关注三条主线：一是科研院所改制注入预期提升带来的投资机会，重点关注中航电子、中国卫星、航天电子、光电股份、国睿科技等；二是基本面主线，包括航空动力、哈飞股份等基本面中长期持续稳健向好的公司，以及中航飞机等预期基本面将迎来明显改善的公司；三是民参军主线，关注北斗相关的海格通信、通航相关威海广泰、雷达相关的四川九洲等。

　　===本文导读===

　　【行业研究】中信证券：军工行业关注三条主线 | 银河证券：看好军工中长期趋势

　　【个股研报】中航电子：未来将受益于研究所改制 | 威海广泰：空港消防双轮驱动

　　 中信证券：军工行业关注三条主线

　　核心观点：

　　受市场风格转换及短期缺乏刺激因素影响，近期军工板块调整较多。目前板块主要公司备考估值约为29 倍，处于合理区间的中高位，短期可能进一步调整。考虑到预期未来一段时间潜在政策可能出台，我们认为调整将带来中期建仓机会，重点关注中航飞机、航空动力、四川九洲等。

　　政策面：

　　短期关注通航相关政策，中期关注科研院所改制和军品定价机制改革等；同时关注大飞机相关进展。从未来一段时间板块潜在的驱动因素看，影响较大的预期政策主要包括科研院所改制相关政策和发动机相关调整规划，以及军品定价机制改革、低空相关政策等，上述政策影响范围较大，预计有望驱动较大量级的板块性投资机会。

　　周边局势：

　　中日领导人会晤，预计东海、南海局势短期趋稳，对军工板块主题投资情绪形成一定负面影响，但争议中短期难以完全解决，未来存在进一步升级可能。我们认为，随美国战略重心转移到亚太，遏制围堵中国的态度愈加明确，其亚太盟友与中国的冲突也可能随之逐步升级。由于海上领土主权问题关系重大且涉及经济利益和历史原因较为复杂，短期内难以通过谈判完全解决，随国际政治形势变化存在进一步升级的可能。

　　民参军：

　　仍将成为未来2-3 年的市场热点。根据国防大学发布的《中国军民融合发展报告2014》，目前具备军品生产资质的民营企业超500 家，上市公司通过并购方式进入军工行业有望持续成为未来2-3 年的热点。我们继续看好当前或短期内即将有业绩的北斗导航和雷达产业链，关注海格通信、振芯科技等。

　　风险提示：

　　估值较高，受市场情绪影响较大；公司和行业信息披露较少；重组进程不确定性；业绩释放节奏难以准确把握等。

　　维持行业“强于大市”评级，关注三条主线：一是科研院所改制注入预期提升带来的投资机会，重点关注中航电子、中国卫星、航天电子、光电股份、国睿科技等；二是基本面主线，包括航空动力、哈飞股份等基本面中长期持续稳健向好的公司，以及中航飞机等预期基本面将迎来明显改善的公司；三是民参军主线，关注北斗相关的海格通信、通航相关威海广泰、雷达相关的四川九洲等。(中信证券)

　　银河证券：看好军工中长期趋势

　　最新行业观点：

　　【看好军工中长期趋势，震荡中把握预期较明确、潜力较大的公司】受市场风格转换及中日关系可能缓和的影响，军工股在前期大幅上涨的基础上开始出现明显调整。

　　我们与市场不同的观点：一、丝路经济的发展和周边局势的缓和必须以军工力量对比的提升为基础，军工行业的成长预期继续看好。二、军工股调整有利于军工集团加快推出企业类资产的运作，军工领域研究所改制预期继续看好，预计明年两会前后可能有突破。

　　总体上，我们认为中长期看，军工重点公司未来几年仍将有较大的上升空间。短期来看，建议调整中重点关注未来成长及资产整合预期明确、潜力较大的军工股。兵器集团改革重组预期可能最快，看好下属市值小、重组潜力大的公司，军工研究所改制方面，我们看好航天动力、中航电子、国睿科技、中国重工等。

　　近期调研：

　　四川九洲、卫士通、成发科技行业与上市公司动态

　　1、【第十届中国国际航空航天博览会在珠海举办，多家集团签署重要合同】第十届中国国际航空航天博览会2014 年11 月11 日在广东珠海开幕，有41 个国家和地区的近700 家参展商齐聚，集中展示大批先进的军、民用航空器及系列航天精品、武器装备。和往届相比，更大规模、更高规格、更强阵容成为本届航展突出特点。

　　在航展上，中国航天科技集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空工业集团公司、中国兵器工业集团公司、中国兵器装备集团公司、中国电子科技集团公司等军工集团公司利用珠海航展的平台，加强与国际同行的交流合作，并签署了一大批重要商务和技术合同

　　2、【中航飞机与泰国方面签订《飞机采购合作框架协议》】中航飞机股份有限公司西安飞机分公司于2014 年11 月12 日在广东省珠海市中国航展中心与泰国农业部所属人工增雨机队签订《飞机采购合作框架协议》，泰国人工增雨机队拟向西安飞机分公司购买10 架新舟60 人工增雨机