事项

　　中国石化19日下午公告，公司全体董事审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使下述内容(包括但不限于)：(1)确定投资者、持股比例、参股条款和条件方案，并组织实施该参股方案；(2)签署交易文件及相关其他文件，并办理与前述事项相关的审批、登记、备案、披露等程序。

　　主要观点

　　1。油气改革政治地位意义非凡，可能为第一个市场化改革行业。近期召开的2014年全国能源工作会议提出，将认真研究油气领域改革方案。发改委经贸司正在制定关于《原油体制改革方案》。两会前后拭目以待。

　　2。经沟通，改革总体原则：“先易后难、多做少说”。相对于上游勘探开发和中游储运，下游销售一是资产较轻，二是账目明确，改革相对容易。改革后国企跑冒滴漏问题解决，效率提升考核责任到位。受益分析：首先中国石化受益，转让30%股份情况下，可能收益比之前更好；其次中石化下属销售企业管理改善，竞争力提高也会受益(泰山石油)；最后，有可能参与到此次改革中的民企享受市场化红利(广聚能源、国际实业、华星化工、龙宇燃油、东华能源)。未与中石化有关系的民企，因中石化能力加强，可能受损。

　　3。市场关注，下一步会做什么？对销售改革评估后其他改革逐渐开展。一是《原油体制改革方案》(辽宁成大、广汇能源)。二是中石油和中海油的下游销售业务的重组同样值得我们期待，含天然气。三是关注中游油气管网的改革，管网业务分离或第三方准入。四是放宽油气资源勘探开发的市场准入，目前国土部正在探索油气探矿权竞争性出让，未完成最低投入，依法收回竞争出让，民营企业未来可能参与其中。(海默科技、风范股份、美都控股、正和股份、金叶珠宝)

　　4。关于价格，30%意味着多少钱？营销及分销事业部2012年经营收益人民币427亿元，预计净利润300多亿元，分析中石化预期价格较高为15倍。总体4500亿，30%为1500亿左右。部分业务打包统一招标转让，然后根据各省情况“灵活、高效、快速”决定！

　　风险提示：油气改革进度低于预期。