:此次炼焦煤价格上涨幅度不足10%,维持西山煤电2009年EPS1.12元不变,将2010年、2011年EPS分别由1.72元、2.03元上调至1.83元、2.11元,我们认为随着经济的好转,钢铁行业的复苏,炼焦煤价格仍有上调空间,且中期来看,公司正处于快速发展的阶段,维持“买入”评级,给以目标价格50.0元。

　　我们全面看好明年煤价的基础上,更加看好炼焦煤价格走势。正如2010年煤炭行业投资策略报告(2009.11.30从复苏到繁荣,未来煤价上涨确立--2010年煤炭行业投资策略报告)中论述,炼焦煤价格机制传导顺畅,弹性空间大:

　　一方面,钢铁行业在2010年持续向好,钢价上涨,钢铁企业正常盈利,对炼焦煤构成了强劲的需求。渤海钢铁研究认为,2010年钢铁行业价格上涨幅度为15%-20%,在此基础上我们认为炼焦煤价格上涨弹性更大,预计涨幅在20%以上。

　　另一方面,炼焦煤相比动力煤来说,储量低,相对稀缺。山西小煤矿资源整合影响供给。

　　此外,从世界范围内来看,随着经济的复苏,国际钢铁产量逐步回升,加大对炼焦煤的需求,带动国际炼焦煤价格上涨,从而支撑国内炼焦煤价格走高。

　　事实上,近期国际炼焦煤进口到岸价已经高于国内炼焦煤价格,河北邯郸、唐山等靠近消费地的炼焦煤企业也开始上调。

　　公司推荐:看好炼焦煤类公司,其中,重点推荐金牛能源,源于集团资产注入后,炼焦煤产能翻番,业绩对炼焦煤的价格弹性大。

　　张顺 渤海证券