海马汽车(000572)：“买入”评级(2014-02-14收盘价4.14元)

　　核心推荐理由：1、公司是市值最低的整车类汽车公司之一，价值被低估；公司历史经营好坏参半，波动性机会明显；基于产能和新产品投放预期的公司未来业绩增长具有一定的想象空间；股权激励也支撑公司业绩增长预期。2、三大整车基地齐头扩产，其中一汽海马产品升级为主线，海马轿车新产品拉动产能利用率提升，海马商务新产能存不确定性，但既有产能可以支撑未来两年的增长；公司经营稳健，资产质量优良，对未来增长具有较强的支撑能力，其中相对较高的研发性投入提高了公司未来增长的核心竞争力，相对较高的净货币资金占比显示了公司具有较强的财务安全性和扩张的能力。3、我们预计13-15年公司可实现归属于上市公司股东的净利润分别为3.19亿元、4.60亿元和5.64亿元，相应每股收益分别为0.19元、0.28元和0.34元。

　　关键假设： 汽车行业2014年继续保持景气特征。

　　股价催化因素及时间：1、整体市场估值的修复；2、公司新产品的销量达至预期。

　　风险提示：1、宏观经济风险；2、新产品销量增长未达预期风险；3、中长期资本开支压制短期利润释放风险；4、与政府和合作伙伴的关系处理风险。

　　广汽集团(601238)：“增持”评级

　　核心推荐理由：1、公司传统日系业务正在复苏，新合营企业后来居上，自主品牌业务步入快速增长阶段。公司传统日系合资业务包括广汽本田、广汽丰田等正处于稳步复苏过程中；菲亚特重返中国市场势在必得， 含控股的克莱斯勒在内，其旗下有诸多产品未来有望引进中国，2013年是广汽菲亚特全面提升的一年，未来有望成为公司最大的业绩驱动因素；广汽三菱产能供给瓶颈有望在年底得到缓解，并进入盈利状态；广汽自主品牌业务步入快速提升阶段，未来合并业务亏损有望逐逐步收窄。

　　2、行业未来发展将支撑优势企业增长。2013-2014年，行业已步入周期性恢复增长的阶段，这将支撑企业短期销量的增长。长期来看。乘用车行业未来也将进入全方位竞争阶段，具有成熟产品、制造、营销能力的企业将具有竞争优势，我们看好公司业务架构及其较强竞争优势下的盈利释放潜力。 3、预计广汽集团 2013-2015年实现归属于母公司净利润分别约23.81亿元、39.70亿元和50.54亿元，同比分别增长110.06%、66.72%和27.30%，相应的EPS 分别约为0.37元、0.62元和0.79元。基于绝对估值计算得出公司价值约为536.64亿元，折合每股价值8.33元，略高于当前股价，综合考虑公司估值因素以及未来中长期发展的竞争优势和盈利的超预期可能，给予“增持”评级。

　　关键假设：汽车行业2014年继续保持景气特征。

　　股价催化因素及时间：1、整体市场估值的修复；2、公司新产品的销量达至预期；

　　风险提示：宏观经济风险；新产品市场开拓不达预期。