1H2014前瞻：预计大众食品龙头盈利能力持续提升，白酒基本符合预期。

　　我们对已覆盖食品饮料公司1H14的业绩预测：1)同比增速超预期：伊利(主业75%)、中炬(75%)；2)同比增速低于预期：沱牌(-70%)、酒鬼酒(-80%)、汾酒(-65%)；好想你(-5%)；加加(5%)；3)其他同比增速基本符合预期：双汇(30%)、茅台(-5%)、洋河(-10%)、古井贡(-5%)、海天(30%)、贝因美(-70%)、露露(30%)、洽洽(5%)、青啤(主业10%)、燕啤(10%)、老窖(-55%)、五粮液(-30%).

　　2H14展望：大众食品龙头收入增速回升，盈利能力继续提升。

　　我们继续看好乳制品、调味品和肉制品行业，预计龙头公司下半年收入增速回升，盈利能力将继续提升：1)14年春节较早导致上半年旺季时间相对较短；2)5-6月餐饮行业增速已经有所回升，整体消费环境有所改善；3)除了猪肉之外，原材料(主要是原奶、糖、大豆等)价格环比回落。

　　2H14展望：白酒行业基本面或已见底，业绩有望同比/环比双双改善。

　　我们认为，茅台和五粮液在850-900元/瓶和550-600元/瓶价格带(一批价)基本上实现了量价平衡，随着政务团购经销商逐步退出以及小白酒企业开始亏损，本轮周期行业基本面或已见底。由于去年三四季度整个白酒板块报表开始出现明显下滑，我们预计今年三四季度报表将出现同比/环比改善。

　　推荐标的：整体看好行业下半年表现，推荐伊利/茅台/中炬/海天/双汇/洋河。

　　我们认为，伴随沪港通主题越来越受到关注，整个食品饮料板块有望能够在三季度实现估值提升，并在四季度实现估值切换。我们推荐大众消费品龙头公司伊利/中炬/海天/双汇，和有望率先走出调整的白酒龙头公司茅台/洋河。