本周零售行业走势：本周零售行业指数收益率为1.73%，跑赢沪深300指数-0.49%的收益率，在28个一级行业中居第17位。板块涨幅居前的个股为新世界、徐家汇、开元投资、天音控股、上海九百；跌幅居前的个股为海宁皮城、三江购物、中央商场、小商品城、百大集团。

　　行业重点新闻：(1)国家统计局：2月CPI同比上涨2.0%；(2)2013年网络零售交易同比增长42.8%：(3)中国快消品市场2014年趋势展望；(4)亚马逊携手全家扩大自提服务；(5)麦考林Q4及全年净亏损同比扩大。

　　公司动态：(1)西安民生、茂业物流等5公司发布交易提示公告；(2)天音控股、人人乐等8公司发布日常经营公告。

　　海外动态：(1)海外零售企业分业态股价表现情况；(2)欧元区1月零售月率增长超预期；(3)美国红皮书商业销售涨幅放缓；(4)史泰博宣布年内关店225家；(5)塔吉特拟在美国发展小型门店等

　　投资策略与建议：“鼓励电子商务创新发展，促进网络购物发展”，这是政府工作报告中第一次明确提到网络购物。过去几年零售行业的主题是“线上vs线下”，面对挑战2013年众多传统企业已经开始从死守转向合作，从线下走向线上，纷纷抓住O2O热点，展开新模式探索；虽然目前还没有成熟、成功的转型路径，短期也可能很难看到转型带来显著的收益，但是我们相信率先转型的企业才会享有价值重估的机会；线下企业“上网”争夺的重点是入口，而入口企业又都在争夺“落地”资源。我们认为其原因在于，电商行业已经渡过粗放式增长的阶段，1。供应链上游产品升级的大趋势使得只有落地(传导品牌价值、设计理念，展示产品个性)才能获取品牌溢价；2。只有落地才能更好地提升运营效率和服务能力；3。线下资源有可能成为真正的护城河。我们理解的落地主要是三点：有品牌承载力和产品展示力的优质门店+规模又经济的仓储网络+快捷高效的配送体系。

　　我们认为，经历了过去几年的上游去库存之后，商业行业正面临着重要的拐点，表现在：1。总量增速下降：政策变化(内需拉动政策到限制三公等)，基数和CPI因素，消费习惯变化等，使得行业增速难以维持在高位；2。结构变化：渠道结构在变化(实体到电商再到移动电商)，需求结构在变化；3。产业链变化：上游的产品策略会持续升级，零售行业的经营模式和功能均会发生变化(从跑马圈地求规模到品类细化求盈利能力，从跑量到帮助上游落地)。在这个转折期，我们重点看好那些拥有落地资源(密集的门店网络、规模经济的物流体系)且积极拥抱新模式(O2O、平台、新营销方式等)的零售企业，重点关注苏宁云商(002024，未评级)、步步高(002251，增持)、永辉超市(601933，增持)、友阿股份(002277，买入)、豫园商城(600655，买入).

　　风险提示：经济增速放缓及CPI波动等可能影响行业增长；反腐倡廉新政对中高端消费品的冲击；租金人工等费用的快速上升造成新店培育期延长。