近期(1.01~1.11)光伏产业链产品价格走弱。多晶硅价格继续下滑，下游采购企业多为按需采购且压价询价，没有囤货意愿，目前一级料主流价格为151 元/公斤，二级料主流价格为140 元/公斤。硅片和电池片行情也是小幅趋弱，价格略微下降。国内组件市场价格高位松动，除一线企业价格略稳定外，小厂报价开始走低，单晶组件60*156(260W)一线厂商平均价格为4.67 元/瓦，多晶组件60*156(250W)一线厂商平均价格为4.3 元/瓦。短期内淡季来临，价格或维持弱稳趋势。

　　可再生能源配额制上报国务院，预期即将出台。多家媒体报道，最新一版的可再生能源配额制近日已经上报国务院。我们判断新版本的配额制将修改短期目标，作出一定的调整，而对于长期指标可以更加乐观一些。配额制考核的是省级政府和电网企业，从发电、输电和消纳的角度提出了要求，有可能上升至约束性指标，激励和惩罚可能与节能减排挂钩，超额完成配额的地区可以冲减能源消费总量，未能达标的地区，能源主管部门可采取暂停下达或减少其化石能源电力年度新增建设规模等措施。配额制的出台，将明确我国发展非水电可再生能源的决心，风电、光伏前景光明，行业迎来长期发展契机，同时利好存量风电资产，再次明确了分布式光伏的重要方向。我们继续推荐A股标的金风科技、天顺风能，建议关注港股风电运营标的龙源电力、华能新能源和中国电力新能源。光伏板块我们继续推荐单晶龙头隆基股份，光伏运营板块推荐江苏旷达、爱康科技。

　　近期重点关注新能源股：

　　1、隆基股份，单晶硅片龙头，受益于分布式发展，高效、低成本单晶路线将引领能源变革

　　2、金风科技，风电装机快速复苏、制造业盈利能力继续提升、风电场正式开始大规模转固，风电场运营业务正式爆发

　　3、天顺风能，海上风塔将开始贡献业绩，风电场运营业务锦上添花

　　4、江苏旷达，现金流业务转型电站运营，估值具备吸引力

　　5、爱康科技，团队执行力强，多渠道融资经验丰富，电站运营业务快速推进

　　个股研究

　　金风科技：电价下调幅度低于预期

　　风电电价下调幅度低于市场预期，利好行业发展

　　国家发改委下发文件调整风电电价，具体方案是 1 、 2、 3 类区域，标杆电价降低 0.02 元/度，第 4 类区域标杆电价不变。调价幅度低于原来市场 0.04 元/度的预测，有望对行业构成利好，也打消了市场“油价下跌冲击风电”的担心。

　　2015 年或将再现抢装潮

　　我们预计抢装潮即将到来。新上网电价适用于 2015 年 1 月 1 日之后核准的项目，以及 2015 年 1 月 1 日之前核准， 2016 年 1 月 1 日之后投运的项目。我们预计 2014 年底，已经核准尚未并网的项目量约 65GW，前三类风区核准未并网项目约 32GW，为了获得更高的电价，这些项目可能在 2015 年加快开发，形成抢装潮。

　　2015 年之后行业装机预计会维持平稳

　　市场担心 2015 年之后可能持续下调电价。我们认为： 1 ) 2015 年内不会再次下调电价； 2)在“大力发展风电”政策基调下，可能会出台配额制等政策对冲电价下调影响。我们认为行业装机在 2015 年之后会维持平稳。

　　估值：上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级

　　我们上调 2014-16 年盈利预测至 0.68/0.83/0.89 元，主要由于我们上调了出货量预测。我们认为 2015 年风电运营商会抢装，因此上调了金风 2015-2016年出货量预测至 5.3/5.5GW(原为 4.9/5.1GW)。目标价上调至 17 元(原15.5 元)，目标价基于瑞银 VCAM 工具，通过现金流贴现得出(WACC8.6%)，维持“ 买入” 评级。(瑞银证券)

　　隆基股份：大力推广单晶，军分布式

　　此框架协议能够产生多重协同效应，公司并购乐叶光伏后形成组件产能，从而在大举在国内市场推广单晶产品，满足了高效产品的需求，同时还通过产业投资获得了优质分布式光伏资源。

　　公司通过现金收购乐叶公司85%的股权，并对其进行扩产，，明年将会逐渐形成500~800MW的产能。这样公司就具备了单晶硅片与组件两个环节的生产能力，电池片的加工环节暂时通过代工实现。公司可以通过在国内市场投放单晶组件，满足市场对于高效产品的需求。

　　公司在宁夏、陕西、江苏、浙江都拥有大规模的生产基地，可以发挥制造业带来的地域优势，在当地形成较强的优质资源获取能力。此次与衢州绿色产业园签订协议就是电站资源开发能力的验证。同时也表明公司为了推广单晶硅产品，会继续扩大示范电站的规模，强化示范效应，进一步验证单晶产品的性价比优势。

　　公司此前已与国开瑞明达成长期合作协议，共同进行光伏电站投资开发业务，有利于获得降低电站项目的融资成本、延长贷款期限。双方形成了较强的优势互补，具备了资源与资金两大核心优势，电站业务的发展速度或将超预期。

　　预计14~16年EPS为0.57、0.89、1.18，对应的PE为30、19、15倍，维持“买入”评级，目标价25元