我们认为手游行业良好的成长趋势有望延续，主机游戏虽刚刚起步，但是发展前景广阔，客厅娱乐有望成为游戏行业新的亮点，早期占领市场的制造商和内容商会享受行业成长带来的红利。推荐标的：百视通、华谊兄弟、掌趣科技、互动娱乐、游族网络。

　　近期，在中国国际数码互动娱乐展览会(ChinaJoy)闭幕，展会上发布了多款游戏，并发布了中国音数协游戏工委出版的2014 年1-6 月《中国游戏产业报告》，总结了上半年中国游戏产业发展状况。

　　点评：

　　2014年上半年中国游戏产业发展概况

　　2014 年上半年，中国游戏用户数量达到4.01 亿人，同比增长9.5%；游戏市场实际销售收入达到496.2 亿元，同比增长46.4%，增速进一步提升。收入构成如下：客户端游戏市场实际销售收入255.7 亿元，同比增长9.8%，市场占有率有所下滑；网页游戏市场实际销售收入91.8 亿元，同比增长71.9%，保持了快速增长，市场占有率为18.5%，提升了2.7%；移动游戏市场实际销售收入为125.2 亿元，同比增长394.9%，增速继续大幅提升，市场占有率达到25.2%，上升了17.7%；另外，社交游戏市场实际销售收入23.4 亿元；单机游戏市场实际销售收入0.1 亿元。

　　网页游戏和移动游戏的飞速发展带动了市场整体

　　我们分析，近年来网页游戏和移动游戏的飞速发展，带动了整体市场规模高速增长，增幅达到近五年新高。从趋势来看，网页游戏市场越发成熟；移动游戏市场继续快速增长，规模首度超过页游，增速和市场占有率均有明显提升；客户端游戏、社交游戏和单机游戏市场规模增幅较去年同期有不同程度降低，社交游戏市场规模甚至出现负增长，人人网、开心网开始战略转型。

　　在游戏细分市场规模此消彼长的情况下，集中度变化方向趋同，明星企业市场份额加大，平台化成为拉升集中度重要因素。

　　政策放开主机游戏竞争激烈

　　2014 年1 月国家出台了游戏机产业解禁政策，给尘封已久的主机游戏行业带来了新的发展机遇。微软与百视通合作将Xbox 引入国内，不含Kinect 动作传感器的Xbox One 游戏机在华售价3699 元，并赠送《无冬OL》等两款游戏，还内置一年的NBA 和英超足球高清直播。索尼授权东方明珠，也在ChinaJoy 上展出了PS4。除此之外，国产厂商也积极参与，同洲电子展出了4k 游戏盒子“飞看2”；TCL 发布七V 机顶盒，并宣布Gamelofe 等知名游戏厂商也将加入TCL 游戏电视生态圈；中兴通讯与九城合作发布游戏盒子FunBox。我们认为2014 年是中国主机游戏发展的重要时点，国内外厂商的参与和竞争加剧，一方面是微软和索尼为代表的高端两大厂商的在华争夺，

　　另一方国产游戏机顶盒也会以高的性价比打入市场。从软件来看，游戏和视频内容缺一不可，但是游戏的数量较为缺乏，国外游戏的中文化过程还需时

　　间，而Xbox 等国行版的高定价和对正版游戏的强制需求是阻碍销量的风险因素，因此国内厂商的存在较大的机遇，价格将成为主导销量的主要因素。

　　ChinaJoy期间移动游戏发布情况火爆

　　ChinaJoy 期间移动游戏发布情况火爆，以下几款游戏值得重点关注：1、腾讯与日本的万代南梦宫公司在中国区域共同开发《火影忍者》移动游戏2、腾讯动漫旗下被誉为“国漫神话”的《尸兄》手游改编权独家授权中清龙图公司。3、墨麟推出《龙骑战歌》为第一款ARPG 手游4、腾讯宣布独家代理多款日韩手游大作，《怪物弹珠》、《成为星星吧！》等知名第三方作品将登陆腾讯移动游戏平台。5、中国手游获得日本SNK 旗下《拳皇97》等作品的改编权。

　　投资建议

　　我们认为手游行业良好的成长趋势有望延续，主机游戏虽刚刚起步，但是发展前景广阔，客厅娱乐有望成为游戏行业新的亮点，早期占领市场的制造商和内容商会享受行业成长带来的红利。推荐标的：百视通、华谊兄弟、掌趣科技、互动娱乐、游族网络。