中国对汽车经销进行的反垄断调查将不利于车企，特别是进口商，而对汽车经销商的影响可能喜忧参半；而近日财政部、国税总局、工信部三部委共同发文《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》，明确了筛选免购置税车型的原则，免征目录预计8月底出台，9月1日正式实施，利好新能源汽车上市公司。推荐威孚高科、长城汽车、正通汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团、中国汽研、宇通客车、均胜电子及松芝股份。

　　===本文导读===

　　【行业研究】北京高华：反垄断调查对经销商的影响喜忧参半

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　　北京高华：反垄断调查对经销商的影响喜忧参半

　　最近中国对汽车经销进行了反垄断调查

　　1) 据路透(8月6日)报道，国家发改委表示其在持续调查中发现奥迪和克莱斯勒确有垄断行为，这可能意味着罚金最高可达其在中国年销售额的10%。该文章还指出发改委正在对梅赛德斯奔驰进行调查，并已完成对部分日本零部件厂商垄断案的调查工作；2) 自7月1日至上周五(8月8日)，捷豹路虎、梅赛德斯奔驰、宝马、奥迪以及部分主流车企(如广汽丰田、广汽本田)纷纷宣布了整车或零部件降价；3) 8月1日，上汽表示自10月1日开始，其将停止品牌授权经销商备案工作，这可能引起当前4S店授权体系的变化。

　　反垄断调查不利于车企，特别是进口商

　　在我们看来，1) 豪华车进口商(通常由豪华车企业100%所有)可能会受到整车及批发零部件降价的不利影响；2) 国内车企(大多为主流品牌)业可能会受到零部件(通常仅占其收入的5%左右)降价的小幅不利影响，但可能被下述因素部分抵消：3) 降价令整车/零部件销量上升。

　　潜在政策调整对汽车经销商的影响可能喜忧参半

　　我们认为：1) 由于中国大部分上市经销商拥有豪华车4S店，并受益于当前授权体系(保护授权经销商)所支撑的整车/零部件的高利润率，因此短期内可能受到整车/零部件降价的不利影响；2) 但就中长期而言，授权体系的变化可能会通过平行进口、零部件采购多元化、开展多品牌经销等渠道给经销商带来新的机会；3) 如果当前汽车销售/售后业务授权体系发生变化，那么准备较为充分的经销商(如采购灵活)应能更好地应对来自潜在新进入者 (例如目前没有汽车企业授权的经销商、独立的维修店)的竞争。

　　我们的目标价格和评级没有调整

　　我们的目标价格和评级没有调整，因为我们认为最近反垄断调查的短期影响较为有限。威孚高科B依然位于强力买入名单，维持对长城汽车(H股/A股)、正通汽车、