多重因素为国际干散货航运市场造势,BDI 指数冲击年内新高5000点。BDI 指数自9月24日创下半年低点以来已累计上涨超过100%。前3季度,中国铁矿石、煤炭、谷物等三大重要干散货种进口量同比去年上升了13%。当前及未来数月支撑BDI 走势的因素包括新一轮矿价谈判、中国粗钢产量回暖出现补库存需求、日本和欧洲等国钢铁产能的恢复对铁矿石的进口需求等。

　　国际海运年会召开,放慢航速和拆船是主要议题,预示行业仍未摆脱低谷。11月11日,一年一度全球最高规格的国际海运年会在青岛召开,各国航运业龙头企业高层参会,发言中出现频率最高的内容是,呼吁行业联合起来,用放慢航速和拆除老旧船舶的形式展开自救。这也预示着大家对2010年后运力集中投放的严重担忧,证明行业仍未摆脱低谷。

　　国内沿海散货市场预期在旺季回升。4季度是冬季煤炭消费高峰,水电生产将大幅度萎缩,火力发电明显增加带动电煤需求增长。我们预期国内沿海电煤运输价格会有所回升。

　　原油价格飙升刺激需求,将带动原油运价上涨。10月份,BIDY(波罗的海原油综合运价指数)在经历了短暂的下跌之后,稳步上扬。进入11月份,油轮运价基本维持上升通道,截至11月17日,指数为645点,同比上升8.77%。中东至日本航线WS 指数自11月初出现短暂下行后,出现回升。我们预期运价将在四季度油运旺季有所表现。

　　中国决定将单壳油轮(5000载重吨以上)提前至2010年淘汰,油轮将成最先实现供需均衡的航运子市场。据Clarkson 统计,10月份全球新签船舶订单34艘/241万载重吨,较9月份增加6艘/85万载重吨。散货船订单载重吨位较前两月有明显上升,达到220万载重吨;油轮则再次出现单月零订单。干散货运力净投放量上升(同比增加113%,环比上升32%),油轮和集装箱船投放量同比下降。

　　集装箱航运市场航线差异明显,但我们依然看淡整个集运市场。10月以来,CCFI(中国出口集装箱运价指数)基本延续7月份以来的上涨趋势,11月13日,运价指数为980.11点,较9月末上升了21.24点,涨幅2.22%。欧洲航线货量保持旺盛,主要受日用消费品补库存需求推动,但11月以后,亚欧航线和美国航线都进入淡季,货量预计将回落。10月,全球集装箱船期租费率为33美元/TEU,较9月下降了0.3美元/TEU。这一费率自2007年底至今始终下行。

　　行业评级。我们维持行业“增持”评级。长期看好油轮运输的触底回升,认为油轮行业将是最先恢复供求平衡的子行业,给予中海发展“买入”、长航油运“买入”评级;对于干散货航运,我们认为BDI 指数在近期创出年内新高的可能性较大,但基本面并不支持长期走高,中国远洋、中远航运有交易性机会;集装箱运输4季度进入淡季,维持中海集运“中性”评级。