宏观及政策：央行连续 8 周净投放，PMI 继续回升，验证政策稳增长效果；但目前经济企稳的基础还不牢固，预计政策将保持“微刺激”的节奏，基建还将维持较高水平。

　　房地产链：量价加速齐跌，各地松绑蠢蠢欲动。6月30个大中城市房地产成交面积下降23.5%，54个城市住宅签约下降 23.7%，百城住宅价格指数环比跌0.5%。不过南宁、天津、无锡、海口、温州等城市已明确发文或明确表示限购政策已做调整。而福建、杭州、长沙、宁波、沈阳、昆明等放松限购的传闻频出。

　　装饰：期待 20%以内的反弹。在地产量价加速齐跌背景下，我们判断装饰基本面尚未见底，维持“行业趋势下行、业绩难超预期、估值弹性下降”的判断。但市场角度，我们认为本轮装饰反弹尚未进入尾声，支撑反弹的催化剂有：三季度订单增速向上、流动性改善传导效应、装饰个股主题催化、市场高估了地产对装饰的冲击等；空间上，从估值的历史变动看，我们预计今年的估值中枢将在15倍左右，对应约 20%的空间。

　　投资策略：坚持投资结构性改善和公司转型两条思路，维持推荐粤水电、金螳螂、铁汉生态，并重点关注中国海诚、苏交科。

　　风险提示：宏观经济下滑超预期；地产加速下滑；基建结构性改善受资金问题制约。