上周市场观察：汇丰银行公布6月中国制造PMI初值为50.8，好于市场预期，显示政府“微刺激”政策的效应，以及海外需求稳定的支撑作用。国家统计局公布1-5月规模以上工业企业主营业务收入同比增长8.1%，利润总额增长9.8%，其中，利润率呈现逐月提升态势。上周，沪深300指数上涨0.6%，创业板指数大涨4.1%，机械设备指数上涨3.2%，国防军工指数上涨7.0%。

　　机械观点与组合：考虑需求分化明显，我们维持机械行业“持有”的投资评级，看好受益于全球产业转移、国家政策扶持，并且中报预期较好的铁路设备、海工装备及服务、机器人板块，推荐组合包括：中国北车、中国南车、海油工程、中集集团、南方泵业、机器人、豪迈科技、巨星科技、慈星股份、长荣股份、中国船舶。其中，需求主要来自海外，成本与国内因素关联的周期性产品的利润弹性值得关注，典型的如集装箱、造船等。

　　军工观点与组合：上周军工行业整体涨幅较大，6月份军工行业总算扭转3月以来的颓势，其中成飞集成6月以来已经上涨超过80%。行业长期逻辑仍然未改：我国的海洋战略和未来战争的发展趋势决定了我国武器装备在海、空、电子信息等方向的需求；国家对国防产业的市场化通过鼓励民参军、军工国企改制上市、激励机制改革、事业单位改革等等措施不断深入；国产大飞机、北斗导航系统、通用航空、航空发动机等产业在国家大力扶持下将成长为产业结构中新的力量。这些可以总结为强军和改革，长期看好强军装备类公司和受益国防工业变革的公司。维持6月军工组合为：航天电器、中航光电、海特高新。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。