主要观点

　　并购重组新规对业绩提振有限。24日证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于修改的决定》，内容与征求意见稿基本一致，体现了“放松管制、加强监管”的原则，符合预期。我们认为并购重组相关政策利好券商并购重组业务，但对收入提振有限。主要原因有下：一是放松审批可以加快单项并购重组项目进程，但并不是推动并购重组业务发展的主导因素；二是丰富支付工具这一有利措施实施还有待时日；三是上市公司并购重组财务顾问业务收入占券商营收比例不足1%，业绩贡献十分有限。

　　沪港通推出预期再落空。26日晚港交所公告称各方已就实施沪港通作好技术准备，但未取得启动沪港通的相关批准，沪港通推出并无确切日期。市场有关沪港通在10月底推出的预期再次落空，且推出无时间表，短期或对股市造成负面影响从而拖累证券板块。沪港通是资本市场对外开放的重大战略一步，由国务院层面决定，各方一直在积极筹备，市场担忧的只是推出延期，而对是否会推出质疑不大。沪港通对资本市场、对券商的利好在于长期，暂时延迟推出并不影响长期利好。

　　投资逻辑

　　近期受沪港通推出晚于预期等因素影响，大盘向下调整，券商板块短期承压。7月份以来的股指上扬、市场交投回暖带动券商板块业绩大幅增长，对估值具有支撑作用。多层次资本市场建设逐步推进将打开券商业务空间，利好政策也将不断推出，对券商业绩持续增长保持乐观，维持行业“增持”评级。

　　每周行情

　　上周大盘延续跌势，上证综指周跌1.66%，沪深300跌2.09%，证券板块走势弱于大盘，下跌3.24%。沪深两市股票日均成交额为2853.90亿元，环比减少24.88%。今年两市累计股票成交额45.06万亿元，同比增加19.29%。投行方面，再融资募资28.71亿元，共9只新股发行，募集资金64.72，债券承销374.13亿元。今年以来股权承销总额为3931.51亿元，同比增加79.48%，共有111家企业成功首发，募集资金581.82亿元，债券承销总额为16204.34亿元，同比增加75.99%。截止到10月24日，融资融券余额为6938.36亿元，环比增加203.82亿元，融券占比0.50%。券商股票质押融资参考市值5794.31亿元，市场份额29.18%。上周共成立集合理财产品2款，存续的资管产品共1597只，份额合计3923.34亿份，资产净值4054.77亿元。