核心观点：

　　10月14日，中国铁路总公司公布多项车载设备招标需求，其中包括动车组车载CIR 设备170套，铁路机车JT-C 系列机车信号设备320套、铁路标准型机车CIR 设备320套。

　　动车组需求继续超预期：今年以来，铁路总公司已招标或定向采购388列动车组以及配套的776套CIR 设备(1列配2套)，而此次再招标170套CIR 设备，意味着后续很快将会有85列动车组的招标或定向采购展开。结合企业在手订单，我们预计动车组明年的交付量有望达到430列左右(假设前述388列在今年完成40列交付)，再创历史新高。而动车组需求持续超预期，根本原因还是高铁的接受度提高、网络效应等推动客流持续快速增长。假设2014年底的保有量为1,300列，如果客流增长30%或35%，车辆利用率不变的情况下，就意味着对应有390列、455列的需求。考虑到动车组的国产化率、产能利用率持续提升(以中国北车为例，动车组产能约为250列，明年如果交付215列则对应85%的产能利用率)，而动车组又是南车、北车占据利润半壁江山的产品，因此两家企业2015年增长逐渐明确。

　　国家支持力度不断升级：10月14日，中泰铁路合作研讨会在泰国孔敬市举行，中泰政府官员、各界代表约500人出席。正如中国驻泰大使所言，“中国考虑的并不是短期商业利益，而是着眼于充实中泰关系战略内涵和亚洲地区共同繁荣”。我们认为，国家领导人出访高调推介中国高铁，已将其作为“友谊四海”的纽带，高铁已成为国家外交战略、经济战略的重要部分。

　　天花板正在打开：目前，中国南车和中国北车的市值合计约1,400亿元， 这正好与中国今年的铁路车辆市场容量相当，未来两家企业的成长空间， 主要取决于全球市场突破。根据德国SCI Verkehr 公司统计，2013年全球轨道交通装备市场约量为1,620亿欧元，并处于持续增长过程中，预计到2018年将突破1,900亿欧元。从中俄高铁合作落定，中印签署铁路合作协议，国家锲而不舍向泰国、德国等推介高铁，终将打开天花板，提供巨大空间。

　　投资建议：高铁的综合优势逐渐得到全社会认可，国家领导人力推中国高铁技术输出，铁路设备作为高端装备制造业的盈利能力不断加强。基于行业需求和铁路投融改革的形势，我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级，重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国南车、中国北车。

　　风险提示：铁路改革的各项措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险；原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。