四季度贵金属走势：金价呈现震荡行情：多重因素利空，其中包括美国经济数据靓丽、QE退出，欧元区经济复苏无力，地缘政治风波趋向缓和以及供需结构等多重因素，但四季度中印需求上升，以及全球流动性仍旧处于宽松状态等因素也对金价形成支撑，我们预计美联储加息定调之前，金价在四季度将呈现震荡行情，但下行风险犹存。

　　美国经济企稳利空金价。第一，美国GDP增长超预期，通货膨胀率符合预期；第二，美国就业现状持续改善；第三，美国房地产现状逐渐改善。

　　QE退出和加息预期利空金价。美国QE预计11月退出，美国经济持续改善，推动美元指数走强，美元持续回流。

　　地缘政治风波趋向缓和利空金价。乌克兰事件逐渐缓和，俄乌之间已达成退兵和供气协议；IS恐怖势力在美国介入后，料将稳定市场避嫌情绪。

　　其它主要国家经济复苏缺乏动力利空金价。欧元区经济复苏无力，通胀持续不达预期，或推动更为激烈的刺激措施。

　　全球供需结构长期来看不会改变看空金价：今年黄金矿产金再创新高，而二季度全球黄金消费同比下降明显，主要原因在于中印黄金消费的减少。

　　中印四季度黄金需求或对金价形成支撑：印度黄金需求已呈现复苏迹象，四季度多种重大节日来临，同时也是结婚高峰期，或推升黄金需求，从而对金价形成支撑。

　　市场流动性处于宽松状态：欧元区、日本均处于宽松刺激周期，市场流动性充裕；中国经济增速放缓，市场对于进一步刺激措施及全面降息预期强烈。

　　A股投资：推荐资源禀赋佳的银泰资源以及高弹性的恒邦股份。

　　风险提示：美国经济数据出现波动，美联储加息遥遥无期。