策略：维持行业？领先大市-A？的投资评级。我们认为随着各地限购政策的取消、限贷政策调整以及近期监管层放开房地产企业发行中票的限制，未来房地产行业的需求和供给端的各种限制均将陆续放开。地产股投资将逐渐从政策向基本面转变，宽松政策的效果将逐渐显现，未来成交量的回升是大概率事件。

　　继续看好地产股，行业布局三条线——龙头、转型、主题。龙头推荐保利、万科、招地；转型推荐广宇集团、华业地产、中天城投；京津冀主题推荐华夏幸福、宝硕股份；国企改革推荐金隅股份。

　　本周上证综指和深证成指分别变动-0.11%、-1.22%，申万地产指数上涨0.38%，在28个一级行业中排第12位。

　　截止9月19日，今年房地产信托发行规模较去年有所下降，发行利率略有上升。合计发行房地产信托884支，发行规模2102.69亿，同比降21.35%，发行期限1.79年，同比减少0.12年，发行利率9.69%，同比上升18bp.

　　要闻点评：

　　1.1。南京取消限购，湖北进一步对限贷进行调整。1)南京目前商品住宅可售套数5.16万套，同比增58%，增幅远高于我们统计的二线均值28%。目前也仅有一线城市和珠海、三亚未放开。但截至目前限购放开城市的楼市刺激效果有限；2)继武汉取消限购政策后，本周湖北省明确首套房贷款利率下限最低可至基准利率的7折。虽然银行出于收益与成本考虑，银行在限贷放松的执行层面并不会一蹴而就。但目前房贷宽松的的政策环境已经具备。预计未来效果将逐渐显现，成交量的回升是大概率事件。

　　1.2.8月新建商品住宅价格加速回落，房价回落趋势难以逆转。本周统计局发布了8月份70个大中城市住宅销售价格统计数据，与7月份相比，大部分城市新建商品住宅价格加速回落。目前以价换量是各开发商的主流策略，预计房价同比回落趋势难以逆转。

　　1.3。京津冀通关一体化全面启动，持续推荐京津冀一体化相关个股。据悉自9月22日起，石家庄海关正式启用区域通关一体化通关方式，标志着京津冀海关区域通关一体化改革全面启动。今年以来京津冀一体化政策持续推进，继续强烈推荐，推荐顺序是华夏幸福、宝硕股份、金隅股份、首开股份、三湘股份。

　　成交：周商品住宅成交面积有所回升，但金九成色略显不足

　　(1)一手房：我们统计43个城市商品住宅成交面积环比有所回升，但从9月前三周的成交情况来看，金九成色不足。本周住宅合计成交面积417万平方米，较上周环比升18.0%，同比降14.9%，同比降幅较上周缩小9.1个百分点。分城市来看，一、二、三线城市成交面积均环比上升，一、二线城市升幅较大。本周一、二、三线城市环比分别较上周变动+15.3%、+22.6%和+8.1%，同比分别变动-33.5%、-10.9%和-9.7%，同比增速较上周变动+2.9、+13.3和+2.9个百分点。

　　(2)库存：周末26个城市一手房可售套数174.8万套，同比/环比变动+34.0%/+1.1%，根据月销售数量统计去化周期为16.9个月，较上周增加0.3个月，较去年同期增加7.3个月。其中一、二、三线城市库存同比增40%、28%和43%，分别需去化10.1、16.5、27.6个月，同比分别增加4.5、6.5、14.1个月

　　(3)二手房：本周16个城市成交面积环比增长31.8%，同比下降20.3%

　　流动性：央行下调正回购利率20bp至3年半以来新低。

　　风险提示：各地信贷放宽政策被叫停，房地产销售面积降幅超预期。