投资要点

　　统计的重点城市整体成交环比略有上升，但成交同比依然为负。本周(1.6-1.12)29个主要城市整体成交环比上升6%，其中一/二/三四线城市环比分别变化-1%/1%/17%。同比方面，29个城市同比下降13%，其中一/二/三四线城市同比分别变化-39%/-12%/7%。一线城市除深圳外，其他三个城市成交环比均有所下降，而同比方面四个一线城市同比均有较大幅下降。从绝对量上看，一线和二线城市绝对成交接近2013年7月的淡季成交水平。三四线城市成交略好于一二线城市，但仍较旺季成交明显回落。从区域上看，长三角、珠三角、环渤海的多数城市成交环比和同比均有所下降，这些区域的表现弱于中西部及其他区域城市。本周统计的城市库存有升有降，整体库存下降1.1%。一线城市中仅北京库存有所上升，北、上、广、深库存分别变化0.7%/-0.2%/-0.2%/-9.7%。

　　多家地产公司公告2013年年度销售数据，龙头公司增速稳定，但集中度并未明显提升。A股地产股中万科、保利、金地、招地、首开公布了2013年销售数据，分别实现销售金额1709亿元(同比：21%)/1252亿元(同比：23%)/450亿元(同比：32%)/432亿元(同比：19%)/首开(同比：4.4%)，港股内房股中海外、恒大、绿城、碧桂园、龙湖、雅居乐、富力、融创中国也公布了2013年销售数据，分别实现销售金额1385亿港元(同比：24%)/1004亿元(同比：9%)/621亿元(同比：22%)/1060亿元(同比：123%)/481亿元(同比：20%)/403亿元(同比：22%)/422亿元(同比：31%)/508亿元(同比：61%)。整体上来看，多数龙头公司维持了20%左右的增速，而碧桂园、融创、金地和富力表现出了高于其他龙头企业的同比增速水平，但除个别公司外，龙头企业多数未超过行业的平均增速(全国2013年1-11月商品房销售金额增速为31%)，在整体销售放量的2013年，龙头企业集中度并未提升。

　　而1.6-1.13日期间，申万地产指数下跌7.43%，而同期沪深300指数下跌4.24%，地产板块大幅跑输大盘3.19个百分点，近期地产板块跌幅持续居前。我们认为当前流动性仍是压制地产股估值的重要因素。SW地产指数PE-TTM仅9.4倍，相对于沪深300指数的PE为1.14倍，该PE水平甚至低于2011年的最低水平。我们仍然维持2014年年度策略《高位基本面难继续改善，低位估值难迎趋势性回升》的基本观点，认为当前无论从成交面、流动性还是政策面地产板块都缺乏趋势性上涨的催化剂，板块难以迎来趋势性的向上。个股方面建议关注：万科A，保利地产，招商地产，金地集团、阳光城、华发股份和格力地产。

　　总体情况

　　新房：29个城市平均销售面积为16.4万平米，环比上升6%，同比下降13%。

　　二手房：本周统计的四个城市二手房成交除北京外，成交环比均有所上升，同比方面除天津持平外，其他三个城市成交均大幅低于去年同期。北京本周成交环比下降6%，同比下降56%，绝对成交接近2013年7月低位成交水平。天津成交环比上升7%，同比持平，绝对成交接近2013年5月成交水平。杭州本周环比上升21%，同比下降44%，绝对成交接近2012年周均成交。深圳本周成交环比上升40%，同比下降32%，绝对成交相当于去年周均成交的70%。

　　城市情况

　　四个一线城市成交除深圳环比上升外，其他三个城市成交均较上周有所下降，且四个城市同比成交均有所下降。上海成交环比小幅下降0.4%，同比下降25%，绝对成交接近2013年7月周均成交水平。北京成交环比下降1%，同比下降49%，绝对成交与2013年8月水平相当。广州本周环比下降13%，同比下降36%，绝对成交也接近2013年7月成交水平。深圳成交环比上升54%，同比下降52%，成交略低于2013年7月成交水平。统计的多数二线城市成交环比基本持平，同比则下降12%。多数三四线城市成交环比有所上升，整体环比上升17%，同比上升7%。库存方面，本周统计的城市库存有升有降，整体库存下降1.1%。一线城市中深圳库存大幅下降，北、上、广、深库存分别变化0.7%/-0.2%/-0.2%/-9.7%。其他城市中，厦门库存也大幅下降9.7%。

　　土地市场

　　统计的27个重点城市住宅土地市场，总计推出住宅土地60宗，推出土地宗数处于较高位。本周成交住宅土地29宗，处于近期低位。住宅土地溢价率为29%，其中热点城市上海成交的4宗土地平均溢价率为159%，合肥成交的2宗土地溢价率也达到100%。

　　行业风险提示

　　1)调控严厉程度高于市场预期；2)成交萎缩。