能源局连发三文推动光伏产业发展：国家能源局连发三文《国家能源局综合司关于做好2014 年光伏发电项目接网工作的通知》、《国家能源局综合司关于做好太阳能发展“十三五”规划编制工作的通知》、《国家能源局关于推进分布式光伏发电应用示范区建设的通知》，进一步推动光伏产业发展。 能源局要求加强接网工作，督促项目年底尽快并网：国家能源局要求各省(自治区、直辖市)能源主管部门进一步核实在建光伏发电项目的建设进度，督促电网企业与光伏发电项目单位做好建设进度衔接。对今年12 月底前能够完成主体工程且具备并网条件的光伏发电项目，电网企业要及时做好项目并网前的准备工作，简化内部管理流程，提高工作效率，力争使具备并网条件的项目在今年12 月底前实现并网运行。

　　能源局启动太阳能发展“十三五”规划编制工作：国家能源局要求各省(区、市)能源主管部门开展省级太阳能发展“十三五”规划研究，规划期为2016-2020 年，发展目标展望到2030 年。同时，能源局还要求有关研究机构及协会按照任务分工和根据规划编制需要，开展太阳能发展“十三五”规划专题研究，为总体规划编制提供科学依据。

　　能源局再次推动分布式示范区建设：国家能源局在已公布的第一批18 个分布式光伏发电应用示范区外，增加嘉兴光伏高新区等12 个园区，再次强调各省(自治区、直辖市)能源主管部门优先将分布式光伏发电示范区建设规模纳入本地区光伏发电年度管理计划，如年度规模指标不足，可按照“先备案，后追加规模指标”方式建设和管理；对于建设进度迟缓，在规定期限未按计划完成建设任务的示范区，将取消其示范区资格。能源局还重申了今年9 月下发的《关于加快培育分布式光伏发电应用示范区有关要求的通知》的要求，强调统筹协调与专业化服务，赋予示范区创新试点使命，促进分布式商业模式加速形成。

　　图表1:30 个分布式光伏规模化应用示范区名单

　　油价影响不应过分解读，节能减排持续升温：我们一直强调油价影响新能源发电的逻辑并不顺畅，发展新能源的必要性来源于传统能源的资源有限性而非其供需价格，更何况石油极少用于发电，与新能源发电不产生直接竞争。尽管逻辑不通畅，但是新能源发电确实表现出比较明显的油价周期，近期新能源板块已随油价深度调整。油价同新能源一样，掺杂了更多的政治因素；既然是政治因素，国家意志对于新能源至关重要。《中美气候变化联合声明》释放了积极信号，全球气候问题的分歧已悄然扭转，大国将加入甚至主导全球减排体系，加速推动全球减排；欧洲理事会通过《2030 年气候与能源政策框架》，欧洲的内部意见，明年的巴黎会议有望达成一项全球气候协议，节能减排主题将在明年持续升温。国务院办公厅印发《能源发展战略行动计划(2014-2020 年)》，再次强调了能源问题的战略地位，“打造中国能源升级版”已经与“实现中华民族伟大复兴的中国梦”紧密联系在一起；“配额制”的出台渐行渐近，新能源的发展将新添强劲动力。日本核危机之后，能源问题显得更为重要。奥巴马政府一直倡导新能源经济，美国的光伏与风电应用市场也迎来繁荣发展。大国的新能源地位不降反升，新能源已经成为真正意义上的“世界大势”与“国家战略”。

　　明年光伏政策风将来，国内需求有望高增长：从目前来看，今年国内装机大概率不达此前预期，预计仅有10-12GW 的装机量，其中预计分布式 3-4GW，大幅低于能源局 8GW 的目标，但这些利空已充分反映于股价之中。作为能源局来说，推广分布式出师不利，那么新一轮的分布式政策将强烈酝酿，此次连发三文显示出能源局的坚定决心；而一季度恰好是“开会时间”，“风”将在明年一季度再次吹向光伏，分布式政策加码之外，能源局或将给出较高的 2015 年装机目标(如 15GW 以上)。分布式是光伏的未来已形成共识，其商业模式终将走向成熟，预期出台的“配额制”将倒逼地方政府加速这一成熟过程；更何况，明年火热的“地面分布式”将为分布式需求兜底，示范区 3.35GW 的装机目标再添安全垫。明年底，地面电站标杆电价大概率下调，地面电站抢装需求毋庸置疑。我们预计，明年地面装机量有望达到 8-10GW，地面分布式 3-5GW，屋顶分布式 3-5GW，全年需求预计 14-20GW，较今年预期的 10-12GW 大幅增长。

　　投资建议：前期油价大跌、美国二次双反、国内装机不达预期、日本部分电网暂停光伏项目受理等诸多利空因素致光伏板块深度调整约 20%至今年 8 月底的估值水平，目前利空已充分消化。明年一季度，配额制、能源局 2015 年装机目标、分布式政策加码等政策风起；国内需求延续、日本市场抢装，给予基本面足够的支撑；另外，历史数据表明，光伏板块往往存在一季度行情(政策讨论期、政府喊话期、规模规划期)，因此我们判断，光伏板块将迎来强力反弹，目前强烈建议底部积极布局！我们建议沿着分布式、电站运营、单晶、国有能源平台四个方向选股，强烈推荐隆基股份、江苏旷达、爱康科技、阳光电源、海润光伏、彩虹精化、中利科技、林洋电子、特变电工，推荐森源电气、亚玛顿、东方能源。

　　图表2:历史显示板块存在一季度行情

　　风险提示：分布式政策不达预期；分布式项目推进不达预期；电站备案或发电量不达预期。

　　图表3:重点公司基本情况(单位：亿元/元)