以史为鉴，硬件的革命性创新不断推动浪潮前行。2014对比1994，我们坚定认为：创新周期才刚刚开始，软件最好的时代即将到来。虚拟与现实将更加深入融合，O2O与智慧医疗有望引领新一轮浪潮。

　　我们的逻辑：硬件革命性创新，开启软件新繁荣期

　　硬件和软件分别具有平台经济和规模经济的属性，这决定IT的价值主要由软件创造。但是，软件的价值又需要通过硬件来实现。回顾两轮创新浪潮，硬件的革命性创新不断推动浪潮前行，并开启软件的新繁荣期。

　　在智能手机和3G网络快速普及背景下，以微信、余额宝为代表，软件已经改变我们的生活方式。但我们相信，这只是移动互联浪潮下，中国软件发展的初级阶段。2014年，4G护航下智能终端的革命性创新，将开启软件最好的时代。

　　回顾1994:传统互联浪潮，软件的成长之路

　　1990年至1994年：软件崛起前夜。这一时期处理器性能提升缓慢，软件发展受阻。操作系统方面，微软Windows3.0视觉图像较差。应用软件方面，仅有莲花公司(后被IBM收购)的制表软件在市场上赢得了部分用户。

　　1994年至2000年：1994年终端层面，频率超过100MHz的英特尔奔腾处理器推出，技术层面互联网技术全面进入商业化，互联网用户同比增速达到历史峰值。

　　软件发展的瓶颈得以打开。1995年，微软发布Windows95，网景浏览器正式推出，1996年，雅虎在纳斯达克上市。传统互联浪潮下，软件最好的时代开启。

　　站在2014:移动互联浪潮，迎接软件最好时代的到来

　　2008年至2013年：软件初露峥嵘。智能手机快速普及，软件已经改变我们的生活。以移动游戏为代表，软件成长已经加速。加速背后，是2012年智能手机处理器性能实现大幅提升，3G用户渗透率超过20%。但以O2O市场为代表，其广阔的市场空间未被打开背后，是硬件瓶颈的制约。

　　2014年至2018年：2014年，4G网络护航，硬件的革命性创新将开启软件最好的时代。终端层面，以iWatch为代表的优质硬件将激活可穿戴市场；支持NFC的iPhone6将助推NFC支付关键瓶颈突破，预计15年渗透率超过40%；技术层面：4G用户已呈现爆发式增长，预计15年渗透率超过15%。网络容量与速度的提升有望推动中国整个移动互联市场的发展。下游市场层面，长期来看，以可穿戴为载体，智慧医疗长期前景可期。中期来看，NFC支付与室内定位技术将打通O2O闭环，市场空间有望在15年彻底打开。

　　我们认为，投资机会主要存在于两个层面：其一是基于硬件接口优势，拥有垂直领域线下用户的O2O企业；其二是基于专业优势，提供解决方案的O2O和智慧医疗的企业。基于此，我们依次推荐博彦科技、新开普、中海达、星网锐捷。