14年6月9日发布的定向降准范围超出预期。根据媒体报告，包括民生银行以及招商银行在内的一些股份制银行被涵盖在了14年6月9日发布的定向降准范围之内。我们与招商银行以及民生银行投资者关系管理人员联系，确认民生银行将降低准备金比率0.5个百分点，但是招商银行还没有收到具体通知。

　　释放的新资金将不超过1500亿人民币。在我们6月10日发布的报告中，在没有把股份制银行考虑之内的情况下，我们预期此次将准释放的资金量将不超过1000亿人民币。把股份制银行考虑进去之后，我们认为此次定向降准将释放不超过1500亿人民币的资金。因此，此次定向降准对流动性的影响仍然有限。

　　对民生银行与招商银行的影响也有限。 基于我们的模型，我们认为此次定向降准对民生银行与招商银行14财年净利润影响将低于0.2%。因此，正面影响有限。

　　行业观点：国内的股份制银行被涵盖在此次降准范围之内，进一步推进了适度宽松的货币政策，支持经济结构调整以及增长。我们仍然维持：预期的货币宽松将会支撑经济的复苏、增加流动性、降低资产恶化的风险、提振市场预期，这将会对所有银行形成正面的影响。我们仍维持四大行将是很好的投资标的，我们认为农业银行(1288 HK)将会是最佳的投资选择。我们对农行的目标价为4.10港元。