核心观点：

　　整体成交情况：二线城市优于一线城市

　　2014年第29周，一线四大城市房地产成交53.35万平米，环比-3%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交236.30万平米，环比+1%。

　　从分区的数据看，长三角地区成交环比略有上升，杭州和无锡分别为+38%和+17%；环渤海地区和珠三角地区成交环比则均下跌，其中变化幅度较大的城市有天津(+22%)和东莞(-27%)。中部地区以及其他地区上周成交环比上升。中部地区城市中，成都的环比增幅达+81%；其他地区方面表现亦良好，福州和海口环比增速分别达+33%和+48%。

　　整体库存情况：去化速度未见起色

　　上周成交基本与前期持平，一线城市略有下跌，二线城市微幅上升。整体来看，二线城市成交表现相对较好，这也是上半年全国销售数据超预期的因素之一。推盘方面，7月已经过半，我们在月初也指出开发商在淡季的推盘量会有所减少，实际的数据也印证了我们的预期。尽管如此，今年以来截至目前，30大中城市的成交累计同比仍然在-19%左右徘徊，因而库存水平依然高企，去化速度未见起色。全国15城市的库存水平基本与前期持平。北京的库存指数略有下降；上海库存指数则继续走高。推盘量较前期小幅回落。而12城市去化速度环比继续下降。

　　本周观点：基本面复苏预期有所提前

　　值得注意的是，履新不久的住建部部长陈政高在近期的座谈会上，对房地产政策完善提出了三点落实意见，第一条就是千方百计地消化库存。

　　陈部长的这一表态为高库存城市提供了政策调整空间，济南和南昌在上周相继松绑或者部分松绑了限购政策，甚至一线城市的上海都出现了限购松绑的传闻。限购政策的调整我们在3月份翻多的时候已有预期。六月份的房地产运行数据使得市场对于基本面的复苏预期有所提前，一方面是因为目前市场参与者90%是刚需，降价对于成交量有影响，再者是三四线城市受金融环境影响不大，整体波动较小。整个下半年预计房价环比持续下跌，政策实质性改善将进一步加强，预计未来全国销售累计同比降幅将逐月收窄，全年将小幅负增长。

　　本周组合

　　上周广发地产组合包括万科A、保利地产、阳光城、冠城大通、金科股份和泰禾集团。本周广发地产组合保持不变。

　　风险提示需求恢复慢于预期。