黑电两端承压，厂商盈利下滑；行业生态恶化，期待跨界转型。前期内销基数效应逐渐消退，世界杯带动下海外需求旺盛，Q2 电视机行业销量增速略有恢复。

　　但由于竞争激烈，产品均价降幅持续扩大，且成本端面板价格触底回升。厂商两端承压致盈利能力大幅下滑，板块净利润率同比下降0.65 个百分点至1.2%。

　　目前广电总局对于智能电视的严厉管控，政策不确定影响下也不利于行业的长期发展和良性生态圈的构建。对黑电板块仍旧谨慎，期待传统厂商加速转型。

　　厨电收入增速优异，小家电行业复苏进行时。尽管受行业增速回落影响，14Q2厨电行业收入增速降至17.4%，但在各子行业中仍最为突出。板块毛利率提升2.7 个百分点至38.3%，但由于市场推广、研发投入加大等原因，净利润率仅提升0.1 个百分点至8.9%，致净利润增速18.4% ，基本与收入同步。小家电行业14Q2 收入和净利润增速分别为6.1%和20%，整体净利率提升1 个百分点至9%，为近年来的高点。

　　投资建议：目前家电板块相对、绝对PE 分别为0.63 倍和7.75 倍，均低于历史平均水平。在这个时点，我们更为关注地产预期放松、“领跑者计划”今年有望出台，以及沪港通稳步推进，带来的板块估值修复。个股推荐上，我们维持推荐智能家居领域苹果唯一合作伙伴、国际战投入股催化的青岛海尔(14PE9.9X，600 标的沪港通直接受益，短期调整较多)、有望受到惠而浦入股催化的合肥三洋(14PE17.6X)，渠道发展面临变革、中报超预期的老板电器(14PE 17.7X，低于13 年平均运行的25-27 倍，渠道变革孕育发展良机！)，业绩改善弹性推出股权激励的美的集团(14PE8.9X)，光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(14PE6.3X，提请关注格力与美的&海尔的估值差)，并综合基本面表现与题材热点，建议在小市值成长股回调的过程中积极关注东方电热和日出东方。