投资要点

　　事件：截止2月6日24时，2014年农历春节期间(1月31日--2月6日)，全国电影票房报收14.15亿，全国放映场次近80万次，观影人数约3820万人，创历史新高。春节档期内新上映9部电影，其中3部票房过亿，《西游记之大闹天宫》上映7天累计票房高达6.18亿。

　　点评：

　　马年春节期间电影票房出现井喷式增长。7天狂揽逾14亿，日均2亿的票房成绩无疑创下春节档历史新高(见图表1)。而以自然周计算，截止2月8日24时，2014年第六周(2月3日--2月9日)总票房已达10亿，再次刷新周票房这个重量级记录。从票房表现来看，同比于2013年春节档期的7.65亿，马年春节的票房成绩几乎翻了一翻，涨幅高达84.97%，票房成绩明显优于前5年同期水平(见图表2)，虽然与去年春节假期起始时间不同，但今年票房的高涨幅仍反映出市场的强势表现；从放映场次及观影人次来看，2014年春节档较去年分别增长52.01%和91.48%(见图表3和4)；从上映影片来看，去年春节档仅《西游降魔篇》1部影片票房过亿，而马年春节档《西游记之大闹天宫》、《爸爸去哪儿》和《澳门风云》3部影片均票房过亿(见图表5).

　　马年春节档的强势开门红，说明我国电影产业继续保持高景气度的状态。14亿的票房成绩几乎赶上2004年的全年水平，而在10年后的2014年，仅用7天就做到了。我国电影票房的井喷式增长离不开影院建设及银幕数量的增加。2013年，我国新建影院903家，新增银幕5077块，硬件设施的发展为电影放映场次的增长打定坚实的基础，成为拉动我国电影产业快速发展的第一大马车。而从观影人次的增长来看，91.48%的涨幅远高于放映场次的增长率，反映出我国观众对电影的消费需求呈爆发式增长，国内观影消费市场已日趋成熟，此为拉动我国电影产业快速发展的第二大马车。观众对电影消费需求的不断增长伴随着观影者结构的多样化及越发挑剔的个人喜好的出现，同时不断提高对影片的评判标准，这将刺激着电影制作方和发行方提高影片的题材创意及质量水平，有利于为电影市场提供题材多样化的优质影片，为拉动我国电影产业快速发展的第三大马车。

　　我们认为马年电影看点多，市场令人充满期待。2014年，张艺谋、姜文、陈凯歌等众多大牌导演携力作回归，徐铮、宁浩、郭敬明等新生代力量也不甘示弱，数十部好莱坞大片陆续确定档期为已经热闹非凡的马年电影市场再添一码。2013年，全年票房排名前十的电影大多出自华谊兄弟、光线传媒等龙头传媒公司，反映出我国电影行业集中度在提高，市场资源在向龙头公司聚集。然而，在竞争更加激烈的2014年，在观众对电影消费需求突增及观影者结构与喜好多样化的大背景下，优质电影制作的新生代力量及中小成本影片拥有大量的市场机会及空间，不容小觑。去年，我国全年电影票房报收217.69亿元，同比增长27.51%，相信2014年我国电影市场仍然会呈高速发展态势。

　　送别史上最强春节档，笑迎甜蜜温馨情人节。表现强势的春节档期刚过，2月的情人档便接踵而至，爱情片无疑将成为电影市场中的主角。回顾往年情人档，国内电影票房频频创单日新高。今年2月14日，将有7部以爱情为主题的电影登陆影院银屏(见图表6)。在春节档打出开门红的基础上，期待情人档会有更加惊喜的票房表现。

　　投资建议：基于我国国民对电影娱乐消费需求的增加及影视传媒公司的高成长性，我们中长期看好影视传媒板块的发展。短期由于传媒板块整体估值较高，回调压力仍然存在。我们推荐关注积极布局新生代影视创新力量，并将2014年票房目标定为40亿大关的光线传媒；影视传媒板块中的龙头公司华谊兄弟；立志打造互联网时代的电影公司，同时加大电影上线力度的乐视网；签约郭敬明并积极推进电影业务发展的华策影视。

　　风险提示：影响电影票房的因素众多； 进口大片对国产影片票房产生压力；国产影片质量是否被认可不能保证。