行业观点：

　　A股餐饮旅游本周上涨2.37%，板块表现强于A股整体市场。

　　清明节小长假整体旅游数据较好(详细数据请参考中银国际旅游--清明节国内旅游数据点评)，可以预计即将到来的五一假期数据仍然会不错。但我们一再强调，“小长假”由于时间区间太短，仅作为表征性指标作为参考，不能作为自然景区客流全面反转的逻辑。正如2014年春节长假主要景区客流数据同比大幅增长，但2014年3月单月重点景区客流数据同比增速仍然低迷，部分景区同比负增长。在去年低基数效应下，我们对于自然景区公司全年客流定性反弹非常确定，但对于反弹幅度仍然相对谨慎。

　　对于二季度的投资逻辑，我们仍然建议把握三条主线：一是基本面稳定，长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头，例如中国国旅、宋城股份、中青旅、腾邦国际；二是国企改革预期下，公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企，包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅股份等；三是把握低基数下业绩反转或存在再融资诉求的景区公司，包括峨眉山、张家界、黄山旅游等。

　　按照中信行业分类，2014年初以来餐饮旅游版块涨幅9.72%、位列A股行业第二位。宋城股份丽江项目已经开业，后续外延式扩张预期强，一季报增长非常确定，5月份九寨项目开业，后续催化剂颇多，建议逢低配置；中国国旅基本面稳健，龙头地位稳固，当前估值已经处于历史低点。国旅近期股价表现平淡，但长期业绩成长性高、市值成长空间大。后续免税电子商务网站上线以及离岛免税政策放宽均可带来股价催化；中青旅旗下古北水镇景区清明节单日客流接待量超过9000人次，验证了优质景区的品牌溢出效应以及区位优势，随着古北景区后续规模化营销的逐渐展开，长期客流前景更加值得憧憬。个股推荐排序：宋城股份、中国国旅、中青旅、峨眉山、张家界、黄山旅游、丽江旅游、腾邦国际、锦江股份、全聚德、首旅股份、三特索道等。

　　短期主要推荐

　　宋城股份、中国国旅、中青旅。

　　本周市场回顾

　　本周A股市场上涨1.82%，餐饮旅游板块上涨2.37%，板块表现强于A股整体市场。涨幅较大的个股包括新都酒店、曲江文旅、西藏旅游等；跌幅较大的个股包括锦江股份等。

　　主要风险

　　旅游系统性风险；二季度旅游板块景区客流恢复低于预期。