行业回顾

　　上周高端白酒一批价：茅台890元(上周890)，五粮液590元(上周590)，1573为680元(上周700).(注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考)

　　投资建议

　　白酒：上周沪港通政策的变化，我们提出未来参考香港品牌企业估值将成为必然，因此白酒龙头股票提升估值将会被更多投资者认可，结合白酒基本面情况分析，我们认为在三公消费遭到严格管控，厂商和经销商已经采取了一系列措施，特别是经销商目前库存已经处于历史低点，同时民间消费已表现出极强年节效应，也就是说平常消费较少但遇到节假日将大幅提升购买量，结合白酒行业基本面以及估值，我们可以判断白酒股票底部已经确定，尽管从基本面情况来分析，一季度许多企业仍是负增长，包括财务数据还要恶化一段时间，但行业环比数据将会好处，未来中秋等重大节日销售好转将提升上市公司财务指标。未来即使三公司消费不恢复，我们认为民间消费托起这一块已经成为必然，所以目前价位加大配置白酒股票，将有望收获估值提升以及业绩提高的收益。重点推荐个股贵州茅台以及洋河股份、五粮液、泸州老窖等。

　　食品：本周，板块个股窄幅波动，上证综指下跌1.54%。中炬高新以+4.3%涨幅排名首位，其次是百润股份+3.76%和古井贡酒+3.41%，双汇发展、贝因美、伊利股份分别以-6.98%、-5.56%、-4.38%的跌幅排在末位。现阶段，虽然食品板块不具备整体业绩的爆发性，但食品行业20-30x的动态估值特点会愈加清晰，我们认为个股选择应遵循以估值为基础的价值原则，同时也可挑选具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。食品企业经营具备长期景气度，投资节点在企业小周期发生变化之前，以及股价出现偏离基本面的下跌后。我们认为，目前可投资的食品企业分为低估值稳健型和高估值突破型两种，前者如双汇、伊利、承德露露，后者如海欣食品、黑牛食品；同时，我们认为一季报可能对食品企业的股价形成一定利空，若股价出现调整将出现更好的获利机会。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，将扩大大众消费品的消费人群，为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。

　　乳业：维持之前观点，我们建议可积极参与乳制品行业龙头公司，14年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌，就如同09年的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升。从我们跟踪国内外数据来分析，原奶下降是大概率事件，建议积极增持龙头企业伊利股份。

　　个股推荐

　　食品推荐：1、本周推荐(1)双汇发展。低估值+猪价锁定+龙头地位，目前市场仍有分歧，所以是较好的介入时点。(2)海欣食品。14年具备较大的盈利弹性，产能释放后，竞争态势进一步改善。(3)黑牛食品。有望出现基于13年低基数的恢复性增长。(4)承德露露。小食品公司成长稳定性较强，业绩出现单季度低于预期正常，只要公司经营周期向上均可参与。但需警惕露露在年节消费场面临的竞争压力。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业，大众食品则分为估值中枢：双汇；高成长潜力：三全、露露；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒，经营稳健的公司其业绩增长稳定性强，在估值合理的时候介入能够获得确定性的绝对收益。

　　白酒推荐：贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖等。