4季度银行资産负债增速放缓，大银行存款市场份额下滑速度趋缓。截至13年年末，银行业金融机构总资産同比增长12.78%，较9月末下降1.08个百分点；总负债同比增长12.09%，较9月末下降1.48个百分点；其中股份制银行放缓幅度较大。截至12月末，大银行存款市场份额53.73%，较9月末下降0.28个百分点；下滑速度较2-3季度有所放缓。中小银行同业资金运用仍呈压缩态势，大银行则增速较爲稳定；大型银行和中小银行同业资金来源增速均显着下降。

　　预计4季度NIM环比上升，贷款定价能力的提升更多来自银行资産结构的转型。从贷款定价能力来看，4季度货币市场流动性紧张的局面扩展到信贷市场，银行贷款定价能力有所提升；预计4季度同业业务息差继续维持低位，但同业业务增速放缓缓解了对整体息差的拖累。活期存款占比环比趋於稳定。预计4季度息差环比将有所上升。从银监会公布的数据看，2013年4季度商业银行净息差2.68%，环比上升5个基点。从金融机构上浮贷款结构看，上浮幅度低的贷款比重下降，上浮幅度高的贷款比重上升，反映银行对优质企业的贷款定价能力下降，银行风险偏好上升，可见整体贷款定价能力的提升更多来自银行资産结构的转型。

　　4季度不良升幅有所加快。截至去年末，商业银行不良率1.00%，环比升0.03个百分点，升幅较前几个季度加快。从已公布数据的4家上市银行看，招行的不良率环比升幅慢於2-3季度；中信和浦发的环比升幅较3季度加快；平安的不良余额环比虽然略有下降，但主要是因爲4季度核销力度加大，加回核销後不良实际环比增速较1-3季度也有所加快。4季度工业企业利息覆盖倍数显着上升，不过历年4季度工业企业利息覆盖倍数均有显着上升。目前仍处於资産质量风险暴露阶段。

　　预计H股银行13年整体盈利有望略超预期。预计上市银行13年整体业绩有望略好於预期，主要是由於4季度息差环比回升，中间业务增长良好，营业支出有望略低於预期。预计H 股银行(不含交行、光大、徽商)13年盈利增长12.4%，较12年增速下降3.3个百分点；其中中信盈利增速最高爲26.2%，重庆银行次高爲25.1%。预计4季度单季H 股上市银行(不含交行、重庆、徽商、光大)盈利同比增长11.5%，增速较3季度略降0.2个百分点，单季盈利环比降22.4%。其中，中信4季度由於拨备计提力度降低，单季盈利同比增长118.5%。目前招行、中信、浦发已经公布了年度业绩快报，平安银行已公布年报，从这3家银行情况看，盈利均好於一致预期。我们对部分上市银行13-15年业绩做了小幅上调，农行13-14年盈利小幅上调0.5%/1.1%，中行13-14年盈利小幅上调1.9%/2.6%，中信14年盈利上调2.5%。预计H 股银行(不含交行、光大、徽商)14年盈利合计增长10.9%。

　　维持行业领先评级，上调工行、建行、中行、中信评级至长綫买入。预计上市银行13年整体盈利有望略超预期。目前H 股银行14年动态PE 和PB 分别爲4.16和0.77倍，估值严重偏低，充分反映了资産质量风险的暴露和利率市场化对息差的影响。我们判断货币政策放松的时点已经越来越近，维持行业领先评级。维持招行买入评级，维持重庆农商行、重庆银行、民生银行长綫买入评级。考虑到其他银行的估值也都普遍偏低，相对目标价上行空间均接近或超过20%，上调工行、建行、中行、中信银行评级至长綫买入，维持原有目标价。