食品龙头企业又到战略建仓时。3月17-21日，一线白酒(2.1%)继续跑赢行业指数，而乳品(-4.3%)、肉制品(-5.4%)跌幅居前。2014年至今，乳品、肉制品、大北农均出现较大幅度下跌，可能的原因是在当前的经济环境下，市场更偏好与“新经济”有关的品种，而传统消费品则持续被减仓，包括食品、农业、家电、日化等板块的龙头企业。考虑到现阶段食品龙头企业估值不高，同时业绩并不缺乏弹性，进可攻、退可守，4月公布的1季报实现较快增长的概率高，因此又到战略建仓时。

　　本周成都召开的糖酒会将成为白酒行业重要的风向标，可影响市场对白酒未来发展趋势的判断，投资者可关注我们相关的调研活动和后续的研究报告。

　　1Q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司1Q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，1Q14净利增速预测由高至低分别为：顺鑫农业(17.6%)、青青稞酒(5.8%)、贵州茅台(1.6%)、张裕(-14.6%)、洋河股份(-15.6%)、泸州老窖(-25.2%)、山西汾酒(-34.8%)、五粮液(-41.0%).

　　其余重点公司中，1Q14净利增速预测由高至低分别为：南方食品(102.2%)、双汇发展(65.3%)大北农(58.9%)、中炬高新(33.6%)、、海天味业(24.2%)、贝因美(18.6%)、伊利股份(12.3%)、青岛啤酒(7.7%)、安琪酵母(-18.9%).

　　维持推荐投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、贝因美(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)。市场投资者普遍未意识到，本轮猪价下跌将再次推动大北农市场份额加速上升，且对大北农营收、净利影响远小于市场预期，我们相信1Q14营收、净利将增60%，2Q14、3Q14净利将翻倍，这会推动市场重新认知猪饲料行业商业模式的革命，和大北农平台的领先优势。南方食品老产品和新品黑芝麻乳增长良好，我们预计2014、2015年净利弹性很大，且1Q14数据就会有体现，当前股价处于低位，足够安全。股价下跌已基本体现了贝因美1H14调整压力，公司14、15年将受益于竞争环境趋缓和费用率下降，管理层增持有利于提升投资者信心；伊利仍将受益于中国乳品需求升级和管理层激励有动力，同时2H14原奶价格上涨压力将减轻；在大股东万洲国际上市刺激下，双汇发展2014年有超预期机会，主要源于鲜冻品渠道拓展加速，肉制品新品推广结构优化，以及与史密斯菲尔德加强合作。

　　风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期；重大食品安全事件。